农林牧渔行业2019年上半年投资策略：禽业景气度有望持续，产能出清猪价反转可期.docx

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1、目录1、2018年农林牧渔行情41.1行情回顾41.2行业估值情况42.非洲猪瘟加速产能出清，行业集中度继续提升52.1环保力度不断增强，养殖散户逐步退出市场52.2非洲猪瘟首次在我国出现62.3行业产能出清加速，行业集中度提升92.4对2019年猪价猜想113.新政出台加速口蹄疫市场苗发展113.1政策急速推动口蹄疫市场苗发展113.2口蹄疫市场苗乘规模化养殖东风134.禽业景气度有望持续154.1上游供给收缩154.2引种不足影响下游供应154.3供给不足叠加非洲猪瘟，禽业景气度有望持续165.行业业绩情况185.12018年前三季度畜禽养殖业情况185.1.1禽业景气度持

2、续回暖，猪价反弹改善业绩185.1.2产品价格上涨提升盈利能力185.2.2018年前三季度动物保健业情况195.2.1产品价格回暖促进高端产品销售195.2.2下游低景气叠加政策因素降低盈利能力206.投资策略217.风险提示22插图目录图1：2018年农林牧渔行情走势4图2：2018年申万28个行业涨跌幅4图3：2018年农林牧渔8个子行业涨跌幅4图4：2018年SW农林牧渔市盈率5图5：2018年SW农林牧渔8个子行业市盈率5图6：生猪价格变化9图7：二元能繁母猪存栏变化率9图8：22个省市仔猪平均价9图9：二元能繁母猪价格9图10：生猪养殖行业走向规模化10图11：口蹄

3、疫疫情爆发情况12图12：口蹄疫疫情爆发处理情况12图13：中国接受口蹄疫免疫动物数量12图14：规模养殖场与散户医疗防疫费用对比14图15：中国祖代鸡引种量15图16：中国在产祖代鸡存栏量15图17：父母代鸡苗的销售量16图18：中国鸡肉消费量16图19：中国鸡肉相关数据变化情况16图20：主产区白羽肉鸡价格同比17图21：主产区肉鸡苗价格同比17图22：鸡肉价格同比17图23：2018年畜禽养殖业前三季度营业收入增速18图24：2018年畜禽养殖业前三季度归母净利润增速18图25：2018年畜禽养殖业前三季度毛利率与净利率19图26：2018年畜禽养殖业前三季度期间费用率1

4、9图27：2018年动物保健业前三季度营业收入增速19图28：2018年动物保健业前三季度归母净利润增速19图29：2018年动物保健业前三季度毛利率与净利率20图30：2018年动物保健业前三季度期间费用率20图31：农业子版块走势走势22表格目录表1：《环保税法》5表2：非洲猪瘟疫情6表3：国家关于动物疫病政策8表4：生猪养殖龙头出栏情况10表5：生猪产能测算11表6：国家关于动物疫病政策13表7：国家关于动物疫病政策14表8：预计2020年口蹄疫市场苗市场规模14表9：重点公司盈利预测（截止2018/11/30）221、2018年农林牧渔行情1.1行情回顾2018年农林牧

5、渔行情走势回顾：整体在低位振荡。2018年（统计时间2018年1月1日至2018年11月29日，下同）沪深300指数、SW农林牧渔指数累计分别下跌22.16%、22.59%。SW农林牧渔指数跑输沪深300指数0.43个百分点。2018年，农林牧渔涨跌幅在申万28个行业中排名第6。SW农林牧渔8个子行业全部下跌，其中畜禽养殖下跌幅度最小，下跌5.78%；饲料业下跌20.80%、动物保健业下跌25.20%、种植业下跌34.38%。图1：2018年农林牧渔行情走势15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.0

6、0%-35.00%801010.SI农林牧渔000300.SH沪深300指数资料来源：wind，图2：2018年申万28个行业涨跌幅图3：2018年农林牧渔8个子行业涨跌幅0.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00-40.000.00银行(申万)休闲服务(申万)非银金融(申万)医药生物(申万)计算机(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)国防军工(申万)钢铁(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)采掘(申万)家用电器(申万)化工(申万)公用事业(申万)商业贸易(申万)纺织服装(申

7、万)通信(申万)机械设备(申万)汽车(申万)电气设备(申万)轻工制造(申万)传媒(申万)综合(申万)有色金属(申万)电子(申万)-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00-40.00-45.00-5.78-20.80-25.20-32.12-32.65-34.38-35.09-38.16-45.00资料来源：wind，资料来源：wind，1.2行业估值情况当前农林牧渔行业市盈率接近历史底部。截至2018年