资金时间价值与证券评价

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1、第三章资金时间价值与证券评价第一节资金时间价值第二节普通股及其评价第三节债券及其评价本章重点复利现值和终值的计算年金现值和终值的计算利率的计算实际利率与名义利率的关系股票收益率的计算和普通股的评价模型债券收益率的计算和债券的估价第一节资金的时间价值一、资金时间价值的概念（一）定义：资金的时间价值指的是一定量的资金通过一段时间的周转使用而形成的增值，也称为货币的时间价值。两个要点：（1）不同时点；（2）价值量差额。（二）如何衡量理论上――资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。　　实际工作中――可以用

2、通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表示资金时间价值。什么是社会平均利润率？社会平均利润率=全社会利润总额÷社会总资本。课堂练习【例】（判断题）国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）【答案】×【解析】如果通货膨胀率很低，国库券利率可以代表资金时间价值。【例】（多选题）下列各项中，（　）表示资金时间价值。A.纯利率B.社会平均资金利润率C.通货膨胀率极低情况下的国库券利率D.不考虑通货膨胀下的无风险收益率【答案】ACD二、终值与现值（一）终值和现值的概念1.终值又称将来值，是现在一定量的资金在未来

3、某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。2.现值，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。（二）利息的两种计算方式：　　单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）　　复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）（三）单利计息方式下的终值与现值现值P利率i期数n终值FF1=P+Pi=P（1+i）F2=P（1+i）+Pi=P（1+2i）……Fn=P（1+ni）1.单利终值：F=P＋P×i×n＝P×（1+i×n）式中，1+ni——单利终值系数【提

4、示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。【例】单利终值的计算　　某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率为5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。要求计算下列指标：　（1）持有该票据至到期日可得到的利息；　（2）持有该票据至到期日可得本息总额。【解】（1）利息＝2000×5%×（90/360）＝25（元）（2）本息总额＝2000+25＝2025（元）或：本息总额=2000×（1+90/360×5%）=2025（元）2.单利现值　　

5、现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P＝F/（1＋ni）式中，1/（1+ni）——单利现值系数【注意】由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。（四）复利终值与现值（三）复利计息方式下的终值与现值1、复利终值2、复利现值上式中，称为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示，平时做题时，可查教材附表——复利现值系数表得出，考试时一般会直接给出。【例】某人存入一笔钱，想5年后得到10万，若银行存款利率为5%，要求计算下列指标：　（1）如果按照单利计息，现在应存入

6、银行多少资金？　（2）如果按照复利计息，现在应存入银行多少资金？（1）P＝F/（1+n×i）＝10/（1+5×5%）＝8（万元）（2）P＝10×（P/F，5%，5）＝10×0.7835＝7.835（万元）【提示】系数间的关系　　单利终值系数与单利现值系数互为倒数关系　　复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系（一）有关年金的相关概念1.年金的含义（用字母A表示）年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。三个要点：每期金额相等、固定间隔期、系列（多笔）。(举例)三、年金终值和现值的计算年金的种类后付年金（普通年金）：从第

7、一期开始每期期末收款或付款的年金。先付年金：从第一期开始每期期初收款或付款的年金。三、年金终值和现值的计算递延年金：从第二期或第二期以后某期的期末开始收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。【例】判断题：年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。（　）【提示】1.这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。2.这里年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。（二）普通年金终值与现值的计算被称为年金终值系数，

8、用符号（F/A，i，n）表示。平时做题可查教材的附表——年金终值系数表得到，考试时，一般会直接给出。其中，1.普通年金终值的计算1.某人准备每年年末存入银行10万元，连续存3年，存款利率为5％，三年末账面本利和为多少？F=A×（F/A，i，n）=10×（F/A，5%，3）=1