港股汽车板块：审时度势，2019年度投资策略，“_PLAN”

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1、目录索引汽车制造商：守得云开见月明，阵痛过后市场趋于良性5一、估值分析：波动期告一段落迎来横盘，中美贸易摩擦带来的销量下行已充分反映，静待2019年净利润修复推动估值回升5二、行业复盘：2018年整体表现不佳，2019年终端需求有望进入恢复期6三、新能源汽车：投资逻辑顺应政策市场化导向，关注标的核心技术竞争力与市场驱动力，看好具有新能源爆款实力的港股汽车制造商14四、燃油乘用车：需求拐点或伴随去库存趋势出现，盈利能力修复推动净利率反弹..................................................

2、...............................................................................16五、外部因素之合资车企股比放开：华晨宝马股比调整有特异性18六、行业相关政策梳理19七、继续推荐自主品牌乘用车龙头企业吉利汽车22八、风险提示24汽车经销商：量价难两全，把握品牌体系强势经销商25一、消费升级延续，豪车销量保持稳健25二、分品牌看，奥迪换代前夕库存加速出清，奔驰终端供需格局良好26三、渠道库存压力分化，德系三强相对从容，二线豪华品牌库存堆积28四、量价难以两

3、全，折扣压力凸显29五、推荐主营品牌处于上行轨道的中升控股30六、风险提示31汽车零部件制造商：韬光养晦，布局未来，静待终端需求回暖32一、短期抗波动属性即将褪去，中期需求有望好转，国产化替代趋势及国六或将利好个别细分板块32二、长期ADAS趋势推动下，关注提前布局的优质零部件龙头34三、推荐布局ADAS的推荐汽车转向系统龙头耐世特37四、风险提示39图表索引图1：6家港股汽车制造商过去三年平均1-YForwardP/E变动情况6图2：中国乘用车月度批发销量（万辆）7图3：中国乘用车月度零售销量（万辆）7图4：中国乘用车市场轿车月度

4、销量走势（万辆）7图5：中国乘用车市场轿车月度同比增速（%）7图6：中国乘用车市场SUV月度销量走势（万辆）8图7：中国乘用车市场SUV月度同比增速（%）8图8：中国乘用车市场MPV月度销量走势（万辆）8图9：中国乘用车市场MPV月度同比增速（%）8图10：中国乘用车市场交叉型月度同比增速（%）8图11：中国乘用车市场轿车月度销量占比（%）8图12：中国乘用车市场SUV月度销量占比（%）9图13：中国乘用车市场MPV月度销量占比（%）9图14：中国乘用车市场交叉型月度销量占比（%）9图15：PMI:采购经理人主要原材料指数（%）9图

5、16：轿车终端优惠指数10图17：SUV/MPV终端优惠指数10图18：轿车终端优惠额度（元）10图19：SUV/MPV终端优惠额度（元）10图20：轿车终端优惠额度环比变动（元）11图21：SUV/MPV终端优惠额度环比变动（元）11图22：轿车价格变化指数11图23：SUV/MPV价格变化指数11图24：2018年各车系品牌所占市场份额变化（%）12图25:2013-2017年我国车市主要品牌体系市占率（%）12图26：2018年前10月累计主要品牌体系市占率（%）12图27：中国乘用车市场新能源月度销量走势（万辆）13图28：

6、新能源汽车整体、商用车、乘用车及细分A00级、A级增速对比（%）13图29：2018年前10个月纯电动及插电混动分布13图30：2018年纯电动车各车型所占市场份额变化14图31：吉利汽车月度总销量及同比增长（辆，%）23图32：吉利汽车年销量、同比增速（千辆，%）23图33：吉利汽车轿车、SUV销量占百分比（%）23图34：吉利汽车收入及同比增速（人民币百万元，%）23图35：吉利汽车归母净利润及同比增速（人民币百万元，%）23图36：吉利汽车利润率趋势（%）24图37：吉利汽车同比增速趋势（%）24图38：24个豪车品牌加总终端

7、销量及同比增速（辆，%）25图39：我国豪华汽车零售渗透率逐年攀升（元，%）25图40：豪华品牌与乘用车整体同比增速（%）26图41：2018年前10月豪华品牌终端销量26图42：奥迪终端月销量及同比增速（辆，%）27图43：奔驰终端月销量及同比增速（辆，%）27图44：宝马终端月销量及同比增速（辆，%）27图45：德系三强豪华车月终端销量市占对比（%）27图46：2018-2019年豪车品牌部分产品换代情况28图47：奔驰、宝马、奥迪月度渠道库存增加值（千辆）29图48：奔驰、宝马、奥迪外的五个代表性豪华品牌月度渠道库存增加值（千

8、辆）...................................................................................................................