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1、会计准则变革、高管激励与并购溢价王妹禧海南大学经济与管理学院木文以《新企业会计准则》颁布的年份2007年为时间节点，选取2004-2015年我国沪深两市A股上市企业为研宄样本，对会计准则变革、高管激励与并购溢价之间的关系进行/实证研究。通过研究，得出以下结论:高管持股比与并购溢价之间显著负相关，即企业可以通过高管持股的激励措施降低并购溢价率;会计准则变革与并购溢价之间显著负相关，即2007年颁布的《新企业会计准则》能有效抑制并购溢价率的提高;会计准则的变革增强了高管持股比与并购溢价之间的负相关，即会计准则变革
2、在高管持股比与并购溢价之间具有正向调节作用。关键词：会计准则变革;高管持股比;并购溢价;一、引言并购已成为现代企业扩张规模、提升战略地位和综合实力的重要手段。企业之间通过并购能对资源进行有效的重新分配与利用，有效的并购能带动并购双方的共同发展，乃至对整个行业的整体水平的提升都有非常重耍的影响。在并购过程中，要实现较好的并购绩效，并购成本的支出起着非常关键的作用，而并购溢价则造成企业的并购成木支出要远远大于标的企业的市场价值。在美国这样的成熟资本市场中，并购溢价率最高时已超过30%。作为发展中国家的中国，在企业
3、的并购过程屮并购溢价率已成为企业获得良好并购缋效的首要问题。同时，现代企业中普遍存在着委托代理问题，企业的所有者与管理者之间存在着目标上的冲突，尤其是在并购过程中，企业高管对于并购溢价有着关键的决定作用。而在外部环境中，企业的一切经营活动都要在相应会计准则的要求范围内进行。因此，高管与会计准则对企业并购过程中产生的并购溢价有着显著的影响。基于此，本文对会计准则变革和高管激励这两个关键因素对并购溢价的影响进行深入丫的分析，以期为企业抑制并购溢价、获得良好并购绩效提供一定的参考。二、文献综述(一)国外文献Brug
4、gemann,U.、J.Z•和Sellhorn,T(2013)发现在企业并购过程中，标的企业董事持股比例与并购溢价之间存在着显著正相关。Bugeja,M和Delong,A(2013)认为企业采取高管持股的激励措施使得企业高管的利益与企业股东的利益紧密联系，形成利益共同体，避免了高管因私利而损害企业缋效的行为。Chen,II.,Ting,Q.,Jiang,Y.,Lin,Z(2010)认为IFRS的采用使得企业盈余管理程度下降，变更审计师的次数明显减少，盈余质量得到了极大的提升。Hagendorff,J.,Hei
5、nando,I.，Nieto,J.M.,Wall,D.L(2012)认为IFRS的使用提升了企业盈余报表的质量。Li,S(2010)研究发现，强制采用TFRS的企业中资本成本冇大幅度的降低，其原因是信息披露质量和XI'比性提升。Prather-Kinsey等(2008)发现IFRS的采用与会计信息价值的提升、企业资本的降低均呈现出显著正相关。Zhu，P.C.,Jog,V(2009)发现企业采用IFRS时企业盈余与所有者权益之间显著性不高。(一)国内文献扈文秀、贾丽娜(2014)认为随着新企业会计准则的不断实施
6、，企业中的真实价值与公允价值之间的差距不断缩小，价格趋于稳定，并购溢价率大幅度降低。郝蕴(2013)认为新的企业会计准则扩展了真实盈余操纵空间、压缩了应计盈余管理的空间，即新企业会计准则的施行抑制了企业的应计盈余管理程度。施继坤、刘淑莲(2014)发现釆取高管持股激励措施的企业，并购过程中的并购成木较低，并购溢价率处于比较合理的状况。袁立、邹琳玲(2013)发现并购溢价与净资产收益率、资产负债率之间均呈现出显著正相关，而股权结构对每股浄资产的影响非常大。王媚莎、许毅(2014)则认为会计信息透明化进程取决于金
7、融机构和关准则的变革。涂燕(2013)采用定性和定量模型相结合的方式对企业会计信息价值相关性进行了深入的分析，发现新企业会计准则与资木市场中会计利润的价值相关性显著正相关。洪峰(2010)会计准则的变革提升了会计信息质量水平，推进Y企业价值真实化进程，促使企业的缋效稳定増长，也将高管薪酬稳定在一定水平上。三、理论分析与研宄假设在企业的并购过程中，企业高管会因追求更多的自身利益与企业股东的目标产生冲突，从而形成较高的并购溢价。高管持奋企业一部分股份己成为现阶段企业进行激励的重要举措，高管持股使得企业高管与其所有
8、者之间的利益紧密联系在一起，企业绩效的提升不仅利于企业的可持续发展，同时也利于高管获得更多的自身利益，使得企业高管与所有者之间的代理冲突得到了极大地抑制，避免了高管因获得自身利益而作为危害企业发展的行为。在企业的并购中，主并方付出的并购价格越高，形成的并购溢价率就越高，对主并方企业的发展越不利。而当高管持有股份时，出于自身利益与企业绩效双重隐私的考虑，势必会从量减小并购支出，最大程度的降低并购溢价率
