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时间:2019-05-14
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1、2018全球经济及资本市场展望哈继铭今日议题•回顾2017•2018全球经济展望•2018全球股市展望•中国宏观经济展望•经济增长新动力2回顾20173全球经济同步增长,股市稳定上涨1.发达市场GDP增长预期—截至2018年1月2.新兴市场GDP增长预期—截至2018年1月3.MSCI全球指数—截至2018年3月10日%%MSCI全球指数32.7201620172018E2019E10201620172018E2019E6002.57.82.52.32.32.32.386.97.17.42.22.26.76.66.46.55002264.74.9
2、51.81.84.41.71.74001.51.51.51.541.51.21.92.11.71.71.52130010.910200-0.20.5-2100-40-3.6美国欧元区英国日本发达市场0-62009201020112012201320142015201620172018巴西中国印度俄罗斯新兴市场2017年,在IMF的192个成员国中,186个国家实现GDP正增长。IMF预计2017年全球经济增速为3.7%,较10月预期提升0.1%。美欧日和中国经济2017年表现超预期,带动全球经济同步增长。2009年3月至2017年12月,M
3、SCI全球指数从最低点172上升至513,上涨近3倍,最大累计跌幅小于2%。数据来源:IMF世界经济展望(2018年1月),Wind4美国经济持续向好1.美国二战后经济复苏周期2.美国二战后历次牛市3.美国二战后扩张周期的长度1950年1月1974年10月(季度)160牛市开始时1982年8月1990年10月451954Q2(4%)间:401958Q2(5.6%)152.74035341961Q1(4.9%)60035311970Q4(5.1%)30140137.2141.55002425194002015131215123.3300120119
4、.6108117.820051000100013579111315171921232527293133353739(季)112345678910(年)美国经济和股市正在经历战后最长的扩张期。虽然本轮经济复苏速度较慢,但有望成为二战后第二长的一轮经济复苏期。在过去的35个季度,美国经济出现32个季度增长。本轮美股牛市是二战后持续时间第二长的牛市。从2009年3月至2017年12月,S&P500上涨近4倍且期间没有出现大于20%的下挫。期间,美国住宅和商业地产分别上涨41%和87%。数据来源:Wind;图1括号内的数字表示每轮经济扩张的年化增长率
5、,曲线尾端数据指最后一期GDP与基期GDP的比例,基期数据为100%;图2基期数据为100%5全球经济仍然面临风险不少专家仍然认为全球尤其是美国股市出现泡沫。美国通胀抬头将促使美联储加快加息步伐,最终导致牛市终结。市场对美国总统、政府和国会信心不足。地缘政治风险。中美贸易关系面临挑战。美国对进口太阳能和洗衣机分别征收30%和50%的关税。对钢铁和铝分别征收25%和10%的关税(豁免其它国家)。对500亿美元中国产品征收额外25%关税,涉及1300项独立关税项目,包括“中国制造2025”的高新科技产品(高铁设备、航空产品、生物医药、
6、新能源汽车、新一代信息技术、工业机器人、新材料)。限制中国企业对美国科技企业投资。62018全球经济展望7美国经济加速增长1.实际GDP增速2.美国新增非农就业人数和失业率—2018年23.美国标普/CS房价指数—截至2017年12月月%GDP季度增速GDP年度增速千人新增就业人数(3月移动平均)失业率(右)%标普/CS房价指数同比增长(右)%IMF预测美国5年度GDP增速400122107432.72.520010200620190180-2001805-16-2-400170-344-600160-4-5-80021503-100002009
7、-32009-122010-92011-62012-32012-122013-92014-62015-32015-122016-92017-62018-32018-122019-92007200920112013201520172015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10美国失业率的持续下降以及资产价格的上升推动消费,新税法减税进一步刺激投资和消费。GDP增速有望从2017年的2.3%上升到2018年的2.6%。数据来源
8、:Wind8利率渐进上升短期影响较小1.美国通货膨胀率及未来预期2.政策利率演变路径预测——截至2018年2月23日市场隐含水平美联储预
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