财务杠杆及债务期限结构对企业投资支出影响的实证研究

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1、硕巧冊文＾ＭＡＳＴＥＲＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ＾：：ｍ＾论文题目：财务杠杆及债务期限结构对企业投资Ｉｉ姻国内间书分类号：密级：公开＾国际阁书分类号：西南交通大学研究生学位论文财务杠杆及债务期限结构对企业投资支出影响的实证研究年级２０１３姓名于静溢申请学位级别会计硕±专业学位专业会ｉｔ指导老师胡杨副教授＾零一六年六月－ＣｌａｓｓｉｆｉｅｄＩｎｄｅｘ：ｐ么《Ｕ．Ｄ．Ｃ：Ｓｏｕ化ｗｅｓｔＪｉａｏＵｍｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＭａｓｔ己ｒＤ己ｒ己ｅ了ｈｅｓｉｓ

2、ｇＥＭＰＩＲＩＣＡＬＲＥＳＥＡＲＣＨ：ＴＨＥＩＮＦＬＵＥＮＣＥＯＦＦＩＮＡＮＣＩＡＬＬＥＶＥＲＡＧＥＡＮＤＤＥＢＴＭＡＴＵ民ＩＴＹＳＴＲＵＣＴＵ民ＥＯＮＣＯＲＰＯＲＡＴＥＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＧｒａｄｅ；２０１３Ｃａｎｄｉｄａｔｅ；ＹｕＪｉｎｍｉｇＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅＡｌｉｅｄｆｏｒ；ＭａｓｔｅｒＤｅｒｅｅｇｐｐｇＳｅｃｉａｌｉｔ：ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｐｙｇＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＨｕＹａｎｇＪｕｎ．２０１６学位论文版化使用授枚书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的

3、规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可Ｗ将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１．□，保密在年解密后适用本授权书；２．不保密使用本授权书。＂＂（请在Ｗ上方框内打Ｖ）学位论文作者签名；指导老师签名：；＾立本中＾弓日期■：ｚＷ日期：ｔ．西南交通大学硕±学位论文主要工作（贡献）声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：在梳理财务杠杆及企业投资相关理论和研究基础上，结合我国国

4、情，分析我国投０９－融资市场环境２０１４，选取合适企业样本，进行。利用２０年我国上市企业面板数据财务杠杆与债务期限结构对企业投资支出影响的实证研究，。最后，根据研究结果对政府及企业提出相关可行性建议。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均己在文中作了明确说明。一切法律责任将由本人承担本人完全Ｔ解违反上述声明所引起的。学位论文作者签名：占曰期：．占．西南交通大学硕±研究生学位

5、论文第Ｉ页摘要我国企业债券市场相较于西方市场发展并不成熟，政府对企业发行债券制定了严苛的制度，所Ｗ，我国上市企业进行融资的主要途径为银行借贷与发行新股。而我国银行出于风险规避等考虑，不断紧缩借贷政策，更倾向于发放短期债务，这使得我国，这也与西方企业债务结构有很大不同，企业负债融资债务结构Ｗ短期借款为主。同时我国由于计划经济时代遗留，存在众多国有控股或具有国资背景的企业，这些企业与政府存在丝丝缕缕的关系，政府对这些企业也存在较严重的政府干预现象。本文结合我国特有国情，对国有控股企业及非国有控股企业分别进行研究分析，探讨财务杠杆及债

6、务期限结构对两者影响程度是巧相同。本文按照研究内容可分为理论研究、实证研究及基于研究结果提出可行性建议Ｈ一部分。第部分为理论研究，在送部分中介绍了本文选题背景及研究意义，并对国内外相关研究文献进行综述，解释相关定义本文涉及概念，并对我国投融资环境进行了分析；第二部分为实证研究，在对Ｗ往相关研究进行梳理及归纳总结的基础上，选取合适的研究样本，结合我国特殊国情，提出研究假设和模型，随后进行实证验证，并对导致研究结果的可能原因进行分析；第王部分，结合上述研究结果，本文从政府角度及企业角度分别给出可行性建议。１通过系统的研究，实证检验结果发现：

7、、财务杠杆对国有控股企业及非国有控股企业投资支出呈均起到负向影响，并甘对非国有控股企业投资支出抑制作用大于对国有控股企业投资支出抑制作用；２、出于流动性风险考虑，短期负债应对企业投资支出一起负向影响，但由于政府干预，国有控股企业享有定政策巧优惠，企业短期银行负债对非园有控股企业投资支出的制约效果明显于对罔有控股企业的制约效果一。这也定程度说明非罔有控股企业可Ｗ考虑减少短期借款债务比例或延长借款期限来促进企业投资，而国有控股企业倾向选择降低财务杠杆来促进企业投资。关键词：财务化杆；债务期限结构；企业投资：国有控股企业；非国有