第2章风险与收益

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1、第二章风险与收益分析　　教材变化　　1.对于原教材内容进行了重新组合。本章主要由原教材的第二章第二节（风险分析）与第五章第二、第三节的相关内容组成。　　2.新增内容主要包括：资产的收益、风险偏好、多项资产组合的风险、套利定价理论。　　　　考情分析　　本章属于重点章。估计2007年本章考分为10分左右。年　份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合　计2006年2题2分2题4分1题1分——题7分2005年3题3分1题2分1题1分1题5分—6题11分2004年1题2分1题2分———2题4分　　　　本章

2、主要考点　　1.资产收益率的计算（客观题，计算题）；　　2.单项资产的风险衡量（期望值、方差、标准差、标准离差率）（客观题、计算题）；　　3.风险控制对策与风险偏好；　　4.资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量（计算题）；　　5.单项资产和资产组合的β系数（客观题、计算题）；　　6.风险与收益的一般关系（客观题）；　　7.资本资产定价模型及原理（客观题、计算题）。　　【本章的内容框架】　　　　　　【预备知识】期望值、方差、标准差　　【例】以下为两只球队的队员身高球队名称队员身高1.81.82.02.

3、2甲乙2.21.61.62.02.42.4　　【答疑编号10020101：针对该题提问】　　【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？　　　　　　期望值E（R）＝　　【快速记忆】变量与概率为权数计算的加权平均值，即为期望值　　【问题2】如何表示球队身高的分布状况？　　第一种方法：　　第二种方法：　　　　　　　　　　方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi　　【快速记忆】离差的平方乘以相应的概率，再累加起来，即为方差。也就是离差的平方以概率为权数计算的加权平均数。　　第三种方法：　　　　标准差　　【快速记忆】

4、方差开平方，即为标准差。第一节　风险与收益的基本原理　　　　一、资产的收益与收益率　　　　【注意】　　（1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下，用收益率的方式来表示资产的收益。　　（2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益率。　　二、资产的风险　　（一）资产的风险含义　　资产的风险是资

5、产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。　　（二）衡量风险（离散程度）指标　　衡量风险的指标，主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。　　1.收益率的方差（）　　收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。其计算公式为：　　σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi　　2.收益率的标准差（）　　标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。其计算公式为：　　　　【注意】　　

6、标准差和方差都是用绝对数来衡量资产的风险大小，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险越小。　　标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。　　3.收益率的标准离差率（V）　　标准离差率，是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。其计算公式为：　　　　标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相对风险越小。标准

7、离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。　　【速记】　　　　【提示】当不知道或者很难估计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，可以利用收益率的历史数据去近似地估算预期收益率及其标准差。标准差可用下列公式进行估算：　　标准差＝　　其中：Ri表示数据样本中各期的收益率的历史数据；是各历史数据的算术平均值；n表示样本中历史数据的个数。　　【快速记忆】　　在前面的关于球队身高的举例中，如果五名队员的身高不一样，则身高变量各种可能值的概率就是1/5，出于统计上的要求，我们将5减去1即可。

8、　　【例1·判断题】（判断题）如果甲方案的预期收益率大于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，则甲方案的风险小于乙方案。（　）[参见《应试指南》第15页例1]　　【答疑编号10020201：针对该题提问】　　【答案】√　　【解析】若两方案的预期收益率不同，应根据标准离差率来比较风险的大小，标准离差率＝标准差/预期收益率，本题中根据甲方案的预期收益率大于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，可以明确知道甲方案的标准离差率小于乙方案，所以，甲方案的风险