资金时间价值与证券评价.doc

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1、第三章资金时间价值与证券评价【计算公式】1.单利终值F＝P×（1＋n·i）2.单利现值P＝F/（1＋n·i）3.复利终值F＝P×（1＋i）n＝P×（F/P，i，n）4.复利现值P＝F×（1＋i）-n＝F×（P/F，i，n）5．普通年金终值（已知期末等额收付的年金A，求年金终值F）6．偿债基金（A）=F×(A/F,i,n)7.普通年金的现值8.年资本回收额（A）=P×(A/P,i,n)9．即付年金的终值F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）＝普通年金终值×（1＋i）即付年金终值＝年金额×即付年金终值系数（在普通年金终值系数基础上期数加1，系数减1）F＝A×[（F/A，i，n＋1）-1]

2、10．即付年金的现值P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）＝普通年金现值×（1＋i）即付年金现值＝年金额×即付年金现值系数（在普通年金现值系数基础上期数减1，系数加1）P＝A×[（P/A，i，n-1）＋1]11.递延年金的终值F＝A×（F/A，i，n），其中，“n”表示的是A的个数，与递延期无关。12．递延年金现值（已知从第二期或第二期以后等额收付的普通年金A，求P）P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）P＝A×（P/A，i，m＋n）-A×（P/A，i，m）P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，n＋m）13．永续年金的现值：P＝A/i14．内插法15.实际利率与名义利率的

3、相互推算16.股票收益率计算公式种类公式本期收益率式中：年现金股利是指上年每股股利，本期股票价格是指当日证券市场收盘价。持有期收益率持有股票时间不超过一年（不考虑资金时间价值）持有年限＝实际持有天数/360持有时间超过一年（按每年复利一次考虑资金时间价值）式中：i为股票的持有期年均收益率；P为股票的购买价格；F为股票的售出价格；Dt为各年分得的股利；n为投资期限。16.普通股的评价模型模型种类计算公式符号含义基本模型P是股票价值；Rt是股票第t年带来现金流入量（包括股利收入、卖出股票的收入）；K是折现率；n是持有年限。股利固定模型（各年股利固定）D为各年收到的固定股息，其他符号的含义

4、与基本模型相同。股利固定增长模型（各年股利按照固定比例增长）或D0、D1分别表示评价时已经发放的股利和预计第一年的股利；g为股利每年增长率，g

5、价模型公式中符号的含义与基本估价模型相同18.债券收益率的计算类型公式说明票面收益率（又称名义收益率或息票率）不能反映债券的资本损益情况。本期收益率（又称直接收益率或当期收益率）持有期收益率持有时间较短（不超过一年）持有期年均收益率＝持有期收益率/持有年限持有年限＝实际持有天数/360为了便于不同期限收益率比较，一般将持有期收益率换算成持有期年均收益率。持有时间较长（超过一年）到期一次还本付息债券持有期年均收益率＝按每年复利一次计算使债券带来的现金流入量现值等于债券买入价的折现率。每年末支付利息的债券【优化练习】【例1】张先生准备购买一套新房，开发商提供了两种付款方案让张先生选择：（

6、1）A方案，从第4年年末开始支付，每年年末支付20万元，一共支付8年。（2）B方案，按揭买房，每年年初支付15万元，一共支付10年。假设银行利率为5%，请问张先生应该选择哪种方案。（P/A，5%，8）＝6.4632，（P/A，5%，9）＝7.1078，（P/A，5%，10）＝7.7217（P/F，5%，3）＝0.8638，（P/F，5%，4）＝0.8227，（P/F，5%，5）＝0.7835【例2】甲投资者准备长期投资证券，现在市场上有以下几种证券可供选择:（1）A股票，上年发放的股利为2元，以后每年的股利按4%递增，目前股票的市价为20元。（2）B债券，面值为1000元，5年期，票

7、面利率8%，到期一次还本付息.目前价格为1050元，假设甲投资时离到期日还有两年。（3）C股票，上年支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年16%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为48元。如果甲期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561 【例3】甲公司现在持有两种证券A和B，A是某公司于2005年1月1日发行的债券，面值为10