资金时间价值与证券估价

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1、财务管理2009级注会专业及税务专业第二章资金时间价值与证券估价第一节资金时间价值第二节证券股价第一节资金时间价值本次课内容一、现金流量的概念二、现金流量图三、资金时间价值的含义四、利息与利率五、资金等值的概念六、复利终值和现值七、名义利率与有效年利率学习目标1、能够正确使用现金流量图2、学会现值、终值之间的相互换算3、学会计算实际利率本次课重点1、复利终值与现值2、名义利率与实际利率一、现金流量的概念把某一项投资活动作为独立的系统，把一定时期各时间点实际发生的资金流出或流入叫做现金流量。流出系统的资金叫做现金流出，流入系统的资金叫做现金流入。二

2、、现金流量图1、现金流量图的概念2、绘制现金流量图的基本规则1、现金流量图的概念现金流量图是用以反映投资项目在一定时期内资金运动状态的简化图示，即把经济系统中的现金流量绘入一个时间坐标图中，表示出现金流入、流出与相应时间的对应关系。0134567891034567891034562017891034562、绘制现金流量图的基本规则（1）以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，两个刻度之间的时间长度称为计息周期，可取年、半年、季度或月等。横座标轴上“0”点。通常表示当前时点，也可表示资金运动的时间始点或某一基准时刻。（

3、2）如果现金流出或流入不是发生在计息周期的期初或期末，而是发生在计息周期的期间，为了简化计算，公认的习惯方法是将其代数和看成是在计息周期末发生。2、绘制现金流量图的基本规则（3）相对于时间坐标的垂直箭线代表不同的现金流量。现金流量图中垂直箭线的箭头，通常是向上者表示正现金流量，向下者表示负现金流量。某一计息周期内的净现金流量，是指该时段内现金流量的代数和。201789103456三、资金时间价值的含义1、概念：2、实质：资金周转使用后的增值额3、表示方法：绝对数：利息相对数：（利息率）一定量的资金在不同时点上的价值量的差额四、利息与利率1、利息2

4、、利率3、单利计息4、复利计息1、利息利息是指占用资金所付出的代价或放弃资金使用权所得到的补偿。计算公式Fn=P+InFn——本利和；P——本金；In——利息2、利率利率是在单位时间内所得到的利息额与借贷金额之比。×100%I1r=P3、单利计息单利计息是仅按本金计算利息，利息不再生息，其利息总额与借贷时间成正比。In=P×n×rFn=P×(1+n×r)4、复利计息不仅本金计息而且先前周期的利息在后继的周期也要计息。In=P[(1+r)-1]nP(1+r)Fn=n例：某人以年利率7%借款1000元，预计3年后一次还清本金和利息。试分别计算计息方式

5、为单利或复利时其应还款额。解：（1）若计息方式为单利计息，则三年后应还款额F=P(1+nr)=1000×(1+7%×3)=1210元（2）若计息方式为复利计息，则三年后应偿还额F=P(1+r)=1000×(1+7%)=1225元n3五、资金等值的概念资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相同的价值。人们把资金运动起点的金额成为现值，把资金运动结束时（终点）与现值等值的金额称为终值。年金是一定期间内每期相等的收付款项（同距、同额和同向）。六、复利现值与终值的相互变换1、现值变换为终值2、终值变换为现值1、现值变换

6、为终值F=P(1+r)公式推导F1=P+Pr=P(1+r)F2=F1+F1r=P(1+r)+P(1+r)r=P(1+r)(1+r)=P(1+r)F3=F2+F2r=P(1+r)+P(1+r)r=P(1+r)(1+r)=P(1+r)F=P(1+r)=P·(F/P,r,n)(F/P,r,n)为复利终值系数23222nn2、终值变换为现值-nP=F(1+r)==F·(P/F,r,n)F(1+r)n(P/F,r,n)为复利现值系数七、名义利率与实际利率（一）名义利率的计算（二）实际利率的计算（三）名义利率与实际利率的关系（一）名义利率的计算名义利率是指银

7、行等金融机构提供的利率，也叫报价利率。期间利率是指借款人每期支付的利息。r=i1×m（二）实际利率的计算实际利率（有效年利率），是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也称等价利率。例：年利率为15%，按季计息，试求实际利率？解：（三）名义利率与实际利率的关系1、实际利率比名义利率更能反映资金的时间价值。2、名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率的差异就越大。3、当每年计息周期数m=1时，名义利率与实际利率相等。4、当每年计息周期数m>1时，且复利计息时，实际利率大于名义利率。5、名义利率不变，m越大则实际利率越大。

8、课堂小结一、现金流量的概念二、现金流量图三、资金时间价值的含义四、利息与利率五、资金等值的概念六、复利终值和现值七、名义利率与有效年利率