PPP项目资产证券化定价研究--以固安九通PPP为例

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1、分类号______________________________密级______________________________ＵＤＣ______________________________编号______________________________硕士学位论文PPP项目资产证券化定价研究--以固安九通PPP为例学位申请人：李翠学科专业：金融学指导教师：邓小朱副教授答辩日期：2018年5月26日独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他

2、人已经发表和撰写的研究成果，也不包含为获得华东交通大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人签名_______________日期____________关于论文使用授权的说明本人完全了解华东交通大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定，本论文无保密内容。本人签名____________导师签名__________日期

3、___________摘要PPP项目资产证券化定价研究--以固安九通PPP为例摘要随着我国改革开放的发展，城市化的脚步也在不断向前迈进。在这个过程中，对于社会公共基础设施投资的需求也日益增加，这对政府的财政支出造成很大的压力，然而优质的社会资本又往往容易出现闲置的现象。为了妥善解决这些问题，李克强总理在2013年主持召开国务院常务会议时，就推进政府向社会力量购买公共服务进行讨论，最终明确公共服务事项也可由适合市场化的方式提供。同时国家又不断推出相关的政策来促进政企合作模式的发展，即开展PPP模式，对此地方政府也纷纷给予了正向的反馈，大多数的公共基础设施建设

4、都采用了PPP模式来进行。但是在PPP模式发展过程中，也逐渐产生了资金需求大、融资难、退出难等问题，为妥善处理这些问题，国家发改委联合中国证监会在2016年12月12日推出了PPP项目资产证券化。PPP项目进行资产证券化可以提高资金的使用效率，加快资产周转率，也可以为其提供相应的退出路径。PPP模式具有提升社会基础设施建设效率的优势，推动其发展可以为我国未来的公共基础设施建设提供更加强劲的动力，但PPP项目资产证券化的定价及其潜藏的风险都是一个未知数，因此要想成功地将PPP项目进行证券化就必须先解决这些问题。本文以PPP项目资产证券化的定价及存在的风险为切

5、入点，运用金融、统计等相关知识，结合华夏幸福固安九通PPP项目资产证券化的案例进行分析，采用蒙特卡洛模拟法对其进行定价，并与实际发行情况对比，发现该方法具有一定的参照意义。本文有以下4个结论：运用蒙特卡洛模拟进行定价具有一定的借鉴意义；资产证券化的增信可以为资产支持证券的流动性护航；开展PPP项目必须结合当地政府的实力量力而行，切不可盲目发展；在PPP项目资产证券化的过程中，基础资产才是其能否成功进行资产证券化的关键。关键词：PPP，资产证券化，定价，增信，蒙特卡洛模拟IAbstractAssetSecuritizationandRiskPricingin

6、PPPProject--TakingGu’anJiuTongPPPasanexampleABSTRACTWiththedevelopmentofChina'sreformandopening-up,thepaceofurbanizationisconstantlyadvancing.Inthisprocess,thedemandsforpublicinfrastructureinvestmentisincreasing,whichplacesgreatpressureonthefiscalexpenditureandmakesthehigh-quality

7、socialcapitalbeingpronetoidleness.Tosolvetheseproblemsproperly,PremierLiKeqiangdiscussedthepromotionofthegovernment'spurchaseofpublicservicesfromsocialforcesin2013executivemeetingoftheStateCouncil,hefinallyclarifiedthatpublicserviceissuescouldbeprovidedinamarketableway.Atthesameti

8、me,thecountrycontinuouslyintroduc