石油石化行业2019年度策略：资源稀缺保供为先，油气改革诞生机遇

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1、正文目录1石油石化行业回顾41.12018年前三季度石油石化行业利润大增，Q3后有所回落41.2年初至今石油石化指数下跌15.63%，表现相对较强41.3石油石化行业市盈率、市净率仍处历史低位41.4原油价格下跌，多产品价格随油价而动51.5石油石化行业2018年前三季度盈利环比继续增长61.6资产负债率加速上涨，ROE、ROA持续提升722019年度石油石化行业市场展望92.1油价中枢支撑，震荡后将迎来价格回归92.2市场化改革带来天然气产业链价值再分配112.3炼化一体化、PTA、涤纶长丝盈利能

2、力有所回落1532019年度投资策略183.1油气资源仍具稀缺性，市场化改革带给天然气机遇183.2采掘、石化、化工工程建设回暖，保供与“走出去”双轮驱动194重点推荐标的19中国石油股份（0857.HK/601857.SH）19新奥股份（600803.SH）20中油工程（600339.SH）20蓝焰控股（000968.SH）21中曼石油（603619.SH）21东华科技（002140.SZ）22恒逸石化（000703.SZ）225风险提示23图表目录图表1：年初至今（截至2018年11月16日）中

3、信各子行业涨跌幅（%）4图表2：国际原油价格（美元/桶）走势5图表3：汽柴油价格（元/吨）5图表4：乙烯丙烯价格（元/吨）5图表5：PX、PTA价格（元/吨）6图表6：碳四、丁酮价格（元/吨）6图表7：乙烯石脑油价差（美元/吨）6图表8：涤纶长丝价差（元/吨）6图表9：近年石油石化行业利润表（百万元）6图表10：近年Q3单季度石油石化行业利润表（百万元）7图表11：近年石油石化行业资产负债率情况（%）8图表12：石化行业单季度ROA和ROE情况（%）8图表13：细分板块单季度ROE情况（%）8图表1

4、4：全球GDP增长情况及预测（%）9图表15：分部门原油需求增长（百万桶/日）9图表16：国际油价（美元/桶）与库存（百万桶）10图表17：油价（美元/桶）与供需平衡差（百万桶）10图表18：美国原油产量（千桶/月）10图表19：美国油井、气井、混合井数（口）10图表20：一次能源占比展望11图表21：天然气与可再生能源增量巨大11图表22：全球天然气价格（美元/百万英热）处于历史底部12图表23：天然气价值链12图表24：LNG进口均价（美元/吨）13图表25：产、进、消及对外依存度（亿方、%）1

5、3图表26：2014年以来天然气重要政策文件13图表27：石油石化行业部分产品开工率情况（%）15图表28：成品油最高零售价-原油价差（元/吨）16图表29：成品油市场价-原油价差（元/吨）16图表30：国内成品油出口维持增长（万吨，%）16图表31：新加坡裂解价差（美元/桶）16图表32：汽油国内、出口以及海外价格（美元/桶）17图表33：柴油国内、出口以及海外价格（美元/桶）17图表34：近年涤纶长丝-原料价差走势（元/吨）17图表35：纺服零售及出口累计同比数据（%）18图表36：涤纶长丝产能

6、增速再次加快（万吨，%）18图表37：推荐标的参数一览231石油石化行业回顾1.12018年前三季度石油石化行业利润大增，Q3后有所回落以中信石油石化行业（不包括中国石油、中国石化）的42家上市公司为样本，其2018年前三季度整体营收同比增长21.56%，在中信29个子行业中排名第二位；归属于上市公司股东的净利润同比增长73.62%，排名第二。中国石油和化学工业联合会发布的石化行业经济运行报告指出，由于全球经济预期的下行与供需平衡的改变，10月份石油和化工行业经济运行减缓。1～10月，全行业增加值增

7、长8.7%，主营收入下降6.1%，利润总额降幅24.1%，固定资产投资下降0.6%，出口总额下降7.4%。尽管行业盈利能力有所回升，但下行压力依然很大。1.2年初至今石油石化指数下跌15.63%，表现相对较强以我们统计的42家石油石化公司为样本，截至2018年11月16日，其指数（按照流通市值加权平均）下跌15.63%，涨幅位列29个子行业中第5位，股票走势相对较强。图表1：年初至今（截至2018年11月16日）中信各子行业涨跌幅（%）CS餐饮旅游CS银行CS计算机CS医药石油石化季报CS钢铁CS非

8、银行金融CS煤炭CS食品饮料CS房地产CS农林牧渔CS国防军工CS电力及公用事业CS建材CS建筑CS交通运输CS纺织服装CS商贸零售CS轻工制造CS家电CS通信CS基础化工CS机械CS汽车CS电力设备CS电子元器件CS传媒CS综合CS有色金属0-5-10-15-20-25-30-35-40来源：Wind国联证券研究所1.3石油石化行业市盈率、市净率仍处历史低位以2018年11月16日收盘价计算，统计的42家石油石化公司整体（剔除负值）的平均市盈率为16.36X，全部A