港股汽车板块2019年中期策略：审时度势，静待行业回暖

《港股汽车板块2019年中期策略：审时度势，静待行业回暖》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引一、汽车制造商：乘用车市场下行，中期有望改善6行业复盘：销量需求表现低迷6新能源汽车:政策引导技术提升,市场化竞争进一步加强，关注具备核心竞争力的港股新能源汽车制造商11燃油乘用车：国六进程观望情绪扰动，3Q19或将企稳13行业相关政策梳理13继续推荐自主乘用车龙头汽车吉利汽车15风险提示17二、汽车经销商：豪车销量继续跑赢行业平均，豪车经销商盈利韧性较强18消费升级趋势下豪车销量继续跑赢行业平均18豪华车市场竞争格局保持稳定，德系三强继续引领市场19奔驰、宝马迎来新产品强周期，奥迪销量同比下

2、滑21主营品牌相对强势，关注中升控股24风险提示26三、汽车零部件制造商：布局未来，静待终端需求回暖27受行业下行因素影响，短期内面临盈利下行压力，中期需求有望好转27国产化替代已成为目前国内汽车零部件行业的主旋律，这一趋势主要受供需双轮推动28国六标准即将实行，将利好燃油喷射系统和后处理器系统领域的零部件厂商28长期ADAS趋势推动下，关注提前布局的优质零部件龙头30推荐布局ADAS的汽车转向系统龙头耐世特32风险提示34第33页共33页图表索引图1：乘用车月度销量走势（万辆）6图2：乘用车月度销量

3、同比增速（%）6图3：轿车月度销量走势（万辆）7图4：轿车月度销量同比增速（%）7图5：SUV月度销量走势（万辆）7图6：SUV月度销量同比增速（%）7图7：MPV月度销量走势（万辆）7图8：MPV月度销量同比增速（%）7图9：各车系品牌市场份额（%）8图10：2015-2018年各车系品牌市场份额（%）8图11：2019年1-4月各车系品牌市场份额（%）8图12：新能源汽车月度销量变化（万辆）9图13：新能源乘用车、商用车月度销量变化（万辆）9图14：纯电动及插电混动汽车占比分布（%）10图15：充

4、电桩保有量（万个）10图16：吉利汽车月度销量及同比增速（辆/%）16图17：吉利汽车近五年平均出厂价及同比增速16图18：吉利汽车近五年毛利率提高（%）16图19：吉利汽车近五年出口销量（辆）17图20：吉利汽车近五年销售费用占收入比重及行政费用占收入比重（%）17图21：吉利汽车近五年归属股东净利润、收入及同比增速（亿元人民币/%）17图22：2014-2018年豪华品牌汽车总销量（辆）18图23：各品牌大类市场份额变化（%）18图24：豪华汽车与乘用车整体同比增速（%）19图25：2019年1-

5、4月不同车型品牌大类市场份额（%）19图26：豪华车品牌在中国分场份额（%）20图27：奔驰、宝马、奥迪品牌在中国市场份额分布（%）21图28：二级豪华乘用车在中国市场份额分布（%）21图29：中升控股收入及毛利情况（单位：万元/%）25图30：中升控股净利润情况（单位：万元/%）25图31：中升控股收入分布情况（单位：%）26图32：中升控股乘用车销售情况（单位：万元/%）26图33：中升控股其他收入情况（单位：万元/）26图34：耐世特收入及同比增速（单位;亿美元/%）33图35:耐世特净利润及

6、同比增速（单位：亿美元/%）33图36：耐世特不同地区收入（亿美元）33图37：2018年耐世特不同产品占营收比例33第33页共33页表1：纯电动乘用车里程补贴标准变化情况11表2：纯电动乘用车能量密度补贴系数变化情况12表3：纯电动乘用车百公里电耗补贴系数变化情况12表4：2019年1-5月汽车行业相关政策梳理14表5：中国市场主要豪华车分品牌销量（辆）20表6：宝马部分新产品22表7：奔驰部分新产品22表8：奥迪部分新产品23表9：中升控股门店地域布局25表10：国六标准实施时间表29表11：国五

7、、国六标准排气污染物限值对比（mg/km）29表12：部分地区国六标准实施时间表30第33页共33页一、汽车制造商：乘用车市场下行，中期有望改善行业复盘：销量需求表现低迷销量角度看，中国汽车工业协会数据显示，我国乘用车2019年1-5月累计批发销量为839.9万辆，同比下滑15.2%；5月份单月批发销量为156.1万辆，同比下滑17.4%。2019年上半年以来我国乘用车市场整体表现低迷。整体来看2019年乘用车市场销量较2018年有较大程度的下滑，尽管2019年以来既有减税政策利好，又有汽车下乡促进消

8、费等积极信号，但是乘用车市场需求依旧低迷。西安经销商服务费事件给行业规则带来考验，国六排放准则加速实施，中美贸易战局势尚不明朗，终端供需格局仍然受到观望情绪扰动，乘用车市场短期内未见复苏迹象。但从长期来看，在我国人均收入增加和城镇化率提升大背景下，汽车消费仍然具有较强的刚性需求。我们预计国六进程下渠道去库存化将于2019年中期基本完成，2019年三季度乘用车销量有望企稳，但难有显著提升，在低基数下2020年终端需求或将迎来稳步回升。图1：乘用车月度销量走