融资约束对文化创意企业投资效率的影响研究

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1、ＫＦ２３０１００５８ＢｉｌｌｌｌｌＨＨｈＨｉ陸愛ｗＬｊｆａ＾吊睡届ｇｇｇ＾＆ｉ＾Ｍｂｌ论文题目：融资醜对文侧意企业投．誦的影日顯整－…權！ｓａ枝作者姓名‘Ｉ■＂＇，．醫早＾：ｒ．ｖ？：讀铺潘玉香副教授；蒼聲讓指导教师；：；寶讚顯Ｐ—２０１５年１２月－．完成日期＝Ｉ＇．＇飄ｉｌｌＨＩｉｉｉ－．邊驗独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加Ｕｉ标注和致谢之处外

2、，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津工业大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名签字日期；年月曰／学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津工业大学有关俱留、使用学位论文的规定。特授权去津工业大学可Ｗ将学位论义的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的

3、复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）系心＾学位论文作者签名：吏獻妹导师签名：１签字日期：名年月：年斗日／少日签字日期心）、月｜（Ｍ／学位论文的主要创新点一、研巧视角的创新。本文在融资约束与企业投资行为的关系研究中，一直接改变了往学者Ｗ投资现金流敏感性视角为切入点的做法，投资效率为被解释变量，对企业的非效率投资予Ｗ量化，进而研究融。资约束对企业投资效率的影响，研究视角较为新颖二、研究方法的创新。在融资约束的度量方法上，本文采用独立样本，这Ｔ检验筛选指

4、标，种方法，并运用因子分析法构造融资约束指数度量的融资约束更具代表性，效果更好；在投资效率的评价方法上，本文采用数据包络分析法和Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ的投资期望模型，两种方法企业的非效率投资程度，为后续研究提的综合使用，能够有效的量化供基础。Ｈ、研究对象的创新。Ｗ往学者对融资约束与投资行为的影响研究主要针对Ａ股上市公司，本文［＾我国文化创意企业上市公司为研究对象，研究对象更为，探讨文化创意企业融资约束对其投资效率的影响新颖。摘要一，，科技近年来随着知识经济和科学技术的不断进

5、步、文化作为种新兴的一资源逐渐被人们所关注，而文化创意产业能够将二者融合在起，相互支撑、相互促进，，使得文化创意产业受到各个国家和地区的重视逐渐成为我国乃至国际间战略竞争的重要因素。我国明确表示，要大力推动文化创意产业的发展，使其，离不开两个要素成为我国国民经济的支柱性产业。文化创意企业的快速发展，融资和投资，Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｍｉｌｌｅｒ提出的ＭＭ理论认为，在完善的资本市场中融资和投资决策是没有关系的。但在现实的资本市场中，由于存在信息不对称、委托代理等不完善因素，企业的融资势

6、必会对投资产生影响，出现投资不足或投资过度等非效率投资现象。由于我国文化创意产业起步较晚，文化创意企业的规模普遍，发展还不成熟较小，，，大多中小企业为主并且企业内部无形资产比重较高缺乏有效的有形一资产抵押物，这特性使得文化创意企业很难获得资金，面临严重的融资约束问题，内部资金又不富裕的情况下，文化创意企业的投资决。在缺少外部资金支持策会受到诸多限制，进而导致企业的非效率投资，不利于其长远发展。因此，研究我国文化创意企业的融资约束及其对投资效率的影响具有十分重要的理论和现实意义。

7、本文首先对国内外关于融资约束及其与投资效率的研究现状进行系统的梳理，接着阐述了融资约束和投资效率的相关理论，然后在结合我国实际情况的基础上，分析文化创意企业融资约束的影响因素及其投融资现状，进而提出本文的－研究假设１８２家２０１２２０１４年的数据为研究。本文Ｗ我国文化创意企业上市公司对象，主要运用因子分析、数据包络分析法、Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ的投资期望模型和多ｄｅ２．１、ｓｓｓｌ７．０，元线性回归方法，借助巧ｐ统计软件进行数据分析对我国文化创意企业融资约束及其与投资效率之间的关系进

8、行研％。研巧结果表明，我国文化创意企业普遍存在融资约束问题和非效率投资行为；投资不足现象较投资过度现象严重；融资约束越严重，越容易发生投资不足业投资不足的重要因素。最后，根据Ｗ上的实现象，融资约束是引起文化创意企一证分析及相关结论，本文提出了些针对性的建议，为缓解文化创意企业融资约束和非效率投资提供指导。关键词：文化创意企业；融资约束；投资效率；投资不足；投资过