新能源汽车行业：新能源汽车产业链盈利本质.pptx

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1、目录新能源汽车：全球竞争力新能源汽车产业演进重点公司7%18%42%43%59%61%55%51%48%47%45%44%0%10%20%30%40%50%60%70%02000000400000060000008000000100000001200000020132014201520182021E2022E2023E2024E20162017中国新能源车销量（辆）20192020E海外新能源车销量（辆）中国占比自2015年开始，在政策推动下，中国新能源车高速发展，全球占比迅速提升。2018年在全球占比61%，2019年占比55%。我

2、国新能源车行业从一开始的受补贴影响“走量”路线，新入企业增多，同时全球化竞争加强，逐步进入“成本+技术”时代。电动车：成本+性能资料来源：Marklines，方正证券研究所图表1：中国新能源车销量全球占比迅速提升政策驱动成本导向海外元年价格性能从新能源车和动力电池两个维度来看，我国在全球的占比均在提升。我国拥有全球最大的新能源车市场，以及电池&电池材料生产能力，全球竞争力凸显。全球竞争力：市场+生产资料来源：Marklines，方正证券研究所图表2：中国动力电池产量全球占比高图表3：我国新能源车&电池发展时间轴59%59%55%74%

3、63%67%0%10%20%30%40%50%60%73%70%80%0204060801001201402013201420152016201720182019海外动力电池出货量（GWh）中国动力电池出货量（GWh）中国占比20152016201720182019补贴加强三元崛起我国新能源车首次超过海外补贴政策退坡特斯拉在华建厂海外新能源车市场开启元年负极电池正极电解液隔膜我国在新能源车产业链各环节均涌现出了“世界级”公司。车（比亚迪）、电池（宁德时代）、负极（璞泰来、贝特瑞）、隔膜（恩捷股份）等。全球竞争力：企业资料来源：高工锂电

4、，方正证券研究所10.40.92.80.61.23026.32520151050国内电池企业19Q1-3总出货量（GWh）1800015550125001650005000100001500020000容百锂电天津巴莫当升科技杉杉股份国内正极企业19Q1-Q3总出货量（吨）31500443003560080502620050000400003000020000100000璞泰来贝特瑞杉杉股份星城石墨凯金能源国内负极企业2019Q1-3总出货量（吨）265003500017800010000200003000040000星源材质上海恩捷

5、苏州捷力国内隔膜企业2019Q1-3总出货量（万平米）350002380015500010000200003000040000天赐材料新宙邦江苏国泰国内电解液企业2019Q1-3总出货量（吨）国内占比51；全球占比23人造石墨：国内占比24；全球占比26天然石墨：国内占比73；全球占比49国内占比41；全球占比14行情回顾资料来源：Wind，乘联会，方正证券研究所图表4：新能源车销量&板块市场情况复盘目录新能源汽车：全球竞争力新能源汽车产业演进重点公司新能源车按动力来源可分为三类：BEV（纯电动车）、PHEV（插电式混合动力汽车）

6、、FCV（燃料电池汽车）。2019年BEV占比高达80.57%。锂电池发展路径影响新能源车的发展。技术路径资料来源：Wind，方正证券研究所图表5：我国BEV销量在新能源车占比最高（单位：辆）14000001200000100000080000060000040000020000002013201420152016201720182019BEVPHEVFCV锂电池技术路径资料来源：高工锂电，中国知网，方正证券研究所整理作为锂离子电池正极材料锂铁索尼公司发布首个商用锂电池，开启消费电子时代Padhi和Goodenough发特斯拉成立J.

7、Goodenough发现钴酸锂可以现磷酸盐，例如磷酸天津电源研究所开始商业化生产锂离子电池特斯拉ModelSNCA动力电池纯电动汽车上市磷酸锂铁引进中国1970年1991年1980年1996年1998年2003年2014年2004年特斯拉ModelX交付2015年特斯拉位于上海的超级工厂建成2019年图表6：全球主要电池企业专利数量31113232138213083726016660500010000150003000025000200003500040000CATLBYDLGC松下三星SDISKITesla35250专利数量新能源汽

8、车发展三个阶段—2018：量价至上2018-2020：胜者为王行业从0到1--产业投入2万亿优胜劣汰，集中度提升2020—：全球竞争量升价减--A00占比大，销量从10增至80万辆--集中度70%以上，ROE下降60%以