2019年石油石化行业年度策略报告：价涨量增促油气，产业重塑利化工

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1、正文目录一、2018年行情回顾61.1今年A股28个行业全线下跌，目前化工板块价值被严重低估61.2受油价上涨影响前三季度行业业绩表现良好71.3四季度以来原油价格下跌拖累石油石化市场下行91.4明年展望：价涨量增促油气，产业重塑利化工10二、明年油价中枢大概率上升，利好原油勘探生产112.1OPEC减产和地缘政治主导2018年国际油价112.2国际原油供需严重不平衡122.3OPEC+减产利好2019年油价142.4目前油价的成本端支撑较强172.5明年地缘政治风险不容忽视18三、天然气将受益于高速增长和价格改革193.

2、1受煤改气影响中国天然气需求高速增长193.2天然气进口剧增，国内企业加大布局233.3政策助力天然气行业量价齐升26四、民营大炼化促使聚酯产业利润回归264.1炼化企业是聚酯化纤产业链的重要组成部分274.2国内聚酯行业中下游发展成熟284.3国内上游PX发展滞后，造成产业链利润大部归于日韩294.4民营大炼化投产后产业链利润将从日韩转移到国内30五、乙烯原料轻质化增强行业成本优势315.1中国乙烯需求增长稳健，当量缺口巨大315.2乙烷裂解技术成熟，国内企业开始布局335.3乙烷裂解投产提升国内乙烯企业的成本优势34六

3、、投资方向和重点标的36七、风险提示37图表目录图表1截止12月7日A股化工板块行情6图表2A股各板块年度涨跌幅行业排名（截止12月7日）6图表3石油石化和基础化工33个子行业年度涨跌幅排名7图表4化工板块PE处于历史地位7图表5化工板块PB处于历史地位7图表6国际油价近一年走势（单位：美元/桶）8图表7截止三季度末主要石油化工产品价格同比增幅8图表8前三季度A股企业净利润分布9图表9前三季度A股企业净利润同比增速分布9图表10四季度主要石油化工产品价格涨跌幅（截止12月7日）10图表112019年投资逻辑图10图表122

4、018年国际油价走势一览11图表13全球原油需求增长（单位：百万吨）12图表142017全球原油需求分布12图表152008-2017年原油消费年均增速（%）13图表162008-2017年原油消费年均增量（单位：百万吨）13图表17全球原油产量增长（单位：百万吨）13图表182017年全球原油产量分布（单位：百万吨）13图表192008-2017年原油消产量年均增速（%）14图表202008-2017年原油产量年均增量（单位：百万吨）14图表21中国历年原油需求（百万桶/天）15图表22全球原油需求预测（百万桶/天）15

5、图表23OPEC剩余产能（百万桶/天）16图表24原油供需和库存预测（百万桶/天）16图表25全球原油生产成本曲线（单位：美元/桶）17图表262018年主要产油国达到财政平衡的油价（单位：美元/桶）17图表27卡塔尔原油产量只占到中东地区的5%19图表28卡塔尔天然气产量占中东地区的27%19图表29中国天然气需求增长预测（2008-2020）（单位：亿立方米）20图表302017年中国天然气下游消费结构20图表312018-2020年中国天然气下游行业用气增速预测20图表32中国天然气发电装机容量和增长率（单位：GW）

6、21图表33中国天然气用于居民燃气需求量和增长率（单位：亿立方米）21图表34中国工业用天然气下游消费结构22图表35中国甲醇产能增长（单位：万吨）23图表36中国合成氨产能增长（单位：万吨）23图表37中国国产气和进口气增长预测（亿立方米）24图表38国产天然气产量分布24图表39进口液化气和管道气增长预测（亿立方米）24图表402017年中国进口PNG来源25图表412017年中国进口LNG来源25图表42在建和规划LNG接收站统计（单位：万吨/年）25图表43聚酯产业链图27图表44中国聚酯的产能产量和需求增长（单位

7、：万吨）28图表45中国PTA产能、产量和需求增速28图表462017年全球对二甲苯产能分布29图表472018-2020年全球对二甲苯产能增长（分地区）29图表482017年中国对二甲苯进口来源国29图表49中国对二甲苯产量和进口量增长（千吨）29图表50聚酯产业链毛利分布（单位：元）30图表51民营大炼化工艺设计优势31图表52乙烯表观需求增长（单位：万吨）32图表532017年乙烯当量需求（单位：万吨）32图表54乙烯下游应用32图表55乙烯下游需求增长（2018-2020）32图表56不同原料的乙烯收率和相对投资3

8、3图表572017年全球乙烯原料结构33图表582017年乙烷/混烷裂解装置地区分布（单位：套）33图表59国内乙烷裂解项目34图表60美国原油和天然气价格（单位：$/mmbtu和$/bbl）35图表61美国乙烷和天然气价差（美元/mmbtu）35图表622018年11月乙烷裂解制乙烯成本（单位：元/吨