ppp项目资产证券化风险及对策研究--以“华夏幸福固安工业园区ppp项目资产支持专项计划”为例

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1、上海外国语大学硕士学位论文PPP项目资产证券化风险及对策研究——以“华夏幸福固安工业园区PPP项目资产支持专项计划”为例院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：张翼飞指导教师：钱玲2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityRESEARCHINRISKSANDCOUNTERMEASURESOFASSETSECURITIZATIONINPPPAThesisSubmittedtoSchoolofEconomicsandFinanceInPartialFulfil

2、lmentofRequirementsforDegreeofMasterofFinanceByYifeiZhangUndertheSupervisionofProfessorLingQianMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊，张建华致谢本文的撰写从选题，搜集材料，开题，初稿到定稿经历了漫长的岁月，这个过程让我积累了更多的专业知识，了解了公司实务中的研究方法，让我不断学习、不断进步、不断开拓新思路。感谢所有对我提供帮助的老师、同学和亲友。感谢我的导师钱玲教授对我的指导，论文从选题到定稿的每个

3、过程钱老师都对我进行了严格的指导，在百忙之中对我的论文多次提出修改建议，每一次老师的提点对我的论文来说都是一次质的飞越，可以说没有钱老师的帮助就不会完成这篇论文的写作。同时，感谢开题答辩、预答辩及参加市盲审过程中为我提出修改建议的所有老师，他们耐心的批注和讲解让论文得以不断完善。对此，我对老师们辛勤的付出表示崇高的敬意和真诚的感谢！感谢我的父母对我的培养，他们用温厚善良的人格教会我踏实治学的道理，他们也为我提供了物质基础支持我顺利完成我的学业，感谢他们对我无私的付出。感谢上海外国语大学对我的栽培，在这里我

4、增长了知识，开拓了眼界，结识了朋友，在这里我也将开始新的征程，临别愿母校桃李天下！感谢青春，感谢一切给予！I摘要在国家政府积极开展PPP(即Public-Private-Partnership，以下简称PPP模式)模式发展及资产证券化业务的新时代背景之下，PPP项目资产支持证券得到大力推进。在PPP项目中引入资产证券化是解决其融资困难的重要途径之一，同时也是政府下一步布局PPP项目融资的重要举措之一。PPP项目资产证券化具有很多不可替代的优势，为了确保PPP项目资产证券化健康发展，对其的风险防控有着重要的

5、现实意义。本文选取华夏幸福固安工业园区PPP项目资产支持专项计划为案例分析其风险问题，首先介绍了PPP项目资产证券化风险相关的理论基础和已有的研究成果。然后，通过分析市场中PPP项目资产证券化基本情况、结构设计及参与主体概况，揭示该类项目普遍存在的风险问题并将PPP项目资产证券化风险进行归纳：与基础资产相关风险、与参与主体相关风险、市场风险以及其他风险。在上述分类的基础上，对PPP项目资产证券化现阶段面临的风险进行了分析，其中最核心的风险是与基础资产相关的风险，主要包括法律权属风险、基础资产行业集中度高的

6、风险以及现金流预测风险，应对措施主要有优化基础资产质量、采取合适的内部增信措施；与参与主体相关的风险主要包括原始权益人破产风险、项目公司持续经营风险、第三方担保人信用风险、参与机构尽职履约风险，应对措施主要有强化相关参与主体尽职履约能力、采取合适的外部增信措施等等；应对措施主要包括完善二级市场交易机制，健全相关政策法规，并与首批落地的同类型项目比较进而为PPP项目资产证券化未来融资风险问题提出建议，最后得出结论：1、在我国目前的政策环境、法律环境、市场环境的大背景下，PPP项目资产证券化存在众多风险问题，

7、如与基础资产相关风险、与参与主体相关风险、市场风险及其他风险等，上述风险由客观事实造成，无法及时避免，只有采取适当的应对措施进行风险防控。2、与基础资产相关的风险主要包括基础资产的法律权属的风险、基础资产行业集中度较高、现金流预测不稳定等风险；与参与主体相关的风险主要包括原始权益人破产风险、拥有基础资产的项目公司持续经营风险、参与机构尽职履约风险；市场风险主要包括利率风险和流动性风险；其他风险主要包括税务风险、政策法律风险、技术风险及操作风险等。3、与基础资产相关的风险防控要做到优化基础资产质量、采取灵活

8、多样的信用增级措施；与参与主体相关的风险防控要强化原始权益人的履约能力、审慎选择评级机构、提高管理服务机构专业水平；市场风险和其他风险防控需要完善二级市场交易机制；健全相关政策法规。关键词：PPP项目，资产证券化，风险防控IIAbstractUnderthebackgroundofanewerainwhichthenationalgovernmentactivelydevelopsthePPP(Public-Private-P