保险资产端配置承压

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1、负债端发展势头延续保险资产端配置承压!1!A股上市保险公司8月陆续发布半年报，此前已发布公告的保险公司均预计业绩出现不同程度下滑。分析人士认为，保险行业上半年总体呈现快速发展态势,在市场收益率整体下行的趋势下，保险产品优势凸显，今年寿险保费收入积极向好。受整体资本市场影响，预计2016年保险公司经营利润或出现较大幅度下滑,下半年投资风险仍会比较突出，增加险企在资产配置方面的难度，而且行业的整体经济效益会持续受到资本市场影响。负债端增长料持续多方面因素对保险业负债端的影响已有所显现。长江证券分析师

2、蒲东君表示,市场排序逐步回归常规。一方面,短期债券利率下行，银行理财、信托产品收益率持续下行；另一方面，万能险和投连险规模环比下滑明显，保费竞争回归常态化。监管引导下，投连险和万能险环比增速放缓。在强化资管监管和利率下移背景下，银行理财和信托收益率均下滑明显。上半年在投资下滑和评估利率下移压力之下，保险业净利润负增长符合预期，价值类指标值得关注。蒲东君表示，保险净资产环比稳健增长,市场竞争格局回归,投连险、万能险增速下滑，保险半年报业绩承压。上市保险公司中报业绩承压，核心原因是投资收益同比大幅减

3、少和传统险准备金折现率假设变动的影响，但考虑到上半年保费增速良好以及渠道改善较为明显，预期中报价值类指标将有高增长。浙商证券分析师杨云表示,上半年多家保险公司的保户储金月度值环比下降十分明显,主要是受到保监会3月新规限制中短存续期产品年销售保费的影响。保险行业上半年总体呈现快速发展态势，受利率下行、费率改革和保险意识提升等一系列因素影响，寿险产品更具吸引力。城镇化带来的医疗保险需求增长，个人税收优惠型商业健康险政策等国家政策的支持，高质量医疗资源的紧缺等众多因素促成了健康险的大热,相信下半年健康

4、险的强劲势头将会持续。平安证券分析师缴文超表示，由于2015年股票市场行情向好”保险行业整体资金收益率达到7.56%,为近几年来最高，保费收入相对而言滞后投资收益—年产生变化，去年的高收益对今年保费收入起到较大的推动；同时，在市场收益整体下行的趋势下，保险产品优势凸显，今年寿险保费收入积极向好。险资配置难度增加在研判投资机会的过程中,保险业资产端的大类资产配置在寻找时机进行结构调整，但整体动作谨慎。以债券为例，长江证券研究报告援引7月统计数据显计增持180.4亿元。示，当前保险机构持有主要品种债

5、券规模达1.71万亿元,环比上升1.06%,共险资持债结构与上月调整幅度不大，与6月相比，险资减持企业债、次级债和中期票据,增持国债、国开债、农行债z其中国债增持数量最多，为100.5亿元，其他品种的债券持有数量与上月相比基本无变动。从持债结构来看，保险机构当前持债的主要品种是国开债32.57%、次级债26.35%和国债18.93%,结构变化不大。缴文超表示，上半年,利率下行叠加股市低迷，资金运用面临复杂多变的市场环境。投资收益率的下降对保险公司退保形成较大压力，同时由于行业综合成本率较高，主要

6、经营利润来自于投资收益，会对险企利润产生较大影响。受整体资本市场影响，预计2016年保险行业投资收益率在4%至5%，保险公司经营利润或出现较大幅度的下滑,明年行业保费收入增速将明显回落。杨云表示，上半年，保险行业投资遭遇资本市场波动和利率下行的叠加影响，尽管二季度投资收益有所回升，但上半年保险业经营效益较去年同期大幅度下降。目前保险公司纷纷开始寻求其他类型投资来提高收益率。下半年投资风险会比较突出，增加险企在资产配置方面的难度,而且行业整体经济效益会持续受到资本市场影响。杨云认为，其他投资近几年

7、占比逐渐增大，并在上半年末超越占比不断下降的债券。由于市场竞争以及费率逐步市场化因素的影响，保险公司的负债成本实际上呈上升趋势，保险资金将继续为了提高收益而寻求多元化投资渠道，固定收益转为另类和权益投资的趋势将继续。