“金融供给侧慢牛”系列报告（五）：科创板映射

《“金融供给侧慢牛”系列报告（五）：科创板映射》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引引言4一、科创板加速“进行时”，筹备公司有何特征？6二、科创板：金融供给侧改革的破局“棋眼”102.1破局点一：股权融资比例抬升撬动全社会“宽信用”102.2破局点二：“倒逼”金融机构专业化、头部化，提高资金配置效率112.3破局点三：资本市场国际接轨，孵化具全球竞争力硬科技“独角兽”12三、科创板改革关键在于“制度优越性”14四、科创板深度改变“一二级市场业态”164.1PE/VC市场：投资早期化、理念科技化、估值合理化164.2A股市场：重塑科技股估值体系，提升新兴产业占比174.3新三板市场：向科创板“孵化器”转型19五、科创板A股映射：从“中

2、观”到“微观”205.1科创板A股“产业映射”：券商与科技，“金融供给侧慢牛”供需双击205.2科创板A股“个股映射”：审视分拆、参股、可比三条投资主线22风险提示25图表索引图1：科创板与金融供给侧改革关系图5图2：科创板将深刻改变一二级市场业态5图3：科创板时间推进表6图4：目前排队科创板方向基金以混合型为主7图5：高新技术企业集中在北京、珠三角、长三角地区7图6：41家科创板筹备企业行业分布8图7：41家科创板筹备企业注册地分布8图8：41家科创板筹备企业保荐机构分布8图9：9家第一批受理科创板企业拟融资金额8图10：19家科创板筹备企业近1年净利润分

3、布9图11：19家科创板筹备企业近1年营业收入分布9图12：19家科创板筹备企业近3年累计研发投入/近3年累计营业收入分布9图13：19家科创板筹备企业近3年经营活动产生的现金流量净额累计分布9图14：科创板打开全社会“宽信用”示意图10图15：我国直接融资尤其是股权融资占比较低11图16：小微企业贷款占比低且近年来有所下滑11图17：券商IPO业务收入集中度12图18：科创板对券商综合能力提出更高要求12图19：中概股行业分布（家）13图20：18年估值增长超过150%的“独角兽”13图21：13-18年PE/VC市场募资基金规模16图22：18年PE/V

4、C投资轮次分布16图23：上证综指行业权重TOP10（按市值）18图24：道琼斯工业指数行业权重TOP10（按市值）18图25：14-18年IPO承销保荐费总额及费率20图26：18年半年报披露券商净资本规模TOP1520图27：18年PE/VC投资数量行业分布TOP1021图28：17/18年独角兽企业行业分布21图29：战略新兴产业行业景气指数回暖21图30：A股与NASDAQ部分行业估值对比21表1：部分地方政府支持科创板工作动态7表2：美日市值Top5上市公司以硬科技为主13表3：科创板制度设计核心要点全景图15表4：18年新经济公司H股上市破发频现

5、17表5：常见的科创板公司估值方法18表6：部分已公告筹备科创板的新三板公司名单19表7：9家第一批受理科创板公司概况23表8：4家正在申报科创板公司概况23表9：部分已明确正在筹备科创板公司概况24引言今年2月初以来，我们战略性转向看多成长板块。在3月7日二季度策略《金融供给侧慢牛》首次提出成长股“四位一体”底部框架，金融供给侧慢牛已经启动，A股成长板块已经具备从“反弹”向“反转”切换的动能。我们推出系列报告，旨在全面领悟“金融供给侧慢牛”的市场预期差，并从“供给侧改革”的需求端和供给端理解本轮A股慢牛的演绎路径及受益逻辑。在3月8日报告《否极泰来：A股历

6、史性底部全对比——“金融供给侧慢牛”系列（二）》中，我们通过构建“三大维度、二十指标”经典底部指标体系验证上证综指19年1月3日基本符合底部特征。在3月14日报告《“供给侧慢牛”2.0时代——“金融供给侧慢牛”系列（三）》中，我们明确了与16年“实体供给侧慢牛”相比，当前“金融供给侧慢牛”的三点显著预期差，波动更快，空间更高，持续更强。在3月21日报告《科技牛的估值：从中观到微观——“金融供给侧慢牛”系列（四）》中，我们梳理当年纳斯达克市场在反转初期主导逻辑的变化顺序，以及泡沫后期高估值的消化路径，并再次简要梳理成长股估值方式以及重点科技行业的常见估值案例。

7、本文旨在解释科创板与金融供给侧改革的深层次勾稽关系，并探讨科创板如何改变一二级市场生态？如何理解科创板对A股产业和个股“映射”关系？我们认为，科创板是金融供给侧改革破局“棋眼”，正在加速“进行时”，其制度优越性将深刻改变一二级市场生态，并对A股形成产业、个股中微观“映射”：1）产业映射关注“金融供给侧慢牛”供需双击下的券商和科技；2）个股映射审视分拆、参股、可比三条投资主线。图1：科创板与金融供给侧改革关系图数据来源：Wind，图2：科创板将深刻改变一二级市场业态数据来源：Wind，一、科创板加速“进行时”，筹备公司有何特征？科创板是金融供给侧改革的“试验田

8、”，是继05年股改后资本市场又一重大“变革”，19年