大型国企必须进行股权结构多元化改革

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1、大型国企必须进行股权结构多元化改革作者：  时间：2011-01-20 国有企业仍有可能在若干年后重陷困境　　对改革开放三十多年来国有经济的历史表现进行研究，不难发现，国有经济状况呈现明显的周期波动特征。这种周期波动与宏观经济波动的关系不是很大，但与产业结构变化和产业竞争格局变化的关系非常大。在上世纪八十年代，快速的轻纺工业化将国有企业带入鼎盛时期，但随着轻纺工业化高峰期结束，以及大量非国有资本进入轻纺工业领域，导致产业膨胀速度放慢、产业利润率降低，国有企业于九十年代开始逐步走下坡路，在九十年代末的产业结构大变化的前夜陷入深深的困境。本世纪以来，快速的重化工业化将国有

2、企业带入又一个鼎盛时期，由于上世纪末三年改革攻坚中许多轻纺行业的国有企业已经民营化或者退出市场，而保留下来的多是重化工业企业，所以国有企业比非国有企业更能享受快速重化工业化送来的“蛋糕”。　　但是我们判断，与轻纺工业化的历史规律一样，重化工业化的高峰期也可能在若干年内结束，届时中国的产业结构将面临新一轮重大调整，集中于重化工业领域的国有企业又将进退失据。事实上，从重化工业的典型行业——大型国企必须进行股权结构多元化改革作者：  时间：2011-01-20 国有企业仍有可能在若干年后重陷困境　　对改革开放三十多年来国有经济的历史表现进行研究，不难发现，国有经济状况呈现明

3、显的周期波动特征。这种周期波动与宏观经济波动的关系不是很大，但与产业结构变化和产业竞争格局变化的关系非常大。在上世纪八十年代，快速的轻纺工业化将国有企业带入鼎盛时期，但随着轻纺工业化高峰期结束，以及大量非国有资本进入轻纺工业领域，导致产业膨胀速度放慢、产业利润率降低，国有企业于九十年代开始逐步走下坡路，在九十年代末的产业结构大变化的前夜陷入深深的困境。本世纪以来，快速的重化工业化将国有企业带入又一个鼎盛时期，由于上世纪末三年改革攻坚中许多轻纺行业的国有企业已经民营化或者退出市场，而保留下来的多是重化工业企业，所以国有企业比非国有企业更能享受快速重化工业化送来的“蛋糕”

4、。　　但是我们判断，与轻纺工业化的历史规律一样，重化工业化的高峰期也可能在若干年内结束，届时中国的产业结构将面临新一轮重大调整，集中于重化工业领域的国有企业又将进退失据。事实上，从重化工业的典型行业——钢铁行业的发展轨迹来看，其产业膨胀势头已经开始放慢。根据中国钢铁工业协会公布的数据计算，从２００２年开始，我国粗钢产量连续四年以每年２０％以上的速度增长，其中２００５年的增速达到３０．４％。但２００６年在２００５年超高速增长的基础上回调到１８．３％，２００７年进一步回调到１７．５％。在经历２００８年金融危机的萧条之后，２００９年在四万亿经济刺激计划的带动下，粗钢产量增速

5、也只有１３．５％，２０１０年前三季度下降到１２．７％（见附表）。这可能预示着中国钢铁工业以每年２０％以上速度增长的高速膨胀阶段已经结束，开始进入每年１０％左右增速的次高速发展阶段。　　当然，钢铁工业并不代表全部重化工业，可能还会有其他一些重化工类产业仍然处于高速膨胀阶段，但总体而言，我们判断重化工业的高速膨胀时期会在若干年内结束，将进入次高速发展阶段或平稳发展阶段。过去的经验表明，行业增速明显回调将对企业形成很大压力，而国有企业承受这种压力和在压力下调整转型的能力要远小于私营企业。更重要的是，重化工业领域的产业竞争格局也在发生深刻变化。尽管目前重化工业领域仍然以国有资

6、本为主，但也有不少非国有资本已经进入重化工业领域，该领域的国有企业已经面临非国有企业的直接竞争，而且随着时间推移，除了极少数必须由国有资本垄断的行业之外，更多的非国有资本将继续进入由国有资本主导的重化工业领域，来自于非国有企业的竞争将日益激烈，不但许多行业的利润率会持续下降，国有资本的主导地位也将不复存在。仍然以钢铁行业为例。根据工业与信息化部公布的数据，钢铁行业的销售收入利润率在２００８年之前的几年里一直在５％左右，这两年已经下滑到３％左右，而且该行业的国有龙头企业的市场占有率一直呈现下降趋势，多家非国有企业已经跻身行业的第一梯队行列。其他许多行业也有类似情形。我们

7、判断，这种情形将会持续下去，结果将是许多行业的利润率持续下降，一些国有企业开始出现亏损而且亏损面和亏损额越来越大，并向其他行业蔓延，从而有可能将国有经济带入新一轮困境。　　“十二五”国有企业改革的方向和任务　　为了避免国有企业陷入新一轮困境，我们必须要在“十二五”期间主动进行国有企业改革。　　有必要澄清一下国有企业改革的内涵。加强和完善对国有企业的业绩考核，改进国有企业高管的薪酬体系，对国有企业高管岗位实行竞聘，在国有独资公司建立有外部董事的董事会，以及将国有资产注入到上市公司当中，都有意义，但如果说这些行动在十年前、二十年前还能称为改革的话，目前阶