华夏幸福固安工业园ppp项目供热收费收益权资产证券化研究

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1、学校代码10530学号201510040203分类号F830.91密级公开硕士学位论文华夏幸福固安工业园PPP项目供热收费收益权资产证券化研究学位申请人陈志敏指导教师李勇辉教授刘玲学院名称商学院学科专业金融硕士研究方向证券投资理论与实践二〇一八年六月十五日CFLDGu'anIndustrialParkPPPProjectResearchonAssetSecuritizationofHeatingChargeIncomeRightsCandidateChenZhiminSupervisorProfessorLiYonghui

2、,LiuLingCollegeBusinessSchoolProgramMasterofFinanceSpecializationSecuritiesInvestmentTheoryandPracticeDegreeMasterUniversityXiangtanUniversityDateJune15，2018摘要近年来，社会资本参与PPP项目面临融资难、融资成本高以及退出不易等困境，而资产证券化有利于提高PPP资产的流动性，盘活资产，是PPP项目再融资和退出的重要创新金融工具。2017年3月初，我国首批四单“PPP＋A

3、BS”项目审批发行成功，华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划（以下简称华夏幸福ABS）就是这首批四单之一。本文选取“华夏幸福ABS”为研究对象，从产品设计的角度，首先对PPP模式和PPP项目资产证券化的定义和发展进行了概述，探讨了PPP项目收益权资产证券化的特点和模式；然后以宏观政策为指引，运用案例分析法，对该案例基础资产池的构造、产品规模与结构、参与机构、交易结构、信用增级与信用评级、风险、产品融资成本等七方面进行“七位一体”的深入分析，总结出产品期限灵活、增信手段多样等优点。同时整理出

4、该案例存在着各期收益之间相互关联，产品流动性不足以及法律意义上的破产隔离未真正实现等问题。最后，根据案例所反映的问题，本文提出应确立SPV的法律主体地位、完善证券化产品交易市场，扩大基础资产范围、实现收益来源的多元化等解决思路。同时，结合本案例的亮点，对我国今后PPP项目的资产证券化提出了自己的建议。关键词：PPP模式；资产证券化；SPV；产品设计IAbstractInrecentyears,socialcapitalparticipationinthePPPprojectfacesdifficultiessuchasfi

5、nancingdifficulties,highfinancingcosts,anddifficultexits.AssetsecuritizationhelpsimprovetheliquidityofPPPassetsandrevitalizesassets.ItisanimportantinnovativefinancialinstrumentforrefinancingandwithdrawalofPPPprojects.AtthebeginningofMarch2017,China'sfirstbatchoffo

6、ur“PPP+ABS”projectswereapprovedforsuccessfulissuance.Gu'anIndustrialPark'snewurbanizationPPPprojectimplementedbyChinaFortuneLandDevelopmentCo.,Ltdheatingbillingandincomerightassetsupportingspecialplan(whichreferredtoasChinaFortuneLandDevelopmentABS)isoneofthefirst

7、batchoffourplans.Thisarticleselects"ChinaFortuneLandDevelopmentABS"astheresearchobject.Fromtheperspectiveofproductdesign,itoutlinesthedefinitionanddevelopmentofthePPPmodelandassetsecuritizationofPPPprojectsfirstly.Thendiscussesthecharacteristicsandmodelsofassetsec

8、uritizationofPPPprojects'incomerights.Guidedbymacroeconomicpolicies,usingthecaseanalysismethod,thesevenrespectsofthebasicassetpoolofthecase,productsizea