奥飞娱乐高溢价并购四月星空案例研究

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1、专业学位硕士学位论文奥飞娱乐高溢价并购四月星空案例研究作者姓名刘亚君学位类别会计硕士指导教师肖万所在学院工商管理学院论文提交日期2018年6月15日TheCaseAnalysisofAlphaEntertainmentmergersU17.comwithhighpremiumADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：LiuYajunSupervisor：AssociateProf.XiaoWanSouthChinaUniversityofTechnolo

2、gyGuangzhou,China分类号：F2学校代号：10561学号：201622230442华南理工大学硕士学位论文奥飞娱乐高溢价并购四月星空案例研究作者姓名：刘亚君指导教师姓名、职称：肖万副教授申请学位级别：硕士研究生学科专业名称：会计研究方向：企业并购论文提交日期：2018年6月15日论文答辩日期：2018年5月23日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2018年6月答辩委员会成员：主席：梁彤缨教授委员：辛宇教授、曹晓丽副教授摘要党的“十八大”提出，我国应支持战略性新兴产业的发展，逐步淘汰低产能传统产业

3、。在此背景下，越来越多的上市公司选择通过收购和合并进行产业整合。近年来，文化产业的并购活跃度越来越高，动漫行业作为文化产业内一个重要的分支，近年来又借着移动互联网等新媒体形式的东风，越来越受消费者的关注。由于动漫行业内企业多属于轻资产公司，资产中无形资产与商誉占比较大，因此在动漫行业并购活动中往往会出现高溢价并购行为。高溢价并购容易增加并后整合的难度，引起市场的关注，因而对于动漫行业轻资产公司的高溢价并购情况值得进行关注和探讨。本文所研究的问题是：我国动漫行业轻资产公司并购高溢价的成因是什么？这些因素是如何作用于并

4、购溢价的？高溢价并购会产生怎样的风险和后果？针对这些问题，本文将此案例中并购溢价水平进行了横向和纵向对比，发现此次并购溢价虽然高企，但溢价水平与同行业相比处于平均水平；其次本文对溢价的成因进行了深度分析，从估值方法选择、协同效应、表外资产、行业与企业的特征方面进行了溢价解析；接着对高溢价并购可能产生的风险进行了列举分析，并对此次溢价并购进行了市场绩效和财务绩效检验。最后本文认为针对溢价成因与溢价产生的风险，应从完善无形资产与商誉的会计处理、改进并购估值机制、设定业绩承诺约定、做好并购交易设计与并后整合、加强并购溢价

5、监管这几个个方面进行改进与预防。本文通过研究，希望达到以下目的：第一，为动漫行业投资者的投资、高溢价并购以及价值评估提供参考。由于目前资本市场对动漫行业的关注与追捧，很多投资项目与并购事件都有着超高的溢价率。同时，动漫行业投资具有高投入、高收益率、高风险的特征，本文通过对动漫行业并购溢价的深层次研究，可以为投资者以及企业价值评估提供依据。第二，为轻资产企业管理者决策提供参考。本文通过对动漫行业溢价并购的风险及绩效分析，可以为类似轻资产企业管理者提供一定的决策依据，有助于促进企业优化经营决策，提升管理水平。关键词：动

6、漫产业；并购溢价；轻资产企业；合并商誉IAbstractTheEighteenthNationalCongressoftheCPChasbroughtupthatourcountryshouldsupportthedevelopmentofemergingindustries.Moreandmorelistedcompanieswouldconductindustryintegrationthroughmergerandacquisition.Inrecentyears,mergersandacquisitions

7、incultureindustryhavebecomemorefrequent.Animationindustryisanimportantbranchofcultureindustry,whichhasreceivedgreatdevelopmenttheseyears.Becausemanycorporatesarelight-assetcorporates,thetakeoverpremiumisveryhigh.Thehighpremiumwouldbroughtupsomeproblemslikehowt

8、odealwiththehighgoodwill.Therewouldbemanydifficultiesintheintegrationoftwocorporates.Therefore,itdeservesgreatconcernandresearch.Theresearchfocusonquestionsbelow.What’sthecauseofhi