融资约束对企业创新中间效率及最终效率的影响研究

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1、学校代码：10385分类号：研究生学号：1300202050密级：融资约束对企业创新中间效率及最终效率的影响研究AResearchontheImpactofFinancingConstraintsupontheMediateandTerminalEnterpriseInnovationEfficiency作者姓名：邵志贤指导教师：肖曙光学科：应用经济学·产业经济学研究方向：企业与产业组织所在学院：经济与金融学院论文提交日期：二零一六年六月七日摘要近年来，融资约束（FC）对企业创新效率（IE）的研究正逐渐成为一个热点话题。事实上，创新过程可区分为两个阶段，即由创新投入到专利、技术、知识、经验等

2、中间产出的阶段，和由这些中间产出到企业市场绩效的阶段。第一个阶段我们称之为中间过程，也可称为研发过程，相应的效率我们称为中间效率；第二个阶段实际上是转化过程，相应的效率我们称之为转化效率；整个过程的效率我们称之为总效率，或者最终效率。由于两个过程分别反映了不同的内容，因此有必要对它们进行分别研究。因此本文将总效率（也即最终效率，TIE）与中间效率（MIE）区分的做法引入到融资约束（FC）对创新效率（IE）影响这一研究领域，并提出了融资约束影响企业创新活动的三条路径及相应的三个效应：集约效应（ITE），约束效应（RTE）和投资效应（IVE）。并进一步指出了集约效应（ITE）、约束效应（RTE）

3、、投资效应（IVE）以及三者净效应（NE）的变化特征，进而初步探讨了由于这三种效应所导致的FC-IE非线性关系的存在；并选取了FC-MIE和FC-TIE关系作为本文的研究重点。之后选取我国A股上市制造业企业为样本，选取了2011-2014年的平衡面板数据，采用数据包络分析（DEA）方法来测量企业IE，以二元Logit判别法来构建企业FC指数，从而构建面板门限模型（PanelThresholdModel）的方法来研究FC-IE的非线性关系；并通过重构融资约束指数LFC来对实证结果进行稳健性检验。通过实证研究，我们发现FC-MIE、FC-TIE关系都呈现出倒U型关系，不同的是FC-TIE的倒U型

4、关系较为脆弱。最后通过集约效应（ITE）、约束效应（RTE）、投资效应（IVE）来解释FC-MIE、FC-TIE关系倒U型以及两者之间差异性的主要原因。关键词：融资约束创新效率最终效率中间效率面板门限模型IABSTRACTRecently,theresearchontheimpactoffinancingconstraints(FC)upontheenterprise’sinnovationefficiency(IE)isbecomingapopularsubject.Infact,theinnovationprocesscouldbedividedintotwostages,namely,

5、thestageoftheintermediateoutputssuchasthepatent,technology,knowledge,experience,etc.andthestageofultimateoutput----themarketperformanceoftheenterprises.Thefirststageiscalledastheintermediateprocess,alsoknownastheresearchanddevelopmentprocess,whilethecorrespondingefficiencyiscalledasthemediateeffici

6、ency;thesecondstageisactuallytheconversionprocess,whilethecorrespondingefficiencyisnamedasconversionefficiency;theefficiencyofthewholeprocessisnamedasthetotalefficiencyorterminalefficiency.Asthetwoprocessesreflectdifferentcontents,webelievethatitisnecessarytostudythemseparately.Thereforeinthispaper

7、,thepracticeofdistinguishingtheterminalefficiency(TIE)andmediateefficiency(MIE)approachisintroducedtothefieldoftheresearchesontheimpactofFCuponIE,andthreetransmittingchannels,throughwhichfinancingconstraint