我国住房抵押贷款支持证券提前偿付定价模型研究.pdf

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1、我国住房抵押贷款支持证券提前偿付定价模型研究学位类型：专业学位论文作者：王谦学号：20141810597培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：高清霞副教授2016年6月万方数据ThePrepaymentModelsofMortgage-backedSecuritiesValuationinChina万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识

2、到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日1万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日2

3、万方数据摘要住房抵押贷款资产证券化（MBS）是20世纪70年代产生的极富创造力的金融创新工具，它起源于美国，对传统的金融思维产生了深远的影响。住房抵押贷款的资产证券化业务为商业银行解决流动性危机的提供了全新的方案，并为不断扩张的房地产市场提供了新的资金源泉。当今，我国处在“五期叠加”的经济环境新常态，“去库存”是包括房地产行业在内的诸多产业的新趋势，商业银行的经营同样面临不良贷款率的压力，住房抵押贷款资产证券化的推进恰逢其时。但由于国内市场起步较晚、基础不完善，住房抵押贷款支持证券的定价过程中存在很多难题。在对住房抵押贷款支持证券定价过程中，需要对受到借款人提前偿付行为影响的各期的

4、现金流量进行准确的预测。而由于国外成熟市场的相关理论研究很难适用于我国特殊的金融市场环境，因此本文尝试在合理参考国外相关研究经验的情况下，综合考虑我国国情，对住房抵押贷款支持证券的提前偿付模型和定价模型进行修正。首先本文通过分析研究及向导师、业内人士的请教，提出了提前偿付衰竭模型的假设，并采用静态现金流的定价方法进行了数值模拟。最后本文对数值模拟的结论进行了分析并为完善我国住房抵押贷款支持证券定价模型的基础提供了一些建议。关键词：住房抵押贷款证券化（MBS）；提前偿付；定价3万方数据AbstractMortgage-backedsecuritization(MBS),whichwa

5、sborninAmerica,hasbecomeaveryimportantfinancialinnovationinthe1970s.TheemergenceofMBShasextendedthetraditionalcreditchain，loweredtheriskoftheliquidityofcommercialbanks，andalsoprovidedanewwayofraisingfundsforrealestatemarket.MBShasbeendevelopinghealthilyandbroadlyinforeigncountriesformanyyears.

6、Atpresent,wearegoingthroughMBSinthedomesticmarket,whichcanberegardedasacomplicatedproject.Thecoreissueinthisprojectishowtopriceforproducts.PricingexactlymakesMBSsuccessful，buthigherorlowerpricingformortgage-backedsecuritieswillbecometragedy.Themostcriticalpartinpricingforthemortgage-backedsecu

7、ritiesistoaccuratelyforecastthecashflowineachperiodofsecurities.However,theriskcausedbyborrowers’prepaymentmakesthecashflowscomplexanduncertain.Therefore,researchintoborrowers’prepaymentmodelsisthekeypointformortgage-backedsecuritiesval