汽车行业中期策略：政策逐步落地，静待行业拐点

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1、请务必阅读最后特别声明与免责条款目录一、汽车销量短期承压，长期仍处上升通道6（一）乘用车：销量持续下滑，静待拐点出现71、国内汽车销量短期波动，长期仍处上行通道72、四个维度解析自主品牌生态93、行业变革在即，传统车企仍然拥有优势15（二）商用车：行业增量趋于稳定，行业整合开始191、卡车销量放缓，重卡热度不减192、新能源客车短期波动，关注行业龙头的估值拐点213、排放标准升级，行业整合加速，推荐核心零部件企业23（三）新能源汽车：新能源汽车保持高增长，降本升级改善行业盈利能力241、插混车型销量超预期，龙头确定性强

2、242、2019年上半年补贴进一步退坡，静待新政推出263、产品升级，成本下降，行业盈利能力提升28二、零部件：把握行业变革下的确定性机会30（一）国产零部件渗透率提升，产品结构上行带动盈利能力增强30（二）存量化带来的机会32投资建议35风险提示35图表目录图表1：国内历年汽车销量及同比（单位：万）6图表2：各国千人保有量（辆/千人）6图表3：国内汽车价格指数与CPI7图表4：国内汽车历年销量与人均GDP7图表5：国内乘用车销量及同比（单位：万）7图表6：2018年5月-2019年5月轿车销量（单位：百万辆）8图表7

3、：2018年5月-2019年5月SUV销量（单位：百万辆）8图表8：2018年5月-2019年5月MPV销量（单位：百万辆）8图表9：2018年5月-2019年5月交叉型销量（单位：百万辆）8图表10：SUV不同排量销量占比9图表11：2019年汽车经销商库存系数10图表12：2019年自主品牌汽车库存系数10图表13：2019年合资品牌汽车库存系数10图表14：2019年进口汽车库存系数10图表15：合资及自主品牌车型均价统计（万元）11图表16：乘用车市场自主品牌占有率变化情况11图表17：SUV市场自主品牌占有率

4、变化情况11图表18：合资品牌乘用车历年销量（百万辆）12第39页共39页图表19：日系、德系乘用车历年销量情况（百万辆）12图表20：轿车分排量销售占比情况12图表21：2019年1-5月轿车销售排名12图表22：BBA阵营热销车型（单位：万辆）13图表23：2019年1-4月自主SUV品牌累计销量（万辆）13图表24：自主、合资品牌SUV市场占率情况13图表25：国内车企毛利率（%）14图表26：2019年1-4月自主车企销量排名（万辆）14图表27：乘用车市场自主品牌销售占比情况14图表28：国内主流造车新势力1

5、5图表29：各国家/地区燃油车禁售时间表15图表30：豪华车市场各品牌占有率情况16图表31：特斯拉历年销量情况（万辆）16图表32：Model3和部分豪华燃油车价格对比（万元）17图表33：2018年全球新能源车销量排名（万辆）17图表34：各传统车企新能源车计划表17图表35：不同排量进口车综合税率的降幅统计18图表36：商用车历年销量（万辆）19图表37：卡车年度销量及其同比（单位：万辆）20图表38：重卡年度销量及其同比（单位：万辆）20图表39：中卡年度销量（单位：万辆）20图表40：轻卡年度销量及其同比（单

6、位：万辆）20图表41：近十年来基础设施建设投资额（单位：亿元）21图表42：近五年具体基建项目投资额（单位：亿元）21图表43：客车年度销量及同比（单位：万辆）21图表44：2018年5月-2019年4月客车月度销量及其同比（单位：万辆）21图表45：大中客年销量及其同比（单位：万辆）22图表46：轻客年度销量及其同比（单位：万辆）22图表47：新能源客车销量及渗透率`（单位：辆）22图表48：宇通客车新能源汽车销量及其市占率（单位：辆）22图表49：宇通客车归母净利润（单位：亿）23图表50：宇通客车毛利率与同行业

7、对比23图表51：国一至国五排放时间表23图表52：国三排放标准期间重型货车销量（万辆）24图表53：历年重卡保有量（万辆）24图表54：物流类重卡销量占比上升24图表55：潍柴动力历年营业收入情况（亿元）24请务必阅读最后特别声明与免责条款图表56：新能源汽车销量保持高增速（单位：辆）25第39页共39页请务必阅读最后特别声明与免责条款图表57：纯电动汽车月度销量（单位：万辆）25图表58：插电式混动月度销量（单位：万辆）25图表59：各地区新能源汽车分动力占比25图表60：新能源乘用车月度销量（单位：辆）26图表6

8、1：新能源商用车月度销量（单位：辆）26图表62：新能源乘用车政策补贴对比（单位：万元/辆）26图表63：新能源客车政策补贴对比（单位：万元/辆）27图表64：专用车补贴幅度下降28图表65：2017年续航里程——乘用车28图表66：2018年续航里程——乘用车28图表67：2017年各区间能量密度的车型占比-乘用车28图表68：