2007_2008年全球经济展望

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1、专家论坛!""#$!""%年全球经济展望谢国忠在!""#年的研讨会上，我曾预言，!""$年全从5"美元7桶的最高点降至现在的每桶$"美元球经济还能撑过去（%&’’()*+,-&.+）。结果，!""$左右，节约了燃气成本；三是自房价跌落以来，年虽然经历了一些曲折，对全球的经济增长来说，美国股票市场上升了0#1，等于居民财富增加仍是兴旺的一年。国际货币基金组织估计，!""$年了!万亿美元，从而抵消了房产价值的缩水。全球经济增长率约为#/01，与!""2和!""#年相美国消费的增强有赖于美国居民维护其生似，而且远高于前3

2、"年的平均增长率3/$1。预计，活方式的渴望。虽然过去#年里美国工人工资!""4年全球经济增长率将下降到21，仍高于历史增长缓慢，但美国消费者依靠借贷提高了消费，平均水平，但到!""5年全球经济将滑入衰退。这导致了美国贸易赤字的大幅提高。靠债务谋生的借口正在抬头，因为财富可以通过资产升一、2006年全球经济的几个主要发展值而增加，股票市场就因为升值抵消了房产的跌落，美国人得以继续借钱消费。0!房价下跌，消费仍呈强势!!资源类商品价格达到顶点对!""$年全球经济增长来说，最重要的负面!""$年全球经济另一个主要的发展

3、是自然资信息是美国房地产价格的下跌。全美房地产的平均源或者商品价格可能已达到顶峰。油价每桶在春天价在过去0"年从未下跌过，因此下跌的幅度大小达到5"美元左右，现在已跌落到$"美元左右，几很难比较。交易量和房屋开工量的数据显示该产业乎与!""#年持平。铜价从#月的顶峰下降了07#，出现了明显的调整。!""$年0"月美国房屋开工的但仍比!""#年同期高#"1。商品研究局（;-%"年税是025$万美元，比6月低02/$1，比!""#年%-’<*=>)?)@,A+B-@,’）指数（;>B）在#月达到顶0"月低!4/21；6

4、月美国现有住房销售比5月低峰，接近34"，现在为3""C30"。!""0年，;>B指数0/61，比一年前低02/!1；6月美国新房销售也比仅约为05"，基本触底。一年前低了02/!1，房价总的趋势是下降的。我认为，拉动商品价格的是金融投机而不美国的房地产市场非常重要，它是美国消是供需平衡。金融市场在给商品定价上更像一费的拉动器，而美国的消费占世界消费总额的个垄断者，主要看全球经济能否承受得起该价073，是全球经济增长的拉动器。据美联储统格。商品价格的下降主要由于房价的跌落。投计，美国居民和非盈利组织手中的不动产价值

5、机者预期，高油价在房产市场缩水期间能导致已从!"""年的0!/$万亿美元升到!""$年第!美国经济硬着陆，导致油价的硬着陆。而油价季度的!!/!万亿美元。同时，美国89:已从的下跌却及时缓和了美国消费者的压力。0"万亿美元增长到03万亿美元。我们所看到的商品价格高峰是一个里程碑，出乎许多观察家预料的是，在美国房价跌我估计，商品市场将从此进入熊市。但不知道价落的情况下，美国消费没有出现明显的下降，格何时何地见底。0665和!""0年;>B指数曾两主要有三个原因抵消了房产的弱势。一是美国度见底，都是05"，都发生在全球

6、经济转折处0"年期债券收益率明显从3个月前的最高点（’-DE*&,E）。我们可能正站在商品价格下滑的起点#/!1降至2/$1，这使得借贷更容易；二是油价上，我估计在!""5年商品市场价格可能会见底。作者简介：谢国忠，摩根斯坦利亚太区前首席经济学家。本文是根据作者提交给!""$年0!月0日中国银行和中国社科院联合主办的“后FGH时代：中国与世界”研讨会的英文稿整理而成。国际金融研究2007.1!"专家论坛如，股票应该比债券有更高的回报，因为股票的二、波动的世界流动性更高。风险偏好的提高意味着投资者要求股票回报的风险溢

7、价小于债券。该现象的另一个经济学家告诉我们，实体经济拉动金融。表现是高风险公司发行的债券利率在降低。商业和消费者投资，生产，或者消费都是建立最好的风险偏好指标是股票市场指数的流在他们理智的直觉基础上的。金融市场根据实动性指数。在过去三年里，标普*""指数已下体经济活动估价股票、债券和其他资产。但现降了一半，降到+(。这实际上意味着投资者能在金融市场变得如此强大，以致它的浮动反过够套利，年成本是,(。来能影响实际经济活动。例如，当股票价格提高，公司能很容易地三、钱来自何方？融资，根据金融市场变化进行高于平时的投资。当

8、不动产价格升高，消费者感到财富增加，就今天，金融市场里的投资者谈论更多的是会更多地消费。当经济看好，两者同时快速提钱，它指的是流入金融市场的资金超过了通过高。繁荣与名义繁荣的区别就是资本回报率的股票或债券发行融资的资金。这种不平衡导致下降。最好的信号就是下降的租金收益率。资产价格升高，市盈率提高，债券收益率下降。经济学家认为，太多的钱会导致通胀，投那么，这过