石油化工行业深度报告：化工品价格还能涨多久？

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1、HeaderTable_User50173071535026936HeaderTable_Industry13023100看好investRatingChange.same460887479石油化工行业化工品价格还能涨多久？报告起因行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股今年3季度化工品价格普遍触底反弹，尤其是随着近期多地环保核查，部分行业石油化工产品价格更是出现了暴涨。但价格涨至目前阶段，未来还有多少空间，就成为市报告发布日期2017年08月15日场后续关注的核心问题。具体逻辑和我们近期对周期的观点如下，供大家参考：行业表现石油化工沪深300投资要点20%涨价是

2、市场自发出清的结果：不同于国企比例极高的钢铁、煤炭行业，极大14%程度地受供给侧改革影响，化工行业早在16年供给侧改革提出前就已开启7%行业自发的产能出清，行业净利率也持续反弹。即使没有后来的供给侧改革，0%大概率17年景气也会反转。供给侧改革通过环保核查，进一步强化了产能-7%约束，使得上涨提前、涨幅扩大，但并没有改变行业运行的整体趋势。-14%6/08环保是调结构，而非控总量：市场普遍将本轮价格上涨归因于环保带来的供116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07深给收缩，但从数据看化工品产量近两年增长很

3、快。环保的真正影响并非在于资料来源：WIND度降低产量，而在调整结构。通过环保卡位将中游污染严重、分散高耗能的小报产能关停，提升了优质产能的市场空间和议价能力。并且通过原材料涨价，进而倒逼下游没有成本转嫁能力的小企业退出。上下游集中度的提升，又简告化了不必要的流通环节。通过这样一场寒冬，实现了全产业链的优胜劣汰。价格上涨的国内外约束：展望明年，新增供给有限，需求只要稳定增长，供需就将进一步失衡，一旦引发价格加速上涨，必然触发国内外约束机制。为维稳物价，政府将可能会加快整改合格产能复产和合规产能新建的审批，甚至不排除通过降低基建投资，加息等手段来抑制需求。国内价格上涨过快，

4、也将抑制出口，甚至打开进口套利空间，海外产能也变相成为新增供给。未来市场展望：从长期看，本轮上涨本质上是市场自发出清的结果，而非单纯的国家意志的主导。这也意味着本轮周期将是持续几年、波澜壮阔、一浪高过一浪的大行情。只不过再强的周期，在过程上也是一波三折，近期股价涨幅过大，在博弈层面确有调整的压力。因此后续板块也会出现分化，相比单纯的价格弹性，业绩好、估值低的龙头企业将更为受益。证券分析师赵辰021-63325888*5101zhaochen1@orientsec.com.cn投资建议：执业证书编号：S0860511120005我们看好未来几年化工行业景气继续向上，尤其是

5、看好龙头企业未来的发展。随着行业集中度的提升，化工行业的竞争格局将大为改善，龙头企业盈利会联系人贾广博呈现稳步增长。建议长期关注各子行业的龙头企业，如万华化学(600309，买021-63325888-7540【入)、荣盛石化(002493，买入)、桐昆股份(601233，增持)、三友化工(600409，jiaguangbo@orientsec.com.cn行买入)、卫星石化(002648，买入)、滨化股份(601678，增持)业·相关报告证寻找景气复苏的周期性行业之十一-PTA2017-08-07券通胀不已，周期不止！继续看好明年化工2017-08-01风险提示研维持高景

6、气！究油价超预期上涨和下半年需求超预期下滑将是我们判断的主要风险。化工行业新一轮景气周期正在启动！2017-07-12报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。Hea

7、derTable石油化工深度报告_TypeTitle——化工品价格还能涨多久？目录1.报告的缘起..............................................................................................42.化工景气反转是自发的过程.....................................................................52.1供给侧改革影响了节奏，而非方向...............