货币政策框架由数量型调控向价格型调控转变研究_王祥君

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1、第１６卷第１期滁州学院学报Ｖｏｌ．１６Ｎｏ．１２０１４年２月ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＣＨＵＺＨＯＵＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＦｅｂ．２０１４货币政策框架由数量型调控向价格型调控转变研究王祥君摘要：随着社会主义市场经济体制的不断完善和利率市场化改革的稳步推进，金融宏观调控从偏重运用数量型工具向更多运用价格型工具转变。借助货币政策规则理论和计量经济方法，对现阶段我国货币政策框架由数量型调控向价格型调控转变的可行性及路径做一系统分析。得出：价格型货币政策工具的调控绩效总体上要优于数量性货币政策工具；实现数量型调控向价格型调控转变，应进一步增强货币政策独立性和透明度，加快金融市场发展，推

2、进利率市场化及人民币汇率生成机制改革。关键词：货币政策工具；价格型；数量型；泰勒规则中图分类号：Ｆ８２２．０文献标识码：Ａ文章编号：１６７３－１７９４（２０１４）０１－００３６－０６作者简介：王祥君，人民银行合肥中心支行经济师（合肥２３００９１）。收稿日期：２０１３－０９－２５ｃｙＳｔｒａｔｅｇｙ）一词。ＩＭＦ出版的《国际金融统计》一、研究问题的提出将世界各国的货币政策框架按名义锚（ｎｏｍｉｎａｌ（一）课题研究意义ａｎｃｈｏｒ）分为汇率锚、货币总量目标、通胀目标制作为决定货币政策有效性的重要因素，货币框架、ＩＭＦ支持的或其他的货币计划和其他五大政策框架及调控方式日益成

3、为学者们关注的重要类，我国的货币政策框架被列为货币总量目标问题。当前，复杂多变的国际经济形势对我国带（ＭｏｎｅｔａｒｙＡｇｇｒｅｇａｔｅｓＴａｒｇｅｔ）类中。为研究需来更多挑战和风险，经济运行中不平衡、不协调、要，本文界定货币政策框架包含货币政策最终目不可持续矛盾和问题仍很突出，央行制定与执行标、中介目标和操作工具三个层面。中央银行使货币政策面临着重大挑战。因此，运用货币政策用货币政策调节经济具体体现为，采用某种政策相关理论，探讨新形势下如何进一步优化调控方工具控制中介目标以影响最终目标。式，提升货币政策有效性，具有重要现实意义。周货币政策工具包含数量型调控工具和价格

4、型小川指出，“随着社会主义市场经济体制的不断完调控工具。其中数量型调控工具主要包括存款准善和利率市场化改革的稳步推进，金融宏观调控备金率、公开市场操作、再贷款和再贴现等，这是从偏重运用数量型工具向更多运用价格型工具转一种央行主动、居民被动的调控方式，通过调控货［１］变”，指明了我国货币政策逐渐向价格型为主数币的“数量”包括基础货币、货币供应量等直接实量型为辅的货币政策工具转轨的基本方向。本文现对产出和币值的调节，更侧重于对“量”的调节，借助计量经济研究方法，对货币政策框架由数量往往不需要对微观主体的行为进行观测。价格型型调控向价格型调控转变的可行性及路径作初步调控工具

5、主要包括利率和汇率，这种调节是一种探索，拟为央行货币政策操作提供参考。互动型的方式，通过居民、企业和央行的互动间接（二）相关概念调节宏观经济变量，通过调节货币的“价”－“机会货币政策框架指货币政策决策与执行方面的成本”来影响微观主体行为，所以这种调节方式更制度安排。它涉及货币政策最终目标、中介目标加注重对微观主体的预期的影响，进而调节经济和操作目标，央行与政府之间的制度安排、货币政行为。策与财政政策、汇率政策以及国际收支制度的关二、西方发达国家货币政策框架综述系，还包括一国的金融制度等若干因素。有的经济学家习惯采用“货币政策战略”（ＭｏｎｅｔａｒｙＰｏｌｉ－２０世纪３

6、０年代以前，西方发达国家一直实行王祥君：货币政策框架由数量型调控向价格型调控转变研究３７金本位制，由于金本位制能够使自动维持币值稳德曼为代表的货币主义提出“现代货币数量论”，定，所以西方主要发达国家将维持币值稳定作为认为以中长期利率为中介目标存在严重的局限货币政策主要目标。之后的货币政策框架演变主性，货币当局应实行“单一货币规则”，并保持政策要可以分为三个阶段：的长期、稳定，这样完全可以通过货币政策影响相（一）第一阶段（２０世纪５０－６０年代）：凯恩对价格，从而实现低通胀率和经济的高速增长。斯主义盛行，主张采取逆周期的货币政策，降低（三）第三阶段（２０世纪９０年代后）

7、：新的金融通货膨胀率，增加国民收入，且以利率作为货币工具及支付手段不断涌现，传统的货币概念难以政策中介目标，央行通过影响市场利率，导致投明确定义，货币供应量口径统计困难，货币作为中资变化，经乘数效应，最终使得国民收入变化。介目标的地位发生动摇，世界各国纷纷放弃货币凯恩斯主义者认为，利率是最合适的货币政策中中介目标，转而以利率、汇率等价格型变量为中介介目标。目标，辅之以监测更多的货币政策变量，灵活地运（二）第二阶段（２０世纪７０－８０年代）：以弗里用多种工具实现政策目标（见表１）。表１西方发达国家货币政策框架演变历程时期２０世纪５０－６０年代２０世纪７