农业2019下半年展望与投资策略：周期向上仍在途

《农业2019下半年展望与投资策略：周期向上仍在途》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请仔目录投资建议：2H19看好生猪养殖、动保、制糖板块机会4生猪养殖：猪价反转，生猪养殖股风头正劲51、疫情强化供给出清，猪价开启反转周期52、短期视角：猪价向上提供股价正向催化73、长期视角：强周期背后的高成长8白羽鸡养殖：替代消费拉升禽价，禽养殖股业绩释放101、非洲猪瘟疫情蔓延，禽肉替代消费上升102、祖代引种与种鸡存栏同比向上，供给增加113、本年禽业股业绩释放，但禽价远期有回落压力13饲料/动保：提示板块后周期属性，关注左侧机会141、饲料、动保均具有养殖后周期属性，当前处于周期左侧142、饲料行业：短期看猪料销售改善，长期转型生猪养殖1

2、53、动保行业：短期看业绩改善，长期看规模化驱动高成长16制糖：国内处于增产周期尾声，糖价处周期左侧181、全球供需转好，全球糖价有望回暖182、国内糖价处于周期左侧，新榨季有望向上19制种：自下而上看好龙头突破机会221、外部环境改善：水稻价格企稳，玉米价格看涨222、行业竞争仍然激烈，龙头企业具有突破潜力23图表图表1:中金覆盖重点农业公司估值表4图表2:能繁母猪存栏同比下滑5图表3:生猪存栏同比下滑5图表4:猪价分省走势5图表5:辽宁养殖利润6图表6:河南养殖利润6图表7:疫情发病数量及扑杀量统计6图表8:中国非洲猪瘟疫情地图7图表9:上轮周

3、期中，猪价反转并接近成本线后养殖户开始补栏7图表10:农业农村部关于加强屠宰环节非洲猪瘟检测工作的通知8图表11:猪价季节性8图表12:中国养殖规模化与海外对比9图表13:中国养殖企业市占率9图表14:规模企业与散户净利率对比9图表15:海外对标，俄罗斯疫情平稳后规模化程度提升9图表16:中国猪肉与鸡肉消费量10图表17:全球鸡肉主产国10图表18:中国鸡肉供需平衡表10图表19:猪肉、鸡肉价格走势11图表20:鸡肉消费量对猪肉消费量替代的静态测算11图表21:白羽鸡扩繁周期11第25页共25页第25页共25页请仔图表22:中国月度祖代鸡苗引种量1

4、2图表23:中国祖代鸡苗总引种量12图表24:祖代种鸡总存栏12图表25:祖代种鸡在产存栏12图表26:父母代种鸡总存栏12图表27:父母代种鸡在产存栏12图表28:禽价上涨带动禽养殖股业绩大幅回升13图表29:动保与饲料公司业绩见底滞后猪价见底14图表30:饲料行业估值水平14图表31:动保行业估值水平14图表32:饲料行业整体销量15图表33:饲料行业结构15图表34:饲料公司净利率水平15图表35:饲料公司ROE水平15图表36:猪料、禽料、水产料单月产量同比增速16图表37:动保行业整体销售额增速16图表38:动保行业收入结构16图表39:

5、动保公司业绩增速在4Q18与1Q19明显承压17图表40:非洲猪瘟病毒及疫苗进展17图表41:全球制糖供需平衡表18图表42:制糖主产国产量19图表43:内外糖价差19图表44:中国制糖主产区产量19图表45:糖厂利润测算19图表46:广西糖料蔗价格市场化政策梳理20图表47:中国制糖单月进口量20图表48:进口成本与国内现货价比较20图表49:中国制糖供需平衡表21图表50:水稻现货价格与收储价22图表51:水稻供需平衡表22图表52:玉米现货价格与收储价23图表53:玉米供需平衡表23图表54:草地贪夜蛾疫情情况23图表55:玉米制种供需格局2

6、4图表56:水稻制种供需格局24图表57:近年来国审品种放量24图表58:龙头企业国审水稻制种数量及占比24图表59:龙头企业国审玉米制种数量及占比24图表60:隆平高科依靠品种优势出现高增长25图表61:登海种业因品种老化导致收入下滑25第25页共25页投资建议：2H19看好生猪养殖、动保、制糖板块机会►生猪养殖：我国能繁母猪存栏同比大幅下滑，且非洲猪瘟疫情持续蔓延，进一步强化产能出清、延缓养殖户补栏，这令猪价向上趋势明确。短期看，猪价前期滞涨，源于屠宰企业清查和南方抛售，而随着季节性涨价开启，配合产能周期性下滑，我们看好2H19猪价拾阶而上，并

7、持续催化生猪养殖股表现。长期看，头部企业市占率提升的空间大、动力强，养殖龙头企业的中长期成长机会值得重视。推荐温氏股份、牧原股份，关注正邦科技、天邦股份、中粮肉食。►白羽鸡养殖：非洲猪瘟疫情导致猪肉供给下滑，蛋白缺口增加，因此提升禽肉消费。受益于此，本年禽价处于高位，且白羽鸡养殖股业绩也将迎来释放。但值得关注的是，祖代鸡苗引种量已于4Q18回升，且当前祖代种鸡、父母代种鸡存栏同比恢复，这表明行业供给已有回升趋势，我们判断明年禽价或将同比回落。►饲料/动保：饲料与动保行业具有“后周期”属性，板块业绩底部往往滞后猪价底部，但同步于养殖量同比增速底部。我

8、们判断随猪价回升，2H19养殖量同比跌幅将触底回升，并催化饲料与动保公司业绩修复。不同的发展趋势在于，当前饲料公司多向生猪