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1、1第四章货币时间价值与证券估价学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法；理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券投资的价值评估方法。3本章内容第一节货币时间价值第二节债券及其估价第三节股票及其估价小案例作为丰田汽车的子公司，丰田信贷公司于2008年3月28日向社会公众发售了一些证券。根据销售条款，丰田汽车信贷公司承诺在2038年3月28日按每份证券向证券持有人偿还100000美元，但在这之前投资者无任何回报。对于每份证券，投资者需要在2008年3月28日向丰田信贷公司支付24099美元，这样在30年后可从该公司获得100000美元。那么，用今天的24099美元换取30年后的100000美
2、元的交易可取吗？5第一节货币时间价值内涵与计算一、货币时间价值的内涵当你将钱存入银行，经过一段时间将会获得利息，银行为什么要向你支付利息？货币时间价值本质是对消费者推迟消费的补偿。货币时间价值是在生产经营中产生，但生产经营产生的收益不仅包括时间价值，还有风险收益与通货膨胀补偿。货币时间价值通常用相对数表示，如利率。现金流量的时间线t=0t=1t=21000600600时间现金流量8二、单利与复利（例4-1）单利，即只对本金计利息，而对之前的利息不再计利息。复利，即既对本金计算利息，还要对之前的利息计算利息。在货币时间价值的计算和公司财务决策中均指的是采用复利计息方法。9名义利率与有效年利率
3、（实际利率）（例4-2）名义利率：是不考虑年内复利计息的利率；有效年利率：是在考虑了年内复利因素之后的实际利率水平；名义利率与有效年利率关系：r=(1+i/m)^m-1实际利率的应用例1、假定你有下列三种利率报价：A银行15%每日复利B银行15.5%每季复利C银行16%每年复利假定你正在考虑开一个储蓄账户，哪家银行最好？如果他们代表的是贷款利率，哪家银行最好？11三、终值与现值1、终值（例4-3）终值：是指一定金额的本金在经过一定时期后的价值。终值计算公式：FV=PV(1+i)^n复利终值系数：（F/s,i,n)12终值与利率、时间之间数量关系时间（年）一元的终值i=0%i=5%i=10%
4、i=15%13终值的应用例2、你已经选定了一项利率为12%的投资。因为这项投资的报酬率看起来不错，因此你投了400元。三年后你可以拿到多少？7年后呢？7年结束后你赚取了多少利息？其中多少来自复利？142、现值（例4-6）现值：是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说为取得将来一定本利而现在所需要的本金。现值的计算公式：PV=FV/(1+i)^n复利现值系数：（P/s,i,n)15现值与利率、时间之间关系时间（年）一元的现值i=0%i=5%i=10%i=15%现值的应用例3、你想要买一辆新车。你大约有50000元，但买车需要68500元。如果你可以赚到9%的
5、报酬，今天你必须存多少钱，才能在2年后买下这辆车？你有足够的钱吗？假定汽车的价格不变。17四、年金的终值和现值年金：是指等额、定期的系列收付。哪些属于年金？年金形式：普通年金：后付年金，是指在各期期末收付的年金。先付年金：预付年金，是指在各期期初收付的年金。递延年金：是指最初若干期没有没有收付款项，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。永续年金：是指期限为无穷的年金。1、普通年金（1）普通年金终值零存整取的本利和（例4-7）19普通年金终值计算公式普通年金终值系数：（F/A,i,n)普通年金终值应用——偿债基金 为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。偿债基金系数：普通年金终值系
6、数的倒数（例4-8）21（2）普通年金现值为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。（例4-9）22普通年金现值计算公式普通年金现值系数：（P/A,i,n)23普通年金现值的应用——资本回收额（例4-10）资本回收系数：普通年金现值系数的倒数243、先付年金在每期期初支付的年金，又称即付年金或预付年金。010001100021000310004100025先付年金终值：n期先付年金终值系数等于（n+1）期普通年金终值系数减1；表示：（F/A,i,n+1)-1先付年金现值：n期先付年金现值系数等于（n-1）期普通年金现值系数加1。表示：（P/A,i,n-1)+1263、递延年金连续
7、收付的各期年金序列中有间断的情况。021435610010010010027递延年金终值计算同普通年金递延年金现值计算:（1）把递延年金视为n-m期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初；表示：A（P/A,i,n-m)（P/s,i,m)（2）先求出n期年金现值后再减去实际并未支付的递延期（m）的年金现值。表示：A（P/A,i,n)-A（P/A,i,m)例4、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案
