农业行业2019年投资策略：黎明已至，猪周期反转带动产业链景气度向上

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1、目录1.生猪养殖：非洲猪瘟疫情持续扩散，猪价周期拐点或加速到来61.1非洲猪瘟疫情防控形势严峻，行业落后产能加快退出61.2行业变革之际，关注猪周期反转的投资机会91.2.1疫情的点状爆发或将成为行业常态，区域价格分化持续91.2.2大型养殖企业将成为主导产业走向的中坚力量91.2.3上市公司产能投建放缓，建议关注温氏股份、新希望102.饲料：不同品类饲料分化演绎122.1畜禽饲料新标准发布，豆粕年需求量有望大幅降低122.2不同品类饲料分化演绎142.2.1猪料：非洲猪瘟疫情大范围扩散或导致销量承压

2、142.2.2禽料：养殖盈利较好叠加存栏量回升，销量有望保持高增152.2.3水产料：普通颗粒料和膨化料销量增速继续分化152.3重点关注标的163.动物疫苗：猪价景气有望带动高端苗需求173.1明年的生猪养殖市场预计对政采苗和市场苗形成不同影响173.2行业政策变化影响明年口蹄疫招采市场分配173.3建议关注：生物股份、中牧股份194.禽养殖：景气度缓慢下行194.1全年行情回顾：禽链各环节景气度明显回升194.22019年展望：禽链景气度或将缓慢下行194.2.1供给端：强制换羽逐渐增多或显著增加

3、毛鸡出栏量194.2.2需求端：流感影响减弱叠加猪肉替代效应，禽肉需求料将保持平稳224.3重点关注标的225.种子：品种井喷，行业竞争更趋激烈225.1玉米种有望逐渐回暖，稻种市场仍处调整期225.2新销售季开启，关注龙头种企复苏势头256.市场表现：前11个月跑赢大盘6.22个百分点257.重点公司盈利预测和估值278.风险提示28图目录图1生猪产业区域发展规划7图2部分省份外三元生猪价格（元/公斤）8图3全国生猪跨省调运量（万头）8图4二元能繁母猪均价（元/公斤）8图5部分地区仔猪价格走势（元/

4、公斤）8图6部分上市养猪企业月度销量同比增速（%）9图7北京新发地市场白条猪日均上市量（头）9图8生产性生物资产（亿元）10图9季度资本开支（亿元）10图10资产负债率（%）11图11加权ROE（%）11图12近年猪价年内走势（元/公斤）11图132018年世界玉米主要生产国和地区12图142018年世界大豆主要生产国和地区12图152017年我国大豆进口国别季节性变化（万吨）14图16大豆和豆粕市场价（元/吨）14图17自繁自养生猪养殖盈利（元/头）15图18能繁母猪存栏量与同比增速15图19白羽肉

5、鸡价格与禽料销量变动趋势15图20白羽肉毛鸡、蛋鸡养殖盈利（元/羽）15图21几种大宗鱼类批发价（元/公斤）16图22水产饲料产量增速与大宗鱼价变化关系16图232003-2016年七大鱼类和其他淡水鱼类产量占比（%）16图242011-2016年部分淡水鱼类产量复合增速（%）16图25我国猪用疫苗招采苗规模和市场苗规模（亿元）17图26主产区鸡苗平均价（元/羽）19图27主产区白羽肉鸡平均价（元/公斤）19图28白羽肉鸡饲养周期20图29祖代鸡引种情况、影响鸡苗时间表20图30我国历年白羽肉鸡总更新

6、量（万套）20图31全国在产祖代白羽肉鸡周存栏数据（万套）20图32全国在产父母代白羽肉鸡周存栏数据（万套）21图33全国后备父母代白羽肉鸡周存栏数据（万套）21图34鸡苗和毛鸡价格21图35全国在产父母代理论&实际存栏量21图362014-2018年一季度中国H7N9流感感染病例数22图372015Q1-2018Q3肯德基同店销售增速22图38近年国审品种数量（个）23图39玉米收购价（元/吨）24图40稻谷库存量（万吨）24图41稻谷收购价（元/吨）24图42部分种企国审水稻品种数量及占比25图4

7、3部分种企国审玉米品种数量及占比25图442018年1月1日~11月30日农业各子板块涨跌幅（%）26图452018年1月1日~11月30日农业股涨幅前15名与后15名（%）27表目录表1国内非洲猪瘟疫情概况（截至2018.12.14）6表2今年8月以来防控非洲猪瘟相关政策6表3“点对点”生猪产销合作进一步扩大10表4部分农企业生猪销售量（万头）12表5中国大豆供需平衡表13表6新饲料标准畜禽配合饲料粗蛋白质相关指标规定14表7部分养殖大省口蹄疫招采情况18表8猪用O-A二价苗研发情况18表92014

8、-2018年祖代鸡引种需求量测算20表10中国玉米供需平衡表23表112004-2018年水稻最低收购价格（元/50公斤）25表12农业板块与全部A股月度相对收益26表13海通农业重点关注的上市公司盈利预测与估值27表14已公布2018全年业绩预告的农业公司（万元）271.生猪养殖：非洲猪瘟疫情持续扩散，猪价周期拐点或加速到来1.1非洲猪瘟疫情防控形势严峻，行业落后产能加快退出今年8月以来，非洲猪瘟疫情在国内各地持续扩散，截至12月12日，共计发生疫情8