住房抵押贷款证券定价方法研究

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1、中南大学硕士学位论文住房抵押贷款证券定价方法研究姓名：王美申请学位级别：硕士专业：管理科学与工程指导教师：邓超20020101摘要住房抵押贷款证券是国际金融创新浪潮的产物，也是增强我国银行资产流动性、化解金融风险的重要工具。本文在简要介绍国外资产证券化发展趋势的基础上，对住房抵押贷款证券及其在我国的发展前景与现实困难进行了系统分析．重点对证券化的过程、证券利率形式的确定、现金流及证券价格影响因素进行了全面探讨。在此基础上，考虑到预付对证券价格的影响，对以下三种定价方式进行了深入研究：借鉴国外经验，提出了基于提前还款模式的定价方法：考虑利率对预付行为的影响，建立

2、了基于利率期限结构的不同种模拟利率定价模型：考虑到利率以及抵押借款人的不同利率刺激门槛对预付的影响，建立利率刺激函数模拟模型进行定价。最后，对这三种定价方法的区别及其理论值与实际值的偏差问题进行了迸一步探讨。期望本文的工作能为我国未来开发这一金融品种有所借鉴。关键词：住房抵押贷款证券定价预付ABSTRACTMortgage-backedsecurities(MBS)i5t11eproductofintematjonalfinaIlciali加ovationa11dtllet001toeIlllallcet11eliquid时ofourbanks’aSsetsa

3、nddecreaSennancedsks．Basedon．mt刚uctionofoverseasAsset．BackedSecuritizationdevelopingtendency，me矾cleanalysessystematicallyMBSandprospecta11ddimcultiesofitsdevelopmentinourcountrya11dputemphasisonanalyzingtheprocessofsecuritization，dete珊ininginterestrateform0fMBS，cashflowaJldinnuencee

4、lementsofMBSprice．Basedonthese，consideringprepayment’influenceonMBS’price，t11efollomngt11reepricingmethodsareresearchedondeeply．Referringtotheexperiencesofforeigncountries，t11epricingme山odbasedonprepaymentpattemisgiVen；considering山einnuenceofjnterestrateOnprepayment，di施rentirIterest

5、ratesimulationpricingmethodsaresetup，whichisontllebasisofdinbrentinterestratete丌nstnlcturemodeI：inviewofinterestrateanddi脏rentincentivethresh01dofmortgager，ainterestrateincentiVe劬ctionsimulationmodelisestablishedtopriceMBS．Atlast，thesepricingmethodsarecompareda11dthedia’erencebeMeen

6、tlleorypricea11dmarketpriceisf血herdiscussed．ThepaperisaimedtoproVideusefulrefcrenceforthedeVelopmentofMBSinourcoumryinfuture．KeyWord：MBSPricingPrepayment1．1选题背景第1章引言住房抵押贷款证券(Mortgage—BackedSecurities，MBs)产生于美国，是国际金融创新浪潮的产物，是当今极具生命力的金融产品，其对于构建一国经济命脉的房地产业与会融业均有巨大的促进作用。我国正在构建市场经济体制下的新型

7、房地产业，金融业也正面临加入世贸组织的重大挑战，住房抵押贷款证券在我国的兴起是大势所趋。本文以此题目作为硕士论文研究对象，主要基于如下几方面的原因：(1)资产证券化是我国近期金融创新的需要金融是现代经济的核心，其源源不断的活力依赖于金融创新的不断深化和日益拓展。资产证券化是近30年来世界金融领域最重大和发展最快的创新金融工具，是衍生证券技术和金融工程技术相结合的产物。资产证券化使得储蓄者和借款者通过金融市场得以部分或者全部匹配，它所具有创新的金融结构和高效的载体，满足了各类发起人、投资者的需求．从而成为资木市场上发展最快、最具活力的金融产品。资产证券化的优点和

8、广泛性越来越被各围金融当局和金融家看好