环保行业深度报告：科创板系列报告（四）之环保篇，以海外市场探究环保估值体系

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1、敬请参阅报告结尾处的免责声明目录1.海外上市环保公司整体情况41.1港股上市环保公司41.2美股上市环保公司42.环保公司海外上市的交易与定价52.1港股上市环保公司交易情况与定价52.2美股上市环保公司交易情况与定价93.海外上市环保公司盈利变化113.1港股上市公司盈利变化113.2美股上市公司盈利变化154.以海外市场为鉴：对A股科创板的思考164.1从生命周期视角看企业估值适用性164.2环保科创企业的估值方法选择184.3科创版企业投资策略184.4科创板环保重点公司：金达莱-分散式农村污水处理龙头

2、195.风险提示19表格目录表1：港股主要上市环保公司列表4表2：美股主要上市环保公司列表5表3：龙头环保公司分红率与道琼斯工业平均对比11表4：生命周期不同阶段企业业绩特征17表5：不同估值方法及其适用性17插图目录图1:14家港股环保公司首发估值与市值6图2:粤丰环保营收与净利润增速6图3:云南水务营收与净利润增速6图4:首发低估值公司跑赢首发高估值公司7图5:港股环保与恒生指数走势对比7图6:港股环保估值与港股市场整体估值对比（TTM）7图7:粤海投资等与港股环保其他公司平均估值对比8图8:港股环保公司

3、与粤海投资资产负债率对比8敬请参阅报告结尾处的免责声明图9:港股环保公司与粤海投资经营净现金流/营业收入对比8图10:港股环保公司与粤海投资分红率对比9图11:粤海投资净利润增速9图12:美股环保与道琼斯工业指数走势对比9图13:美股环保估值与美股市场整体估值对比（TTM）9图14:三家龙头环保公司市场表现10图15:三家龙头估值与道琼斯工业估值对比10图16:三家环保龙头经营活动现金流逐年增长10图17:中国光大国际上市后营收及利润变化11图18:粤海投资上市后营收及利润变化11图19:北控水务集团上市后营

4、收及利润变化12图20:新宇环保上市后营收及利润变化12图21:上海实业环境上市后营收及利润变化12图22:中国水务上市后营收及利润变化12图23:东江环保上市后营收及利润变化12图24:天津创业环保股份上市后营收及利润变化12图25:中国水业集团上市后营收及利润变化13图26:中国光大绿色环保上市后营收及利润变化13图27:大唐环境上市后营收及利润变化13图28:绿色动力环保上市后营收及利润变化13图29:中滔环保上市后营收及利润变化13图30:粤丰环保上市后营收及利润变化13图31:维港环保科技上市后营收

5、及利润变化14图32:兴泸水务上市后营收及利润变化14图33:博奇环保上市后营收及利润变化14图34:滇池水务上市后营收及利润变化14图35:首创环境上市后营收及利润变化14图36:康达环保上市后营收及利润变化14图37:云南水务上市后营收及利润变化15图38:美国废物管理近10年营收及利润变化16图39:YORKWATERCO近10年营收及利润变化16图40:美国水业近10年营收及利润变化16图41:美国国家水务近10年营收及利润变化16图42:金达莱2014-2018年营业收入及增速19图43:金达莱20

6、14-2018归母净利润及增速191.海外上市环保公司整体情况1.1港股上市环保公司经我们统计，目前港股主要环保上市公司共21家，环保行业上市公司营收总额为1056.77亿港元，净利润总额为203.11亿港元，总市值约2957亿港元，平均市值140.8亿港元。按上市公司所处细分行业划分，水处理11家，固废8家，大气2家。具体清单列表如下，表1：港股主要上市环保公司列表序号证券代码证券简称市值（亿港元）细分行业2017营收（亿港元）2017净利润（亿港元）11381.HK粤丰环保93.29固废24.365.64

7、21845.HK维港环保科技13.20固废1.890.3036839.HK云南水务27.44水51.454.2346136.HK康达环保24.19水25.264.1451330.HK绿色动力环保131.68固废7.652.0661257.HK中国光大绿色环保128.30固废45.879.5470895.HK东江环保115.17固废30.044.7382377.HK博奇环保16.95大气13.37-0.3691272.HK大唐环境56.68大气80.248.75103768.HK滇池水务26.45水12.263

8、.13112281.HK兴泸水务12.04水10.851.31121363.HK中滔环保22.11水21.196.82130436.HK新宇环保12.14固废3.840.84143989.HK首创环境26.30固废34.961.48150807.HK上海实业环境53.44水47.055.36161065.HK天津创业环保股份138.26水21.535.08171129.HK中国水业集团21.07水7