餐饮旅游行业深度分析：黎明已至，乘势而上

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1、行业深度分析/餐饮旅游内容目录1.投资策略：优选龙头，拥抱核心资产，关注估值修复............................................................81.1.2017行业表现回顾：总体低迷、分化显著，免税、博彩、酒店龙头亮眼....................81.2.行业长期趋势向好，消费升级“价”值主导......................................................................91.3.2018年展望：继续看好酒店、免税，关注景区、出境游等估值修复行情..

2、................112.酒店：步入提价周期，景气延续...........................................................................................132.1.18展望：龙头持续受益，重点关注锦江、首旅、华住................................................132.2.供需结构继续改善，酒店业处于繁荣伊始.................................................................

3、..142.3.平均房价将成为RevPAR增长的主动力.....................................................................163.免税：寡头格局夯实，业绩有望加速释放............................................................................193.1.18研判：格局继续变化，估值驱动转向业绩驱动.......................................................193.2.消费水平提升、政策

4、放宽、消费回流等，行业空间进一步打开..................................213.3.国旅垄断地位强化，规模效应带来盈利能力提升，业绩释放可期..............................224.景区：内生+外延双轮驱动，配臵稀缺性核心资产...............................................................234.1.18推荐：看好低估值优质资产，关注成长空间打开、经营效率改善的公司...............234.2.打破传统门票经济，转型休闲、改善经营逐步获得成长性..

5、.......................................255.演艺：优IP+好团队+强输出，龙头品牌占优.......................................................................275.1.18关注：看好掌握核心IP、轻资产扩张能力强的龙头品牌公司.................................275.2.旅游演艺前景好潜力大，竞争格局正微妙变化...........................................................286.

6、出境游：长期向好，正处复苏拐点，把握阶段性估值修复..................................................306.1.18走势：行业逐步复苏反弹，龙头受益，关注估值修复............................................306.2.产业链延伸、渗透率提升、市占率提高，打开毛利向上空间......................................317.OTA：线上线下融合再生，盈利期将至曙光初现..............................................

7、....................337.1.18前瞻：行业盈利期可期，关注携程系、海航系、阿里系.........................................337.2.渗透率提高、融合线下，烧钱模式即将步入盈利阶段................................................338.餐饮：五大变化革新市场，提质增效推升净利......................................................