计算机行业科创板系列一：虹软科技，智能手机AI视觉龙头

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2摘要公司为智能手机AI视觉行业龙头。公司深耕智能手机AI视觉行业，产品线完整，市场占有率高，与产业链顶尖企业长期深度合作，为三星、华为、小米、OPPO等安卓厂商提供AI视觉解决方案,产业链优势明显。看好公司受益摄像头数量与性能提升智能手机行业市场份额向三星、华为、小米等头部安卓厂商集中。摄像头方面，由双摄向多摄、由普通2D摄像头向深度摄像头为未来整体发展趋势，公司将持续受益智能手机摄像头数量与性能的提升。泛物联网AI视觉市场打开业绩空间公司积极开拓智能汽车、金

2、融保险、智能家居等泛物联网AI视觉市场，未来有望进一步打开业绩空间。风险提示：全球智能手机销量增速放缓；行业竞争加剧；泛IOT领域拓展不及预期；IPO不及预期1、智能手机AI视觉龙头，产业链优势明显1.1深耕智能手机AI视觉行业，产品线完整•公司于2003年起开始专注于视觉人工智能算法的研究，为三星提供视觉算法与技术服务超过15年。•经过20多年长期研发投入与产品的持续创新，积累了大量底层算法，智能手机AI视觉解决方案齐全。表1公司智能手机AI视觉解决方案产品序号解决方案1智能单摄视觉解决方案2智能

3、双（多）摄视觉解决方案3智能深度摄像解决方案资料来源：招股说明书、图1公司发展历程2016年扩展计算摄影和视觉人工智能技术应用至各类智能设备2004年在移动终端设备完成了图像增强算法，实现了去模糊、去噪和暗光拍摄1994年留美博士邓辉创建于硅谷资料来源：公司官网、2015年协助手机厂商发布业界第一款RGB+Mono方案的后置双摄手机2003年在性能有限的移动终端设备实现了人脸特征点检测、人脸检测、人脸表情监测31、智能手机AI视觉龙头，产业链优势明显1.1市场占有率高，公司业绩高速增长•全球最大

4、的智能手机视觉人工智能算法供应商之一，除苹果自研视觉AI算法外，安卓系统手机三星、华为、小米、OPPO的主要机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。•公司业绩高速增长，2018年，公司营业收入达4.58亿元，同比增长32.42，归母净利润达1.75亿元，同比增长103.07。图22018年全球智能手机销售情况资料来源：Techweb、IDC、图3公司业绩高速增长资料来源：招股说明书、41、智能手机AI视觉龙头，产业链优势明显1.1与产业链顶尖企业长期深度合作，产业链优势明显•硬件设备决定摄像

5、头性能下限，算法和软件决定摄像头能力上限。公司与产业链顶尖企业长期深度合作，为公司建立起了较高的产业链壁垒。移动芯片方面，与高通、联发科、展讯等建立了长期合作；传感器与模组方面，与索尼传感器、三星半导体、格科微、舜宇光学、信利等建立了广泛的业务合作。图4公司与产业链企业合作情况资料来源：招股说明书、天风证券研究所52、智能手机向头部安卓厂商集中，多摄及深度摄像为发展方向2.1智能手机市场份额向头部安卓厂商集中•智能手机行业进入替换周期，整体增长趋缓，但市场份额向三星、华为、小米、OPPO等头部安卓厂

6、商集中。IDC数据显示，2015至2018年，苹果市场份额由16.20下降至14.90，除苹果外前五名厂商市占率由40.20提升至52.30。图5历年全球智能手机出货量情况资料来源：IDC、图6智能手机市场份额向头部安卐厂商集中资料来源：IDC、Techweb、镁客网、中关村在线、62、智能手机向头部安卓厂商集中，多摄及深度摄像为发展方向2.1智能手机摄像头向多摄发展•相较于智能手机出货量，智能手机摄像头销量增速更快，TSR数据显示，智能手机摄像头销量由2012年的18.24亿颗增长至201

7、7年的39.03亿颗，5年CAGR达16.43。•智能手机目前正由双摄向多摄发展，单机摄像头数量有望持续增加。2016年前后，主流手机厂商实现由单摄向双摄的过渡。目前，华为正引领智能手机向多摄发展，2018年华为发布的P20Pro和Mate20采用三摄，2019年近期发布的旗舰机华为P30Pro更采用了四摄。图7智能手机摄像头市场规模情况资料来源：TSR、招股说明书、表2智能手机摄像头发展情况时间发展历程2016各大手机厂商纷纷推出双摄手机2018华为P20Pro和Mate20采用三摄2019华为

8、P30Pro采用四摄资料来源：招股说明书、华为官网、图8华为P30PRO四摄资料来源：华为官网、72、智能手机向头部安卓厂商集中，多摄及深度摄像为发展方向2.1智能手机摄像头向深度摄像头发展•传统2D摄像头只能获取平面图像信息，深度摄像头由多个摄像头和深度传感器组成，可获取拍摄对象的三维位置和尺寸信息，在手机中用于设备解锁、移动支付等人脸识别功能。•中国产业发展研究院预测，全球深度摄像头市场规模将由2017年的22亿美元增长至2021年的78.9亿美元。表32D摄像