电动车行业中游产业链月报：补贴退坡推动价格博弈，行业格局渐明晰

《电动车行业中游产业链月报：补贴退坡推动价格博弈，行业格局渐明晰》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1、总览：价格传导清晰，龙头市占率提升42、四大材料：供需推动价格拐点，龙头表现持续亮眼62.1正极：供需修复逐步探索价格拐点，高镍、单晶需求下龙头优势凸显72.2负极：产业链暗潮汹涌，龙头石墨化+扩产以降本增效172.3电解液：价格存在上涨预期，龙头稳步扩张202.4隔膜：价格仍在下滑区间，恩捷持续一枝独秀223、电池：2月产业链小幅降价，补贴退坡推动价格博弈254、投资建议与风险提示28图表图表1:“上游——四大材料——电池”的“价格——成本”传导概览4图表2:核心企业市占率概览5图表3:2019年2月

2、四大材料的原材料对成本贡献测算概览6图表4:NCM523价格构成7图表5:NCM523与对应原材料价格走势7图表6:钴价格走势8图表7:钴金属及硫酸钴价格走势8图表8:碳酸锂、氢氧化锂月度价格走势8图表9:电池级硫酸镍价格走势8图表10:NCM523原材料对成本贡献测算及价格变化8图表11:正极材料月度产量及同比9图表12:2月前驱体产量、均价、产能分布9图表13:2月三元正极产量、均价、产能分布9图表14:正极龙头高镍产能布局10图表15:三元正极企业产业链延展布局10图表16:电芯企业正极业务合作情况10图

3、表17:已经或即将打通的电池正极产业链11图表18:硫酸钴、四氧化三钴月度产量走势11图表19:全球钴资源分布12图表20:2018-20年国外主要钴扩张规划12图表21:2018年钴需求拆分12图表22:2018年电池装机量拆分12图表23:2016-2020E全球钴供需关系13图表24:碳酸锂、氢氧化锂月度产量与同比13图表25:全球锂资源概况14图表26:2017-18国内外锂盐产能扩张14图表27:2018-19年国外主要锂扩张规划14图表28:主要锂盐项目扩建及开发推迟的情况统计15图表29:西澳锂精

4、矿绑定/包销情况15图表30:锂下游需求15图表31:LiCO3需求增长对比15图表32:硫酸镍月度产量与同比16图表33:全球镍资源分布16图表34:2017-20年全球硫酸镍产能与产量16图表35:2008、2018、2021E中国镍消费结构17图表36:镍市场全球供需平衡缺口及LME均价17图表37:负极（中端+石墨化外协）成本构成18图表38:负极与对应原材料价格走势18图表39:负极原材料及石墨化费用对成本贡献测算及价格变化18图表40:负极材料月度产量及同比19图表41:国内负极企业目前产能及扩产计

5、划19图表42:2月负极企业产量、均价、产能分布19图表43:主要负极企业石墨化布局20图表44:主要负极企业硅碳负极布局20图表45:电解液成本构成20图表46:电解液与对应原材料价格走势20图表47:原材料对成本贡献测算及价格变化21图表48:电解液月度产量及同比21图表49:2月六氟磷酸锂企业产量、均价、产能分布22图表50:2月电解液企业产量、均价、产能分布22图表51:隔膜（涂布）成本构成22图表52:隔膜与对应原材料价格走势22图表53:隔膜原材料对成本贡献测算及价格变化23图表54:隔膜月度产量及

6、同比23图表55:2月湿法隔膜企业产量、均价、产能分布24图表56:2月干法隔膜企业产量、均价、产能分布24图表57:历史产业链传导详析25图表58:四大材料与其他成本占比26图表59:2019E四大材料及其他成本价格降幅及原因26图表60:上游原材料价格环比及预期26图表61:上游原材料成本环比变化对NCM523正极成本影响26图表62:四大材料与三元电池价格环比及预期27图表63:四大材料成本环比变化对电池成本影响27图表64:可比公司估值表（各行业汇总）281、总览：价格传导清晰，龙头市占率提升►2019

7、年2月价格传导：•正极：钴锂拉动三元材料价格小幅下滑，产业链缓慢探底•负极：2月产业链暗潮汹涌，3月产业链价格有望下调•电解液：原料价格存在调涨预期，电解液价格逐步筑底•隔膜：价格仍在下滑区间，干湿法价差进一步收窄•电池：2月产业链小幅降价，补贴退坡推动价格博弈►2019年全年预期：•2019年全年动力电池成本有望下滑约15%，其中正极、负极、电解液、隔膜贡献率分别为7%、1%、0%、1%，其他因素（来自产能扩张及其他原材料价格下滑等）贡献率为5%。补贴退坡下我们预期2019年三元锂电平均价格下滑15-20%，

8、与测算15%的成本下滑相比，利润空间略有压缩。图表1:“上游——四大材料——电池”的“价格——成本”传导概览2017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4201901201902碳酸锂9%10%12%-8%-11%-31%-17%-2%0%硫酸钴5%0%18%28%3%-24%-20%1%-3%硫酸镍5%-2%6%7%1%0%-7%1%2%硫酸锰1