电力设备行业科创板系列研究报告二：新机遇，增长新动能

《电力设备行业科创板系列研究报告二：新机遇，增长新动能》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业现状：快速发展增加资金需求，部分龙头尚未上市根据证监会2019年3月1日发布的《科创板首次发行股票注册管理办法（试行）》，在对企业的要求上，证监会施行注册制，强调对发行条件和信息披露的重视，增强了对创新企业的包容性和适应性。我国新能源车和新能源发展迅速，均已成为全球第一大市场。当前电新各子板块产能扩张和技术结构升级存在大量资金需求，我们认为科创板为公司研发和扩产提供增量融资，带来的技术和产能量变，或将推动板块结构升级。新能源车：市场快速发展，优质企业已进入海外产业链我国新能源汽车行业快速发展，已成为全球第一大市场。2018年我国新能源车销量为125.6万辆，同比增长61.7%，是

2、同时期美国新能源车销量的约3.49倍（36.0万辆）。根据EV-volumes统计，2018年上半年，中国纯电动车型销量占全球64%，插电式混合动力车型销量占全球36%，已成为全球第一大市场。图表1：中国新能源汽车销量图表2：美国新能源汽车销量万辆纯电-左轴插电混合-左轴同比增长率-右轴15010050020112012201320142015201620172018400%300%200%100%0%万辆纯电-左轴混电-左轴增长率-右轴403020100201320142015201620172018100%80%60%40%20%0%-20%资料来源：中汽协，资料来源：EV

3、-Volumes，动力电池等零部件产业链完善，并已开始“出海”进程。2018年前十大车型配套电池、电机等供应商均为国内企业，国内新能源汽车产业链公司实力逐步加强，协同效应明显。在补贴加速退坡背景下，降本压力传导到新能源汽车产业链各个环节，具有技术和成本优势的企业或将脱颖而出。根据高工锂电数据，2018年我国动力电池装机量为56.98GWh，其中宁德时代的装机量为23.52GWh，占据国内动力电池装机量第一位。宁德时代、孚能、亿纬锂能等企业已进入宝马、戴姆勒等海外主流整车企业供应链，国内动力电池企业已开始“出海”进程。截至2018年底全球12家主流动力电池企业产能约为120GWh，预计

4、2020年产能将扩产至400GWh以上。我们认为在科创板的推动下，以动力电池为代表的关键零部件企业或将获得更多增量资金，在新一轮全球产能扩张和技术开发竞赛中获得新的动能，提升中国新能源汽车产业链的全球竞争力。图表3：2018年中国电池企业装机情况图表4：全球锂电池厂商产能及扩产计划GWh020406080100方形圆柱软包25LG化学松下20CATLBYD15孚能科技三星SDI10力神国轩高科5比克亿纬锂能3533.530251595251.35090现有待建GWh0宁德时代比亚迪国轩高科力神孚能科技比克亿纬锂能国能电池AESCPEVE8.43.5资料来源：高工锂电，注

5、：BYD和孚能为2019年待建产能，其余为截至2020年待建产能资料来源：Bloomberg，行业门槛高，资金需求大，具备技术硬实力企业或为行业发展增添新动能。科创板或将加速推动技术研发，进一步提升中国新能源汽车及零部件企业硬实力。新能源汽车进入门槛高，资金需求量大，补贴退坡更增加了市场的不确定性，拥有高技术和低成本的公司有望脱颖而出。我们认为科创板有利于挖掘新能源汽车领域的优秀整车企业，为其技术更新和产能升级提供融资支持，推动我国新能源汽车渗透率加速提升。新能源：风光装机全球第一，逐步转向量质并重风电、光伏装机量居于全球第一位，继续保持全球领先地位。2017年我国光伏新增装机量为5

6、3.06GW，占全球新增装机量的55%，同年风电累计装机量为188.39GW，占全球累计装机量的35%，风电、光伏累计装机量均居于全球第一位。根据能源局披露，2018年国内光伏新增装机44.1GW，继续保持全球领先地位。图表5：全球光伏新增装机量图表6：全球风电累计装机量GW中国美国日本欧洲拉美印度澳大利亚其他55%46%30%24%34%120GW美国欧洲中国印度其他地区35%35%34%31%24%60010050080400603004020020020132014201520162017100020132014201520162017资料来源：EnergyTrend，资

7、料来源：中国风电新闻网，2018年国内新能源发电逐渐转向量质并重，结构升级过程中部分龙头企业的全球竞争力逐渐增强。光伏领域，硅料等成本下行叠加PERC等高效电池技术提升，国内组件价格已低于海外部分国家发电侧平价上网阈值，龙头企业或将获得新的增长动能。组件的价格自2010年10月份，至今已经有两次大幅降价，在2018年531新政之后，产业链价格出现了主动的向下过程，中国的系统供应商的成本已经到达了海外部分国家发电侧平价的要求，我们认为海外被激活是这个行业未来