新能源汽车行业电动车中游产业链月报：产业链价格趋稳，春节扰动下企业分化

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1、目录1、总览：价格传导清晰，龙头市占率提升42、四大材料：产业链价格趋稳，春节扰动下企业情况分化62.1正极：三元产业链价格平稳，春节扰动下企业情况分化72.2负极：针状焦价格回落拉动成本下降，行业产能持续释放142.3隔膜：价格渐趋稳，产业链分化172.4电解液：成本稳定价格微降，龙头以量换价获成长193、电池：1月材料价格趋稳，电池成本略有下滑224、投资建议与风险提示25图表图表1:“上游——四大材料——电池”的“价格——成本”传导概览4图表2:核心企业市占率概览5图表3:2019年1月四大材料的原材料对成本贡献测算概览6图表4:NCM523价格构成7图表5:NCM523与

2、对应原材料价格走势7图表6:钴价格走势8图表7:钴金属及硫酸钴价格走势8图表8:碳酸锂、氢氧化锂月度价格走势8图表9:电池级硫酸镍价格走势8图表10:NCM523原材料对成本贡献测算及价格变化9图表11:正极材料月度产量及同比9图表12:1月前驱体产量、均价、产能分布10图表13:1月三元正极产量、均价、产能分布10图表14:正极龙头高镍产能布局10图表15:三元正极企业产业链延展布局10图表16:硫酸钴、四氧化三钴月度产量走势10图表17:全球钴资源分布11图表18:2018-20年国外主要钴扩张规划11图表19:2018年钴需求拆分11图表20:2018年电池装机量拆分11图

3、表21:2016-2020E全球钴供需关系12图表22:碳酸锂、氢氧化锂月度产量与同比12图表23:全球锂资源概况13图表24:2017-18国内外锂盐产能扩张13图表25:近3年国内新增锂盐项目13图表26:锂下游需求13图表27:2018-19年国外主要锂扩张规划13图表28:硫酸镍月度产量与同比14图表29:全球镍资源分布14图表30:2017年中国镍消费结构14图表31:负极（中端+石墨化外协）成本构成15图表32:负极与对应原材料价格走势15图表33:负极原材料及石墨化费用对成本贡献测算及价格变化15图表34:负极材料月度产量及同比16图表35:国内负极企业目前产能及扩

4、产计划16图表36:1月负极企业产量、均价、产能分布16图表37:主要负极企业石墨化布局17图表38:主要负极企业硅碳负极布局17图表39:隔膜（涂布）成本构成17图表40:隔膜与对应原材料价格走势17图表41:隔膜原材料对成本贡献测算及价格变化18图表42:隔膜月度产量及同比18图表43:1月湿法隔膜企业产量、均价、产能分布19图表44:1月干法隔膜企业产量、均价、产能分布19图表45:电解液成本构成19图表46:电解液与对应原材料价格走势19图表47:原材料对成本贡献测算及价格变化20图表48:电解液月度产量及同比20图表49:1月六氟磷酸锂企业产量、均价、产能分布21图表5

5、0:1月电解液企业产量、均价、产能分布21图表51:历史产业链传导详析22图表52:四大材料与其他成本占比23图表53:2019E四大材料及其他成本价格降幅及原因23图表54:上游原材料价格环比及预期24图表55:上游原材料成本环比变化对NCM523正极成本影响24图表56:四大材料与三元电池价格环比及预期24图表57:四大材料成本环比变化对电池成本影响24图表58:可比公司估值表（各行业汇总）251、总览：价格传导清晰，龙头市占率提升►2019年1月价格传导：•正极：三元产业链价格平稳，铁锂价格明显下滑。•负极：人造石墨原料价格回调，石墨化加工价格高位，负极价格稳定。•隔膜：价

6、格趋稳，湿法优势明显。•电解液：六氟磷酸锂价格稳定，溶剂价格维持高位，整体电解液价格微降。•电池：四大材料价格平稳、电池成本略有下滑。►2019年全年预期：•2019年全年动力电池成本有望下滑24%，其中正极、负极、电解液、隔膜贡献率分别为14%、2%、1%、2%；若考虑正极由NCM523切换至NCM622，则动力电池成本有望下滑21%。图表1:“上游——四大材料——电池”的“价格——成本”传导概览注：其中价格数据表示季度环比，贡献表示上游价格变化对中游带来的成本变化，粉色代表正向变化/贡献，绿色代表负向变化/贡献，深浅代表程度资料来源：CIAPS，中国金属网，►供需分析：•正极

7、：春节扰动下企业情况分化，龙头近满产、利好频出，尾部企业开工率低。•负极：产量稳定增长，产能持续释放。•隔膜：产业链明显分化，龙头强者恒强。•电解液：龙头稳步扩张，以量换价获成长。图表2:核心企业市占率概览注：粉底代表相比上个月市占率提升，绿底代表相比上个月份市占率下降资料来源：CIAPS，中国金属网，2、四大材料：产业链价格趋稳，春节扰动下企业情况分化►正极：三元产业链价格平稳，春节扰动下企业情况分化。►负极：针状焦价格回落拉动成本下降，行业产能持续释放。►隔膜：价格渐趋稳，产