制造业上市公司债务期限结构对投资行为影响的实证研究

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1、分类号：F275.1密级：ＵＤＣ：658.1编号：管理学硕士学位论文制造业上市公司债务期限结构对投资行为影响的实证研究硕士研究生：王璇指导教师：范抒学科、专业：管理学会计专业沈阳理工大学2013年3月分类号：F275.1密级：ＵＤＣ：658.1编号：管理学硕士学位论文制造业上市公司债务期限结构对投资行为影响的实证研究硕士研究生：王璇指导教师：范抒学位级别：管理学硕士学科、专业：管理学会计专业所在单位：沈阳理工大学经济管理学院论文提交日期：2012年12月13日论文答辩日期：2013年3月9日学位授予单位：沈

2、阳理工大学ClassificationIndex:F275.1U.D.C:658.1AThesisfortheDegreeofManagementEmpiricalresearchontheimpactofmanufacturinglistedcompanydebtmaturitystructureoninvestmentbehaviorCandidate:WangXuanSupervisor:FanShuAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementSpeciali

3、ty:AccountingDateofSubmission:December13,2012DateofExamination:March9,2013University:ShenyangLigongUniversity沈阳理工大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明:本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己

4、在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者（签字）：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解沈阳理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：沈阳理工大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权沈阳理工大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期：沈阳理工大学硕士学位论文摘要债务

5、融资与投资关系的研究，一直是财务领域的基本问题，而其中关于债务期限结构对投资行为影响的研究也逐渐成为了研究热点。在资本市场不完善的情况下，债务期限结构主要通过三种机理影响着企业的投资行为：第一，缩短债务期限即短期负债可以缓解由股东与债权冲突引起的投资不足问题；第二，短期负债可以缓解股东与管理者冲突引起的过度投资问题；第三，负债融资加剧了股东与债权人冲突引起的资产替代问题，其中短期负债比长期负债在增加资产替代行为上的作用更小。由于上述三方面的影响，债务期限结构与投资行为可能呈现正相关或负相关，这就需要判断哪种

6、作用更强，从而判断出债务期限结构与投资行为的关系。本文以我国制造业上市公司2009-2011年的数据为研究样本，构建了以融资约束、成长性、销售收入、滞后一期的投资为控制变量的多元线性回归模型。在对总体样本回归探究我国资本市场中债务期限结构与投资行为的关系基础上，以企业的成长性高低为标准对样本分组，探讨成长性对两者关系的影响，以判断债务期限结构通过哪种因素对投资行为产生影响；然后以投资风险的高低对样本进行分组，探讨投资风险对两者关系的影响；最后通过以国有为标准分组，来验证我国上市公司特殊的股权结构对两者关系的

7、影响。实证研究结果表明总体上短期负债与投资规模显著负相关，长期负债与投资规模显著正相关；在高成长性企业中，短期负债与投资规模显著负相关，长期负债与投资规模显著正相关，在低成长性企业中，这种相关性不显著；在投资风险高的企业中，长短期负债均与投资规模正相关，在投资风险低的企业中，长短期负债均与投资规模负相关；在非国有股制造业企业中，负债与投资规模的关系比国有企业显著，说明国有公司在缓解投资不足的问题上并没有过多的利用债务期限工具，短期债务并没有对股东与债权人冲突产生的投资不足发挥有效的抑制。关键词：债务期限结构

8、，投资行为，短期负债，长期负债沈阳理工大学硕士学位论文AbstractDebtfinancingandinvestmentrelationship,financialfield,andresearchabouttheimpactofthedebtmaturitystructureofinvestmentbehaviorgraduallybecomeahottopic.Inthecaseofimperfectcap