我国ipo市场中投资者情绪影响因素及ipo相关问题研究——基于ipo中签率的分析与检验

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4、票市场的共性问题，如新股发行的高抑价率，也有追新股等一具有中国市场巧点的问题。行为金融将这类金離异象划分至投资者情绪的研究范畴。本文就在这个大的理论框架指导下展开对中国新股发斤市场的研究。本文主体分王个部分一。文章主体的第部分从对投资者情绪的研究出发，在界定投资者情绪的内涵、选择度量指标的基础上，选取我国新股发行市场上巧０中签率作为度量指一投资者情绪的替代变量。最终选定标，并对选择这指标的可行性和有效性进行说明。在选定被解释变量的基础上构建本文的基本模型，本文从基本面、市场面和技

5、术面三个层次出发，选择每股净收益、每股净资产一、市盈率、同期市场收益率、滞后期的市场收益率、上期综合平均中签率等六个因素作为解释变量，分析可能影响投资者情绪的因素。建立起基本模，０型么后通过对近２年来新股发行数据的筛选，选定研究样本，采用实证研究的方法检验所假设的影响因素是否会对投资者情绪产生影响。通过对回归结果的分析，探索我国投资者在新股申购决策过程中的决策模式和存在问题。文章主体的第二部分是在第一部分所建立的基本模型的基础上研究我国新股发行市场上存在的两个问题一：过度投机问题

6、和巧策干预问题。针对第个问题，首先分析市场上不同类型投资者在理性程度上差异。相对于个人投资者，机构投资一者更具有理性投资者的特征一，因此在这部分进步将市场上的投资者分为机构投资者和个人投资作者两部分，通过对比研究的方法比较二者在投资者情绪上的异同，进而得出新股发行市场上过度投机问题在二者身上的不同表现。针对第二个问题，首先选定活期存款利率作为政策变量的替代变量并解释其合理性，在分析样本区间内存款利率的变化趋势和特点的基础上，将整个样本划分为九个子区间一，将最近期作为基期，在基本模

7、型的基础上引入八个虚拟变量将这九个区间加Ｗ区别，通过回归分析的方法比较不同区间之间的差异。文章主体的第Ｈ个部分是在前两部分理论框架和实证研究的基础上，结合我国目前＾正在推巧的新股发行注册制改革提出树立价值投资理念、优化市场投资者结构和慎用干预股票市场政策等Ｈ方面的政策建议。Ｉ一一从总体上看，本文的创新么处体现在、下几个方面：新颖的研究角度。目前已有的关于投资者情绪的研究多集中在将投资者情绪作为解释变量分析其对市场收益率等其他变量的影响，而本文将投资者情绪作为被解释变量分析其

8、二一可能受到的影响因素、通过实证研究得出了。。些有益的结论本文得出的结论主要有Ｈ个：新股发行市场上的投资行为包含非理性的因素；机构投资者和个人投资者都存在过度投机的问题，而个人投资者更为严重；政府政策对于新股发行市场的影响具有不确定性。Ｈ、根据研究的结果和当下实际情况提出了一一项长期的些有益的政策建议。新股发行注册制改革是、循序渐迸的、系一统性的工作，在改革的过程中，需要系列配套的制度改革和