我国住房抵押贷款证券定价模型的研究

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1、华东理工大学硕士学位论文第I页我国住房抵押贷款证券定价模型的研究摘要住房抵押贷款证券(MBS)是资产证券化的主要产品，它降低了金融机构的风险，改善银行资产的流动性，解决银行资金在期限和利率上不匹配的矛盾。证券的价格是由证券所产生的现金流的现值决定的。证券定价是一个寻求证券资产公允价值的过程，合理的证券定价可以维护证券化的公平性，促进证券化的有效开展。本文利用灰色系统分析对数据量要求较少，操作简便的特点，研究我国住房抵押贷款提前还款行为，建立了我国住房抵押贷款提前还款预测模型。依据该提前还款模型，可以确定我国住房抵押贷款证券的现金流。本文运用实际数据对提前还款

2、预测模型的精度进行了检验。同时，本文对流入及流出特设工具机构(SPV)的现金流进行分析，建立了住房抵押货款证券利率确定模型，利用该模型，对证券发行利率的选取有参考作用，另外，在证券定价过程中，可用于对证券现金流贴现，以确定证券的现值，达到为证券定价的目的。本文通过实例分析，验证了利率确定模型的可操作性和有效性。最后，本文阐述了我国住房抵押贷款证券定价模型构建的流程及步骤。关键词:住房抵押贷款证券化;MBS定价;提前还款;证券利率第H页华东理工大学硕士学位论文TheResearchofthePricingModelforChina'sMor馆age-Backe

3、dSecuritiesAbstractMortgage-backedsecurities(MBS)isoneoftheformsoftheasset-backedsecurities.MBScanlowertheriskofthebankandenhancetheassetfludityofthebank.Thepriceofthesecuritiesisdecidedbythepresentvalueofthesecurities'cashflows.TherationalpriceisimportantforthedevelopmentoftheMBS.

4、Becausethegreysystemtheorycanbeusedwhilewehavn'tmanydatum,sothispaperappliedgreysystemtheorytoresearchtheprepaymentofthemortgageloans,andsetaprepaymentmodel.Accordingtothemodel,wecanknowthecashflowoftheMBS.Thispaperverifiedtheaccuracyoftheprepaymentmodel.Atthesametime,thecashflowin

5、gwithinthespecial-purposevehicle(SPV)isanalyzedtosetthedecision-modetfortheinterestrateoftheMBS.Basedonthemodel,itisreferentialtoselectthesuitableinterestrateofthesecurities,andwecancalculatethepresentvalueofthesecurities.So,wecanbegintosetthepricingmodeloftheMBS.Thispapervalidated

6、thepracticabilityandvalidityoftheinterestratedecision-modelonthebasisioftheanalysisoftherealdatum.Atlast,thispapersetforththeworkflowandthesteptosetthepricingmodelforChina'smortgage-backedsecuritiesKeywords:mortgage-backedsecuritization;MBSpricing;prepayment;interestrateofsecuritie

7、s作者声明我郑重声明:本人惜守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的结果。除文中明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何他人己经发表或撰写过的内容。论文为本人亲自撰写，并对所写内容负责。论文作者签名:哪a0叮年,a月r君日华东理工大学硕士学位论文第1页第一章问题的提出1.1住房抵押贷款证券化的现状分析l.1.1住房抵押贷款证券化的发展现状住房抵押贷款证券化(Mortgage-BackedSecurities,MBS)，源于20世纪60年代末的美国。当时，由美国的国民抵押协会、联邦国民抵押协会和联邦住房贷款抵押

8、公司三大机构大量收购储蓄机构资产负债表中的住房抵押贷