价格服从跳—扩散过程的石油开发项目实物期权的定价

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1、分类号密级ｕｄｃ！！ｊ东《恣立犬夺ＮＡＮＪＮＧＵＮＷＥＲＳＩＴＹＯＦＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＩ硕去专业学位论文价格服从跳－扩散过程的石油开发项目实物期权的定价（题名和副题名）陈丹波（作者姓名）指辯狮姓名杨孝平教授刘芳讲师学位类别金蘇硕去学科名称金蘇学研究方向金融风险与控制论文提交时间２０１６年１月１：注明《国际十进分类法ＵＤＣ》的类硕±专业学位论文价格服从挑－扩散过程的石油开发项目

2、实物期权的定价作者：陈丹波指导教师：杨孝平教授刘芳讲师常京理工大学２０１６年１月Ｍ．Ｓ．ＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎＲｅａｌｏｔｉｏｎｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆ０。ｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｒｏｅｃｔｐｐｐｊｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｏｉｌｒｉｃｅｆｏｌｌｏｗｓａｕｍｐｄｉｆｆｕｓｉｏｎｐｊｍｏｄｅｌＢｙＤａｎ－ｂｏＣｈｅｎＰｒｏ－Ｓｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙ．ＸｉａｏｉｎａｎｇｆｐｇＹＬｉｕＦａｎｇＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｉｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎ

3、ｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｊｇｙｇｙＪａｎｕａｒ２０１６ｙ，声明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加标注和致谢的部分外，不包含其他人己经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料一。与我同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。斗研究生签名；Ｍ年巧气日学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可Ｗ借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可向有关部

4、口或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研巧生签名：化Ｖ年３月巧宁硕±学位论文价格服从跳－扩散过程的石油开发项目实物期权的定价摘要一石油作为种重要能源，是国家工业和经济的重要支柱，由于投入高、风险大、周一期长，二十，石油价格波动更，石油开发项目中涉及到诸多不确定性而进入世纪来加剧烈一个愈，这使得石油开发面临更大的风险。如何正确地评估开发项目的价值成为加重要的课题，尤其是目前在我国处于经济持续发展、资源相对匿乏

5、的时期，这类课题尤为重要和必要。随着传统项目决策（ＮＰＶ）方法的弊端显现，学者们逐渐接受了用实物期权的理论衡量投资项目价值。不过，现有的实物期权定价研究大多只是利用简单的金融期权定价－方法，假设基础资产价格服从几何布朗运动，套用ＢＳ模型或二叉树定价模型。然而越＂＂＂＂来越多的研究表明，资产价格大多存在着效应和尖峰厚尾跳的特征，这是几何布朗运动所不能描绘的，，石油价格也不例外。事实上跳扩散模型在金融期权定价的研究中早己得到应用，而实物期权领域却很少有相关方面的研究。本文首先对比分析了金融

6、期权定价的理论和主要数值计算方法，然后总结了实物期一一权定价的主要方法，：类是基于金融期权定价理论的无套利定价方法另类是对于内生的风险的其他定价方法。＂＂＂＂针对资产价格的效应一一跳，本文将跳引入实物期权基础资产石油的价格－，扩散模型规律中构建了油价的指数跳，按照上下方向将跳跃描述为频率服从泊松过一程，幅度服从不对称指数分布的复合随机过程。现有的实物期权定价研究般将模型参一－Ｍ数值假设为些常数值，，结合Ｌｅｅｋ而本文根据油价的历史数据ｙｌａｎｄ的跳识别方法－和极大似然估计，形成跳识别参数估

7、计组合方法来估计模型的参数，这种方法不仅能估计参数，还能找到跳跃发生的时点并统计跳跃幅度，将原始收益率序列分为跳跃序列和修正的扩散过程序列。通过对比原始与修正后的收益率时间序列图及偏度、峰度值，＂＂发现这种方法能有效地分离出跳，修正后的数据统ｉ十量也更接近正态分布的特征，为了检验参数估计效果，用蒙特卡洛方法给出模型的模拟数据与真实数据对比，发现其一－基本在条直线上ＱＱ图。，对于石油开发项目中的延迟期权，模型构建完成后、扩张期权和放弃期权分别用数值方法（ＬＳＭ）计算其价值，发现虽然净现金流为

8、０，但项目中包含的实物期权价值＂＂一大于０，并且这种价值在考虑基础资产存在跳的时候比般的几何布朗运动的假设下来得更大。本文的跳辨识、参数估计及期权定价等工作都是在Ｍａｔｌａｂ中实现的。关键词－－二：实物期权，指数跳扩散模型，跳识别参数估计姐合方法，最小乘蒙特卡洛模拟，相关定价法ＩＡｂｓｔｒａｃｔ硕±学位论文乂ｂｓ