《金融工程实验》PPT课件

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1、金融工程实验课Chapter3金融系阮坚利率平价理论(套利)外汇远期套期保值12金融系阮坚一、利用Excel分析基本原理例6.1：假设有两种货币，美元与英镑。E0设为当前两种货币的汇率，即买入一单位英镑需要E0美元；F0为远期价格，即达成协议于将来某一时间购买一单位英镑所需的美元数目。设英国、美国两国的无风险年利率分别为rUK与rUS。如果当前的rUK=0.05，rUS=0.06，而E0=1.60美元/英镑，那么一年期合约的合理期货价格应该为多少？如果期货价格F0=1.60美元/英镑，那么采取什么方法可以获得套利利润？一、利用Excel分析基本原理解：这是一个阐述利率平价以及利率抛补套利原理的

2、例子，具体步骤如下。（一）制作利率平价理论分析表新建一个Excel文件并将其中的sheet1重命名为“利率平价理论”，在此工作表的A1：D1区域粘贴利率平价公式，A3：D4区域制作基础条件表，A5：B9区域制作套利机会判断表，在B11单元格设置使得“一年以后实际汇率”动态可调的控件。一、利用Excel分析基本原理单元格涉及到公式应用的如下：B6：“=A4*((1+C4)/(1+B4))^D4”B8：“=IF(B6<>B7,"存在","不存在")”B9：“=IF(利率抛补套利!C17>0,"在英国借款，在美国贷款","在美国借款，在英国贷款")”注：B9单元格中的公式在完成第二张工作表后才能输入

3、一、利用Excel分析基本原理图6.1利率平价理论分析表一、利用Excel分析基本原理在B11单元格中设置一个滚动条，具体做法是：点击Excel上方工具栏中的“视图”选项，选择“工具栏”，在下拉菜单中选择“窗体”从而调出窗体工具栏。点击图标，之后按住鼠标左键拖拽出一个滚动条，放置在B11单元格中。右键单击选中该滚动条，在同时弹出的菜单中选择“设置控件格式”，任意设定一个范围内的正整数作为当前值（如160），并将最小值、最大值、步长和单元格链接分别设为：150、170、1、$B$11。并令A11=B11/100完成后就可以实现一年以后实际汇率的动态调整了。见图6.1。一、利用Excel分析基本原

4、理（二）制作利率抛补套利分析表将sheet2重命名为“利率抛补套利”，在A1：C11区域做一些文字性的输入以分析此理论的基本思路。见图6.2。在A12：C17区域制作抛补实例表（即依据基本原理表的格式并带入“利率平价理论表”中的具体数值），单元格涉及到公式应用的如下：B14：“=利率平价理论!A4”B15：“=-利率平价理论!A4”B17：“=SUM(B14:B16)”C14：“=-利率平价理论!A11*(1+利率平价理论!B4)”一、利用Excel分析基本原理C15:“=利率平价理论!A4*(1+利率平价理论!C4)”C16:“=(利率平价理论!A11-利率平价理论!B7)*(1+利率平价理

5、论!B4)”C17：“=SUM(C14:C16)”注：此表完成以后（见图6.2），注意到C17单元格的数值不随“利率平价理论”表中实际汇率值（E1）（对应单元格A11）的变化而变化，从而读者可以更好地理解锁定汇率的涵义；另外，此单元格公式输入完成后，就可以完成第一张表（即“利率平价理论”表）中B9单元格的公式输入了。一、利用Excel分析基本原理图6.2利率抛补理论与实例二、套期保值方法的选择4月1日，美国F公司将在180天后支付20万英镑。今天的即期汇率:GBP/USD1.50；180天的远期汇率:GBP/USD1.47利率如下表:金融系阮坚比较以下方法：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值

6、，（3）货币市场保值。GBPUSD180天存款利率180天借款利率4.5%5.0%4.5%5.0%三、利用Excel计算外汇套期保值例6.2：假设现在是4月1日，6个月后（即10月1日)一个美国进口商为从瑞士进口商品需要支付500000瑞士法郎，即期汇率为CHF1=USD0.5760。现在作为瑞士法郎的空头，进口商担心瑞士法郎相对于美元会表现出强势。如果六个月后瑞士法郎升值，那么其相对于现在的即期汇率需要支付更多的美元。以芝加哥国际货币市场为例，每份瑞士法郎期货合约的金额为CHF125000。期货价格CHF1=USD0.5776。问：公司需要买入几份瑞士法郎期货合同？若10月1日当天的即期汇率

7、为CHF1=USD0.5780时该进口商在何价位上对冲期货合约恰能完全风险对冲？若10月1日当天的即期汇率为CHF1=USD0.5758时该进口商在何价位上对冲期货合约恰能完全风险对冲？三、利用Excel计算外汇套期保值解：这是一个在进出口贸易中利用外汇期货合约对冲风险的例子，具体步骤如下。（一）制作套期保值盈亏平衡表将sheet3重命名为“套期保值”（或者新建一个Excel文件，因为这个例子是独