新三板策略报告：三板公司迈得医疗拟申请科创板，主营安全输注类、血液净化类两大类设备

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1、本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.写在前面：迈得医疗未来发展前景如何？52.内部挖掘：作为toB企业，迈得医疗行业地位如何？62.1.深入产品：（连线机）安全输注类设备目前为公司主打产品62.1.1.核心业务：为下游大量知名的医用耗材生产商提供装备62.1.2.目前主打产品：2018年公司（连线机）安全输注类产品收入占比60.91%82.1.3.发展方向：公司2016年进入血液透析市场，相关产品占公司收入比重逐年提升..........................................

2、........................................................................................82.2.细析业绩表现：公司2018年归母净利润约0.56亿元，利润增速下滑92.2.1.营收情况：营业收入近年逐年上升，利润增速下滑，毛利率略有下降92.3.剖析竞争优势：自主研发+高标准研发体系，承担国家重大课题研究102.4.分析募集方案：拟公开发行股票不超过2,090万股，融资3.39亿元113.市场概览：输注穿刺耗材、血液透析耗材市场分别有多大？113.

3、1.行业现状：2017年中国输注穿刺器械市场规模达395.6亿元，增速约9%113.2.行业现状：2018年血液净化类高值医用耗材市场规模达67亿元，增速约22%123.3.发展趋势：高值医用耗材的需求预计将增长，或带动生产设备需求134.横向分析：对比国内可比上市公司，迈得医疗表现如何？144.1.财务角度：毛利率表现较优，偿债能力优于可比公司144.2.营运能力角度：应收账款周转率逐步提升144.3.成本管理角度：销售费用率低于可比公司154.4.研发角度：研发费用率高于可比公司165.潜在风险：市场需求波动风险、市场竞争风险、客户

4、集中度较高的风险176.上周市场回顾186.1.上周市场主要指数下跌186.2.三板医药公司重要公告206.3.最新IPO排队情况20图表目录图1：迈得医疗股权结构6图2：安全输注类装备图例7图3：公司客户使用安全输注类装备装配的部分医用耗材7图4：血液净化装备图例8图5：公司客户使用血液净化装备装配的部分医用耗材8图6：2016-2018年公司主营业务收入（万元）8图7：血液透析装备产品占公司收入比重逐年提升9图8：公司历年营业收入及增长率10图9：公司历年归母净利及增长率10图10：公司历年毛利率及净利率10图11：公司研发人员共9

5、1位，占比达19%（人数，%）11图12：2017年中国输注穿刺器械市场规模达395.6亿元12图13：2018年血液净化类高值医用耗材市场规模达67亿元13图14：2016-2018公司毛利率表现优于相关上市公司14第26页共26页图15：2016-2018公司销售费用率低于相关上市公司15图16：近两年公司管理费用率与相关上市公司差异不大16第26页共26页本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图17：2016-2018公司研发费用率高于相关上市公司16图18：本周主要指数涨跌幅18图19：成交额环比情况比较1

6、8表1：公司的产品大类为：单机装备、连线机装备7表2：公司主要产品演变和技术发展情况9表3：公司拟融资3.39亿元11表4：2016-2018年公司偿债能力优于可比公司14表5：公司应收账款周转率逐步提升15表6：公司销售费用率低于可比公司15表7：管理费用率与可比上市公司对比情况16表8：研发费用率与可比上市公司对比情况17表9：三板医药个股涨跌幅前十19表10：新三板医药公司相关IPO排队情况20第26页共26页本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1.写在前面：迈得医疗未来发展前景如何？迈得医疗成立于2003

7、年，是国内较早开始研制生产医用耗材智能装备的企业之一，被认定为浙江省‚隐形冠军‛企业，是行业内具有极强自主创新能力的企业，在行业内具有领先的技术优势和极高的市场地位，具体体现在：知识产权、研发能力、产品创新、行业标准起草单位。公司于2015年新三板挂牌。迈得医疗致力于为医用耗材生产企业提供智能制造相关的设备及系统，主要产品包括安全输注类、血液净化类两大类设备。2016-2018年，公司的营业收入分别为1.39亿元、1.73亿元及2.15亿元，2017~2018年营收增幅分别为24.36%、23.94%。2016-2018年公司归母净利润

8、分别为2,339.69万元、5,584.04万元及5,601.01万元，2018年净利增速下滑。公司（连线机）安全输注类占比最大，2018年达60.91%。公司的安全输注类智能装备实现了自动化生产，系统提升