IPO发行成本与中介机构声誉_来自中国创业板市场的证据

《IPO发行成本与中介机构声誉_来自中国创业板市场的证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、理论综合IPO发行成本与中介机构声誉——来自中国创业板市场的证据张张强张宝强张宝((湖南大学金融与统计学院，湖南长沙410079)湖南大学金融与统计学院，湖南长沙410079)摘要：本文利用2009年10月23日中国创业板市场开板以来至2010年12月31日的153只IPO样本数据，研究了IPO发行成本与中介机构声誉之间的关系。实证结果表明：中介机构声誉对IPO直接成本有显著正影响，存在着明显的“声誉溢价”效应；中介机构声誉对IPO间接成本有显著负影响，承销商声誉越高，间接成本越低；由于间接成本占比较大，声誉的负向影响要大过

2、正向影响，整体来看，中介机构声誉对IPO发行总成本有显著负影响。因此，从股票发行者成本控制的角度出发，本文结论支持发行者选择高声誉的中介机构。关键词：发行成本；IPO抑价；声誉效应Abstract:ThepaperstudiedtherelationshipbetweenIPOissuancecostandthereputationofintermediariesbasedontheanalysisof153IPOsampledatafromOctober23,2009toDecember31,2010inChina'sGr

3、owthEnterpriseMarketboard.Theempiricalresultprovesthat,firstly,thereputationofintermediariessignificantlyandpositivelyinfluencesIPOdirectcost,showingatangiblereputationpremiumeffect;simultaneously,itsignificantlyandnegativelyinfluencesIPOindirectcost.Theincreaseby1perce

4、ntonUnderwriter’sreputationaccompaniesthedecreaseby11percentonindirectcost.Duetothebiggerproportionofindirectcostandthehighereffectofnegativereputationthanpositiveone,thereputationofintermediariesconductssignificantlynegativeinfluenceonIPOissuanceoverallcost.Therefor

5、ethepapercomestotheconclusionthattheissuershouldchoosetheintermediarieswithbetterreputationfromtheperspectiveofIPOissuancecostcontrol.Keywords:issuancecost,IPOunderpricing,reputationeffect作者简介：张强，女，湖南大学金融与统计学院教授、博导，研究方向：金融监管与货币政策。张宝，湖南大学金融与统计学院博士生，研究方向：金融监管与资本市场。中图

6、分类号：F276.6文献标识码：A公司要想顺利登陆创业板市场，必须符合证监会和引言深圳证券交易所的一系列规定，证券中介机构在其中起从2009年10月23日创业板市场开板以来，截止2010到了重要作用，由此而产生的IPO发行成本则是股票发年12月31日，总共有153家公司成功登陆创业板市场。行者重点考虑的因素。总IPO发行成本可分为直接成本153家公司共募集资金约1167.74亿元，平均募集资金7.63(DirectCosts)和间接成本(IndirectCosts)。直接成本是指发亿元，最小募集资金是华星创业的1.966亿元

7、，最大募集行者付给承销商、会计师事务所和律师事务所等中介机资是金碧水源的25.53亿元。创业板市场在上市门槛、监构的费用(还包括一些其他费用，比如宣传和路演费等)。管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主据统计，153家创业板上市公司的发行费用共计70.37亿板市场相比有较大区别，其主要目的是扶持中小企业，元，平均发行费用为4600万元，最大发行费用为15320万尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常元(沃森生物)，最小发行费用为1347.65万元(鼎汉技术)。的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为

8、多本文的间接成本主要指的IPO抑价成本，这项成本在发行层次的资本市场体系建设添砖加瓦。总成本中占的比例非常高，因此，公司在IPO发行成本的4证券市场导报2011年12月号理论综合控制中，怎样减少间接成本较为关键。中介机构的“声誉溢价”效应可以为高声誉的中介机构发行成本的高低，不仅与证券发行