PPP项目资产证券化价值评估研究--以华夏幸福ABS为例

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20160891硕士专业学位论文PPP项目资产证券化价值评估研究——以华夏幸福ABS为例学位申请人：郝伟涛指导教师：宋凤轩教授学位类别：硕士专业学位学科专业：资产评估授予单位：河北大学答辩日期：二○一八年五月ClassifiedIndex：CODE:10075U.D.C：NO:20160891ADissertationfortheDegreeofMasterResearchonValueEvaluationofAssetSecuritizationinPPPProjects——TakeChinaFortuneLandDevelopmentCoABSasa

2、nExampleCandidate:HaoWeitaoSupervisor:Prof.SongFengxuanAcademicDegreeAppliedfor:DegreeofProfessionalMasterSpecialty:ValuationofAssetsUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:May,2018摘要摘要PPP生产经营模式作为一种新型的政府与社会资本合作模式，对于缓解政府和公共服务部门的资金压力，提高政府的公共服务水平，促进社会主义现代化具有重要意义。但PPP模式也不能很好的解决融资问题，由于未来收益的不确定性及社

3、会资本退出机制不完善等原因，尽管政府承诺提供一定的补偿，但仍然不能提起社会资金参与建设运营的积极性，使得许多PPP项目被迫搁浅，给国家和社会造成了不必要的损失。作为一种新的融资方式，PPP项目资产证券化应运而生，通过将PPP项目资产证券化，可以吸引更多社会资金参与提供公共服务，很好的解决PPP项目的融资难等问题，它是推进公共基础设施项目市场化运作的重要环节，是新一轮投融资体制改革和金融体制改革的突破口，国家相关部门也相继出台了一系列政策支持PPP项目资产证券化的开展。作为PPP项目资产证券化过程中的关键一环，资产的价值评估问题逐渐被提上日程，探寻科学合理的价值评估方法，准确评估出资产证券化过程

4、中入池资产，尤其是基础资产的价值，对于保证PPP项目及其资产证券化的大规模开展具有关键作用。一项资产要证券化，首先必须对其进行准确的价值评估，资产证券化的核心原理就是被证券化资产的现金流分析，资产证券化实际上是基础资产现金流的证券化，只有具备预期稳定的现金流，才能评估和确定以基础资产为支撑的证券化资产的价值，而准确的基础资产价值评估结果也是PPP项目进行资产证券化的前提条件。本文选取华夏幸福某工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划为例，结合已有研究，以收益法为基础，并借助SPSS和EXCEL软件，并在EXCEL软件中增加VBA数据编程开发工具，对数据进行蒙特卡洛模拟，合理预

5、测未来各期现金流，深入阐述PPP项目资产证券化中的价值评估，为我国PPP项目资产证券化价值评估提供参考，更好地促进PPP项目及其资产证券化的发展进步。关键词PPP模式资产证券化现金流折现法蒙特卡洛模型IAbstractAbstractAsanewmodelofgovernmentandsocialcapitalcooperation,thePPPproductionandoperationmodelisofgreatsignificanceforalleviatingthefinancialpressuresofthegovernmentandpublicservicedepartments,

6、improvingthepublicservicelevelofthegovernment,andpromotingthesocialistmodernization.However,thePPPmodeldoesnotsolvethefinancingproblemverywell.Duetotheuncertaintyoffutureincomeandtheincompletenessoftheexitmechanismofsocialcapital,despitethegovernment'scommitmenttoprovidecertaincompensation,itisstill

7、unabletomentiontheenthusiasmofsocialfundstoparticipateintheconstructionandoperation,makingManyPPPprojectswerestrandedandcausedunnecessarylossestothecountryandsociety.Asanewfinancingmethod,assetsecurit