管理层持股对债务期限结构影响的实证研究

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1、苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。论文作者签名：—当徘El苏州大学学位论文使用授权声明本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的规定，即：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。苏州大学有权向国家图书

2、馆、中国社科院文献信息情报中心、中国科学技术信息研究所(含万方数据电子出版社)、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子文档，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存和汇编学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。涉密论文口本学位论文属在——年一月解密后适用本规定。非涉密论文吖论文作者签导师签日期：丝12：；：堡日期：到t乏·岁、印管理层持股对债务期限结构影响的实证研究中文摘要如何选择债务期限结构是企业在融资决策中必须考虑的问题，若选择不当可能会给企业造成严重的财务危机。然而，企业的

3、债务期限结构在很大程度上是由管理层决定的。其决策本身作为一项代理行为，本质上存在的委托代理问题可能会导致次优的债务期限结构选择。而内部人控制问题的存在也让人们对于管理层持股的实际效果与其初衷是否一致产生了怀疑。随着股权分置改革的基本顺利完成，中国上市公司迈出了走向全流通的重要一步，在这一特殊制度背景下，本文试图从管理层持股的视角来考察其对债务期限结构的影响。本文首先全面梳理了关于债务期限结构，管理层持股效应，以及管理层持股对债务期限结构影响的研究现状。通过系统分析相关理论渊源，从我国上市公司债务期限结构和管理层持股的现状出发，选取2006年到

4、2010年的数据进行实证检验，得出管理层持股与债务期限结构之间存在显著的负相关关系，并发现两者之间的这种负相关关系在高信用等级、低成长性等级以及股权相对集中的上市公司中比在低信用等级、高成长性等级以及股权分散和股权高度集中的上市公司中更为显著。最后，根据本文得出的研究结论结合我国的现实制度背景，对建立一个有效的管理层持股激励机制以及恰当的债务期限结构的协调发展机制提出了相应的政策性建议。关键词：管理层持股债务期限结构成长性等级信用等级股权集中度作者：安纪娟指导教师：黄鹏英文摘要管理层持股对债务期限结构影响的实证研究TheEmpiricalRe

5、searchonManagerialstockholdingEffectofDebtMaturityStructureAbstractEveryenterprisemustfacetheissueofhowtochoosethedebtmaturitystructureinthefinancialdecision-making．Theinappropriatechoicemightbringaseriousfinancialcrisis．However,tothegreatextent，thedebtmaturitystructuredepe

6、ndsonthemanagers．Thedecisionitselfasanactofagency’essentiallytheprincipal-agentproblemsmayleadtosuboptimaldebtmaturitychoice．Whiletheinsidercontrolproblemsalsomakepeopledoubtableaboutthatthemanagementownershipofactualeffectmatcheswithinitialpurpose．Withtheequitydivisionrefo

7、rmstepbystep，Chineselistedcompaniesoutoftherealizationofthefullcirculationsharesanimportantstep，underthisspecialbackground，weattempttoinvestigatetheeffectsofdebtmaturitystructurefromtheperspectiveofthemanagementstockholding．First，decisionondebtmaturitystructureandmanagerial

8、stockholdingeffectasthefocusforadetailedreviewoftheliterature，acomprehensivereview