电子行业深度研究报告：科创板电子行业估值专题报告

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1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20目录一、科创板激发中国创新新动能4二、科创板推动电子行业实现技术升级5（一）电子产业需求端有望边际回暖，大陆电子企业迎新一轮产业质地升级5（二）科创板重点关注半导体行业，技术突破为关注焦点5三、估值方法探讨：常用估值方法与企业生命周期、经营模式相结合7（一）常用估值方法7（二）企业生命周期7（三）运营模式：轻资产、重资产企业应采取不同估值方法8四、电子行业估值方法8（一）A股电子行业估值情况8（二）台湾地区及海外市场电子行业估值情况9五、科创板电子标的估值方法分析：参考A股、台湾地区及海外龙头估值情况，适当给予成长性溢价10（

2、一）IC设计行业：有形资产占比较低，宜采用市盈率、市销率估值10（二）IC制造行业：固定资产占比较高，宜采用市净率估值11（三）IC设备行业：短期盈利能力较弱，未来市场空间巨大，宜采用市销率和企业价值法估值12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20TOCo"1-1"hzu图表目录图表1科创板重点推荐领域4图表2科创板公司上市标准4图表32015-2020年中国半导体产业规模及预测6图表42015-2018年中国集成电路进出口额6图表5企业生命周期及特性7图表6近十年申万电子指数估值情况8图表7近十年申万半导体指数估值情况9图表8台湾地区半导体指数9图表9台

3、湾地区电子指数9图表10费城半导体指数10图表11高通公司市盈率/市销率10图表12超威半导体(AMD)市盈率/市销率11图表13台积电市盈率/市净率11图表14应用材料市盈率/市销率12图表15拉姆研究市盈率/市销率13图表16北方华创市盈率/市销率13图表17全球主要IC设备企业EV/EBITDA14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20一、科创板激发中国创新新动能科创板重点支持新兴技术产业。18年11月习总书记提出在上交所设立科创板并率先试点注册制的设想，体现出我国进行资本市场增量改革的意愿与决心。19年1月上交所发布《科创板首次公开发行股票注册管理实行办法

4、》等政策文件，对科创板券商跟投、涨跌幅限制、发行定价、退市和信批制度规则等问题进行了明确说明，科创板落地进程快速推进。19年3月上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》，明确了科创板定位于坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。主要领域具体行业新一代信息技术领域半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等高端装备领域智能制造、

5、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等新材料领域先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等新能源领域先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等节能环保领域高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等生物医药领域生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等图表1科创板重点推荐领域资料来源：上交所，五套上市标准并行，更多关注企业科创属性。据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》，科创板

6、针对不同规模企业共设有五套上市标准，申请企业只需满足五套上市标准之一即可获得准入。对于市值规模大于15亿元的企业，科创板放宽财务指标要求，允许掌握核心科技、专利、知识产权的企业在尚未盈利的情况下登陆科创板，体现出国家对科技及创新型企业重点扶植的决心。序号市值规模≥10亿元净利润近两年为正且累计不低于5000万元营业收入最近一年不低于1亿元(与净利润标准满足其一即可)研发投入现金流主营业务/市场1---2≥15亿元-最近一年不低于2亿元近三年累计投入占比不低于累计营业收入15--图表2科创板公司上市标准证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（203≥20亿元-最近一年不

7、低于3亿元-近三年经营活动产生的现金流净额累计不低于1亿元-4≥30亿元-最近一年不低于3亿元---5≥40亿元----(1).主要业务或者产品需经国家有关部门批准，市场空间大，已取得阶段性成果。(2).医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。(3).其他符合科创板定位的企业需具备明显技术优势并满足相应条件。资料来源：上交所，二、科创板推动电子行业实现技术升级（一）电子产业需求端有望边际回暖，大陆电子企业迎新一轮产业质地升级受益于近十年电子消费市场快速发