节能环保行业专题报告：节能环保行业科创板受理企业概览（二）

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1、目录引言51.奥福环保51.1国内蜂窝陶瓷载体首席供应商51.1.1专注于柴油车用蜂窝陶瓷技术研发和应用51.1.2股权结构较为分散，发起人控股91.2业绩快速增长，盈利能力较高91.2.1营收保持快速增长，蜂窝陶瓷载体是主要收入来源91.2.2期间费用率逐年下降，毛利率较高101.2.3完备的技术体系，国内蜂窝陶瓷载体领跑者121.3奥福环保募集资金用途132.卓越新能132.1国内最大的生物柴油产销企业132.1.1深耕以废油脂生产生物柴油及衍生产品领域132.1.2股权结构高度集中152.2业绩增长波动大，费用管

2、控能力较好162.2.1营收增长波动较大，生物柴油是主要营收来源162.2.2费用管控能力较好，毛利率较稳定172.2.3废油脂甲酯化率高，国内最大生物柴油产销企业192.3卓越新能募集资金用途203.风险提示20第19页共19页图目录图1：奥福环保发展历史6图2：奥福环保主要产品7图3：奥福环保国内外客户分布8图4：奥福环保股权结构图9图5：2016年-2018年奥福环保营收及增速10图6：2016年-2018年奥福环保归母净利润及增速10图7：2018年奥福环保营收构成10图8：2016年-2018年奥福环保蜂窝陶

3、瓷载体业务营收及增速10图9：奥福环保期间费用及其占营收比例11图10：奥福环保毛利及毛利率情况12图11：2018年奥福环保毛利构成12图12：奥福环保蜂窝陶瓷载体技术体系12图13：卓越新能主营业务的发展历程14图14：卓越新能主营产品及应用情况14图15：废油脂制取生物柴油工艺流程15图16：工业甘油制造工艺流程15图17：生物酯增塑剂制造工艺流程15图18：卓越新能股权结构图16图19：2016年-2018年卓越新能营收及增速17图20：2016年-2018年卓越新能归母净利润及增速17图21：2018年卓越新

4、能营收构成17图22：2016年-2018年卓越新能主营业务营收（亿元）及增速17图23：卓越新能期间费用及其占营收比例18图24：卓越新能毛利及毛利率情况19图25：2018年卓越新能毛利构成19图26：卓越新能主要优势19第19页共19页表目录表1：国五压燃式发动机型式核准证书数量8表2：奥福环保募集资金金额13表3：卓越新能工艺技术优势20表4：卓越新能募集资金金额20第19页共19页引言2019年1月30日，中国证监会发布《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》)，根据《实施意

5、见》要求，在上交所新设科创板，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。《实施意见》明确了科创板聚焦的行业，将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。截至2019年5月27日，上交所受理的科创板企业数量已经达到111家，其中节能环保领域的共有5家（金达莱、三达膜、万德斯、奥

6、福环保和卓越新能），前三家已于上篇报告中进行过仔细分析，下面我们重点对奥福环保和卓越新能的经营状况进行梳理。1.奥福环保1.1国内蜂窝陶瓷载体首席供应商1.1.1专注于柴油车用蜂窝陶瓷技术研发和应用公司自2009年成立以来即专注于蜂窝陶瓷技术的研发和应用，不断延伸和深化蜂窝陶瓷技术的应用领域，产品从节能蓄热体开始，持续向技术和工艺要求更高、更严格的内燃机尾气处理催化剂载体领域拓展。伴随着技术研发水平的不断提升，公司取得了较快发展。第19页共19页图1：奥福环保发展历史资料来源：招股说明书，公司主要产品包括蜂窝陶瓷系列产

7、品和VOCs废气处理设备。其中，蜂窝陶瓷系列产品主要包括直通式载体、DPF和节能蓄热体，主要应用于柴油车尤其重型柴油车尾气处理；VOCs废气处理设备主要包括RTO设备及RCO设备，主要应用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。第19页共19页图2：奥福环保主要产品资料来源：招股说明书，公司采取“以销定产”加合理库存的生产模式。公司蜂窝陶瓷载体和节能蓄热体产品主要为备货式生产和订单式生产相结合。VOCs废气处理设备产品根据客户具体需求进行定制化生产。其中，设备主体、节能蓄热体、设备自动化控制系统及非标零件等自

8、主生产，部分非核心部件外部采购，设备部件运至客户地点后完成集成安装。40多年来，蜂窝陶瓷载体行业一直被美国康宁公司和日本NGK公司垄断。近年第19页共19页来，我国企业在国内柴油商用货车用载体领域取得突破，其中奥福环保、宜兴化机的生产规模相对较大。根据原环保部公布的全部53批国五阶段环保达标车机型型式核准证书统计，NGK、康宁、奥