通胀回升长端承压，经济回暖数据齐涨

《通胀回升长端承压，经济回暖数据齐涨》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.本周债市点评及债市策略42.流动性跟踪42.1.公开市场操作52.2.货币市场利率53.利率债一级市场63.1.利率债发行63.2.利率债中标情况74.利率债二级市场94.1.到期收益率84.2.期限利差94.3.国债期货95.国内宏观经济跟踪105.1.中观行业高频数据错误！未定义书签。5.1.1.房地产105.1.2．汽车105.1.3.钢铁115.1.4.煤炭错误！未定义书签。5.1.5.有色125.2其他利率跟踪205.3．通胀观察206.国际债券市场跟踪157.2月中国重要经济数据1

2、78.下周重要经济数据及事件预警错误！未定义书签。图表目录图1：央行利率走廊7图2：利率债发行及净融资7图3：国债中标利率和二级市场利率7图4：国开债中标利率和二级市场利率7图5：进出口和农发债中标利率和二级市场利率8图6：国开债、国债利差10图7：5年期国债期货走势10图8：10年期国债期货走势10图9：商品房成交面积10图10：乘联会厂家3月周度零售数量和同比增速11图11：钢材价格11图12：Myspic钢材价格指数11图13：煤炭价格12图14：6大发电集团耗煤量12图15：LME有色金属期货

3、官方价12图16：票据利率13图17：银行同业存款利率13图18：同业存单利率13图19：余额宝7日年化收益率14图20：蔬菜价格指数14图21：CRB商品价格及南华工业品价格指数15图22：原油价格15图23：美国国债收益率16图24：LIBOR3个月美元利率16图25：欧元区及日本10年期国债收益率16表1：本周公开市场操作5表2：货币市场利率变化5表3：本周国债、国开债收益率变动8表4：本周国债期限利差变动9表5：2月中国重要经济数据17表6：下周重要经济数据171.本周债市点评及债市策略公开市

4、场操作方面：本周（4.1-4.7）央行未进行公开市场操作，同时也无公开市场操作到期，整体净投放为零。从资金面来看，Shibor隔夜、DR007以及R007均值均较之前三个星期的均值要低，显示资金面相对不十分紧张。预计其原因在于第一、央行本周无公开市场操作到期，资金需求相对较少；第二、时值月初、数据真空期、且距税期尚远，资金面一般相对松弛。也因由资金面相对宽松，短端收益率在均值上与上周相接近，但自3月末开始，短端收益率连续上行，从数据来看：1年期国债收益为2.4759%，较上周五上行3.82BP，预计与

5、央行辟谣降准之后，市场对央行态度转变产生怀疑相关。同时我们发现长端方面，无论是均值还是周末数据均高于上周的水平，10年期国债收益率3.0683%，较上周上行19.96BP。其主要原因与市场对经济回暖预期相关，尤其是PMI数据公布回升至50的荣枯线之上之后。本周公布的数据主要是工业企业利润数据：量价齐跌供需两弱，春节错峰影响较大。2019年1-2月工业企业利润增速持续下行，增速收于-14.00%，降幅较去年大幅下行。工业企业利润增速下降符合我们的预判，主要原因有三：第一、2019年1-2月工业增加值累计

6、同比收于5.3%，低于去年1-12月的6.2%的增速，与高频数据（生产）相一致，预计与春节错峰以及开工较晚相关。第二、开年1-2月PPI一直保持0.1%的低位，大幅低于去年年末以及同期水平，因此价格因素也是工业企业利润下行的主因。第三、除了供给端量价方面之外，需求端的疲敝也是企业盈利能力较差的原因。2月净出口大幅下降、同时主要经济指标（除投资之外）均呈下行趋势显示内需需求处于疲敝状态。下周将要公布的数据有通胀数据：对此我们认为：CPI：3月高频数据显示，3月鲜菜价格环比保持最大的上行幅度，根据农业部批

7、发价格指数显示，猪肉价格有所回升，环比增长了7.22%，鲜菜也有所回升，其他分项回暖动力相对一般。而非食品类中，受原油价格回升影响，交通分项环比有所回升。因此整体来看，3月CPI环比增速有所回升，同比也将有所抬升，经模型测算预计3月CPI同比将回升至2.4%（2月为1.5%）。PPI：PPI环比预计回升，数值将有负转正，预计3月PPI同比收于0.5%（2月为0.2%）。高频数据方面：本周房地产、煤炭行业表现相对一般；汽车、钢铁、有色表现相对较好。同时猪肉价格以及鲜菜价格抬升对通胀起到助力，我们预计3月

8、CPI将回升至2.4%左右，5-6月有突破3%的可能。展望下周长短端收益率：短端方面我们认为收益率仍有回升的空间，下周仍然没有公开市场操作到期，同时尚未进入税期，预计央行可能仍将维持不进行公开市场操作，短端下行动力不足。长端方面：市场对经济预期整体偏乐观，猪肉价格抬升对通胀产生压力，多数高频数据表现相对较好（见下表）、因此长端同样有上行的可能。1.流动性跟踪1.1.公开市场操作本周（4.1-4.7）央行没有公开市场操作，本周也无逆回购到期。下周（指201