2019年4月行业景气报告：地产独秀，周期下行，消费暂乏力

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1、敬请参阅最后一页特别声明万得资讯2019-05-20策略研究1、行业比较观点4月经济数据整体较3月回落。3月工业增加值同比增长8.5%，较1-2月工业增加值同比增长回升3.2个百分点，市场对基本面企稳形成较一致预期。而近期公布的4月经济数据中，除了房地产相关数据继续好转，社零4月同比增速回落至7.2%（前值8.5%），工业增加值4月同比增速回落至5.4%（前值8.5%），1-4月制造业投资同比增速下行至2.5%（前值4.6%），民间制造业投资累计同比增长1.8%（前值3.8%），2019年4月全社会用电量同比增长5.8%，前值7.5%，同样较上月增速放缓，均表明经济仍有明显的下行压力。4月经

2、济整体回落，部分原因是4月开始执行增值税率的下调，企业为扩大税收抵扣而提前备货，但也体现出企业投资意愿仍不强，消费疲弱，支撑经济增长的主要动能在于房地产和基建投资。5月中美贸易摩擦出现反复，外部环境不确定下，制造业固定资产投资提升预计仍将受到约束。4月社融和M2增速边际放缓，可能反映了4月中以来货币政策“微调”的影响，但往后看，货币、财政、税收、产业、就业政策有望加强逆周期调节的力度，同时，减税降费和一季度流动性改善对企业盈利的改善效应也将逐步体现。周期：4月以来，周期下游的房地产销售数据继续改善，新开工和施工面积同比增速提升。30大中城市商品房成交面积同比增长24.3%，前值21.9%。基

3、建投资增速较上月放缓，增速不及预期，2019年4月基础设施建设投资累计同比增长2.9%，前值3.0%；不含电力基础设施建设投资累计同比增长4.4%，前值4.4%，持平上月。制造业投资增速继续下滑，在外需不确定性和企业盈利未明显改善下，制造业投资或将延续弱势。周期中上游行业景气度明显下降。4-5月以来，上游原油先升后降，在供给端不确定性加剧，和全球贸易摩擦引起对原油需求担忧的共同作用下，原油价格呈现震荡局面。主要金属价格下跌。中游产品中与地产产业链相关的钢铁、PVC价格较为稳定，水泥价格基本企稳，4月挖掘机销量增速放缓，步入平稳增长。2019年4月挖机销量2.8万台，较去年同期同比增长7%，前

4、值15.7%。纸制品、聚乙烯、聚丙烯价格下滑。消费：4月社零增速下滑，较上月回落1.5个百分点，低于市场预期。2019年4月，社会消费品零售总额当月同比增长7.2%，前值8.7%。统计局称考虑4月少两天假期因素后，4月社零名义增速8.7%持平于3月。考虑到5月新增小长假、减税降费等因素影响，预计5月社零增速仍有望大幅反弹。分类来看，除金银珠宝类以外，其余商品类别零售额同比增速下滑，必需品的增长仍相对明显，与地产后周期有关的家具、家用电器等增速下降幅度较大。2019年4月猪肉36城市零售价格明显上涨，但生猪市场价有所回落。2019年4月生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。禽链景气度高，鸡苗价格

5、持续上涨，至4月15日，鸡苗价格进一步上涨至10.1元/羽，较3月底上涨7.45%。4月蔬菜价格整体回落。2019年4-5月，白酒、乳制品终端商品价格正向变化。截止5月10日，牛奶零售价11.76元/升，较3月11.68元/升，环比提升0.68%。2019年5月19日，五粮液终端价1099元，较3月底的1029元上涨6.80%。金融：2019年4月社融增速放缓，但1-4月整体仍体现出改善趋势，票据融资仍在支持企业流动性改善，短期贷款少增幅度较大。央行公布4月社会融资规模数据显示，2019年4月新增人民币贷款8733万亿，新增社融1.36万亿，社融存量同比增速10.4%，前值10.7%，增速有

6、所下降。而从贷款结构来看，4月企业部门新增贷款3471万亿，较去年同期少增2255亿元，企业短期贷款和中长贷款分别同比少增2154亿和1845亿，票据融资同比多增1851亿元。票据融资仍在支持企业流动性改善，但一般贷款增速放缓。2019年4月M1、M2增速回落。M2同比增长8.5%，前值8.6%；M1同比增长2.9%，前值4.6%。4月社融和M2增速放缓可能反映了4月中以来货币政策“微调”的影响，M1同比增速回落则反映了4月经济数据较3月环比走弱，经济整体复苏较弱的背景。在外部环境不确定性的背景下，未来货币政策有望维持相机抉择，整体保持流动性平稳。5月6日央行推出对中小银行实行较低存款准备金

7、率的政策框架则是货币政策相机抉择的一个信号。而去年二季度非标社融大幅下降带来的低基数，使得今年二季度社融增速有望触及11%的年内高点。TMT：2019年4月手机出货量由负转正。2019年4月手机出货量3653万部，同比提升6.7%，前值同比下滑6%；智能手机出货量3479.16万部，同比提升6.5%，前值同比下滑4.1%。与5G相关的移动通信基站设备产品增速继续提升。2019年1-4月计算机通信及其他电子设备